还不错,但不够好。
图片
图片
美国7月CPI同比增2.89%,季调后环比增0.15%,核心CPI同比增3.21%,环比增0.17%,均小幅好于预期,二者都回落到了2021年4月通胀飙升前的水平;细分项目方面,住房依旧是大头,同比增超5%环比增0.35%,而此前环比增0.18%,房租同比增5.03%环比增0.5%,业主等价租金同比增5.3%环比增0.4%,都有所加速;能源同比增约1%,环比持平扭转跌势;食品同比增2.2%环比增近0.2%,略微低于前值;新车同比跌超1%环比跌0.2%,二手车同比跌超10%环比跌超2%,汽车项目降温明显;此前增速最快的交通运输服务同比增8.8%环比增0.4%,前值同比涨9.2%,依旧为增速最快细分项目,汽车保险再次涨1.2%,十分迅猛;医疗保健同比增3.2%环比跌近0.2%,扭转上涨趋势有所降温;休闲娱乐环比增超0.1%同比增近1.4%,略微增速;衣着环比跌0.45%同比增不足0.2%,继续降温;教育通讯等环比增0.2%同比增0.9%,均有所加速;核心商品同比跌1.9%环比跌0.3%,核心服务同比增4.9%环比增0.3%,环比有所加速,剔除了住房后的服务通胀同比增4.6%环比微增,而超级核心通胀环比增0.21%高于此前两个月增速,不过同比增4.73%有所放缓;此外,尽管本次环比转正,但CPI和核心CPI的3个月和6个月年化都明显放缓,考虑到去年的高基数,8月和9月的CPI报告应该能更快开始降速,支持美联储在9月和11月会议上降息,甚至大幅降息。
图片
图片
然而实际上,在报告发出后市场反应平淡甚至失望,美股期货,现货黄金冲高回落,美元指数DXY和美债收益率短线都有所走强,交易员削减了美联储降息预期。分析认为,超级核心通胀和住房通胀的环比回升,CPI未像昨天PPI那样有太大惊喜,今天核心CPI没有低于预期等都是市场反应不积极的原因,市场预期的是能让美联储暴力降息50bp的报告(CPI环比0增长这样),结果只来了略微低于预期的报告,而且一些美联储关注的项目表现不佳;此外,考虑到之前令人大跌眼镜的非农,美联储将会把更多的注意力放在劳动力市场和其他经济数据上,避免经济过度降温出现可能的衰退;除了以上原因,距离9月FOMC还有相当一段时间,美联储还会拿到8月非农,CPI,7月的PCE,还会有杰克逊霍尔会议等,时间充足,考虑到8月就业潜在的强劲预期等因素,美联储大幅降息的理由依旧缺席,除非失业率继续维持在4.3%甚至飙升到4.5%,不过那时候估计真得写衰退怎么办然后紧急降息+QE了,过于惊悚。考虑到住房的权重不同和PPI数据的疲软,月底的PCE,核心PCE报告应该能释放更多降息讯号,但第一次就50bp降息目前来看还是有点难。
图片
笔者摘录了一些即时数据评论:“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文表示,7月份的CPI数据为美联储在下次会议上开始降息扫清了道路。由于劳动力市场最近显示出潜在疲软的迹象,美联储9月会议上的辩论将集中在是按传统方式降息25个基点,还是更大的50个基点。周三公布的通胀数据并没有解决这一争论。相反,这场辩论可能取决于劳动力市场报告,包括每周初请失业金人数和将于9月6日公布的8月份非农就业报告。周三公布的通胀报告比较温和,但住房成本的强劲上升可能会降低对该数据的热情。不过,美联储领导人已经暗示,他们准备下个月开始降息,部分原因是5月和6月的通胀数据也要温和得多。麦格理集团经济学家David Doyle表示,“7月的美国CPI报告不像6月份那样有利于通胀降温,但那份报告设定了一个非常高的标准。”“总体而言,7月的报告提供了更多证据,证明通胀降温的趋势仍然完好无损。它应该为美联储提供了更多的证据,证明2024年第一季度出现的潜在通胀升温是暂时的,并且已经逆转。”“这里没有任何东西可以阻止美联储在9月份降息。降息的步伐将在很大程度上取决于即将公布的数据,其中通胀和就业数据尤为重要。我们对9月份降息的基准是25个基点。”Facet首席投资官Tom Graff表示,CPI基本符合预期。核心CPI月率为0.2%,完全符合预期。不过,细节比这稍微有利一些。这个月几乎所有的增长都来自住房。由于该指标在核心PCE中的权重略低,这意味着美联储青睐的通胀指标将略低于CPI。这肯定会让美联储在9月降息的说法成为事实。然而,这并不一定会增加降息50个基点的说法。美联储很可能选择在第一次降息时放慢速度,之后再考虑更大幅度的降息。
图片
笔者认为,考虑到之前的房价指数,PMI的价格指数等,美国的通胀虽然应该会继续降温,但年末或出现反复;而就业市场在爆冷触发萨姆法则后失业率会回落,这也阻碍了美联储大幅降息,目前,笔者依旧预期美联储9月降息25bp,今年降息2~3次,明年降息4~5次,而美国经济应当不会硬着陆,下个月FOMC前的非农和CPI报告可能又让衰退预期和降息交易出现一些变化,市场可能又要开始在降息上反复横跳了,不过美联储9月降息应该是板上钉钉的,除非失业率回落到4%以下或者CPI环比增超0.5%,但这两个都是小概率事件。
市场继续等待杰克逊霍尔,8月非农和CPI报告,评估美联储降息前景,美国经济情况。
风险提示及免责声明 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
精彩评论