YinhuiLiu
2021-01-06

(转载)

2019年巴菲特致股东的信

GEICO与托尼-奈斯利

这个标题说明了一切:伯克希尔和奈斯利是密不可分的。

1961年,18岁的托尼加入了GEICO。我在70年代中期第一次见到他。当时,GEICO在经历了40年的快速增长和出色的承保业绩后,突然发现自己已濒临破产。当时该公司新上任的管理层严重低估了GEICO的损失成本,导致其产品价格过低。GEICO账簿上那些产生亏损的保单(数量不少于230万份)还有好几个月的时间才能到期,然后才能被重新定价。与此同时,该公司的净值正迅速趋零。

1976年,杰克-伯恩(Jack Byrne)被任命为首席执行官来拯救GEICO。他上任后不久,我就见到了他。我认为他是这个职位的最佳人选,并开始积极买进GEICO的股票。在几个月内,伯克希尔购买了该公司约三分之一的股份,后来在伯克希尔没有增加一分钱投资的情况下,我们所持GEICO的股份达到了二分之一。这种惊人的增长之所以发生,是因为GEICO在困境逆转后,一直在回购股票。总的来说,伯克希尔仅花了4700万美元就买下了GEICO一半的资产,仅相当于你今天在纽约买一套豪华公寓的价格。

现在让我们把时间快速推移到17年后,即1993年,托尼-奈斯利被提升为GEICO的首席执行官。那时,GEICO的声誉和盈利能力得到了恢复,但增长并没有恢复。事实上,到1992年底,该公司仅卖出190万份汽车保单,远低于危机前的最高水平。按美国汽车保险公司的销售量比较,GEICO排名第七。

1995年末,在托尼令GEICO彻底恢复活力后,伯克希尔提出以23亿美元收购GEICO剩余的50%股份,这一价格大约是我们收购该公司前一半资产价格的50倍(而人们总说我不会在高位购买资产)。我们的收购获得了成功,这为伯克希尔带来了一家出色且很有发展潜力的公司,以及一位出色的CEO,他让GEICO的发展超越了我的期望。

GEICO现在是美国第二大汽车保险公司,销售额比1995年增长了1200%。自收购以来,该公司的承保利润总计为155亿美元(税前),可供投资的流动资金已从25亿美元增至221亿美元。

根据我的估计,托尼对GEICO的管理使伯克希尔的内在价值增加了500多亿美元。最重要的是,作为一个管理者,从任何角度看他都是一个榜样。他帮助他的4万名员工发现并开发出他们一直没意识到的能力。

去年,托尼决定辞去CEO一职。6月30日,他把这个职位移交给他的长期合作伙伴比尔-罗伯茨(Bill Roberts)。我认识比尔并看着他工作了几十年,托尼再一次做出了正确的决定。托尼仍是GEICO的董事长,他在余生都会尽心尽力帮助GEICO,他没法不这样做。

所有伯克希尔的股东都应该感谢托尼,尤其是我。

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白
发表看法