最近朋友圈被秋天的第一杯奶茶刷屏
这个热门话题迅速上榜，也释放了饮品消费的潜力
立秋奶茶狂欢节，有超过20万家门店参与，堪称茶饮界的“双11”
单日销量过百万杯的品牌刚好有十家，但这次奈雪却没排进十强之列
8月5日，奈雪单日跌幅几乎达到15%，到了 8月12日刚好间隔一周，奈雪 $奈雪的茶(02150)$ 又再次下跌，盘中跌幅超过5%
上市以来股价一路俯冲，到现在股价和巅峰期相比已经十不存一
奈雪的茶是怎样从新式茶饮低谷慢慢被边缘化的？
这篇文章，我们将为读者朋友们解答奈雪的商业模式和股价疲软的来龙去脉！
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近期，奈雪发布公告称，预计上半年净亏损为4.2亿~4.9亿人民币
盈利预警的消息是上周五盘后公布的，股价是周一跳空砸下来的
事实上别看奈雪是新式茶饮第一股，其实财务表现一直堪忧
到2018年开始，奈雪连续五年都在亏损，累计亏损超过53亿人民币
去年虽然盈利不多，但是终于让市场看到了财务状况的好转
但这份财报预警的公告一出，相当于告诉市场，去年就是个意外，亏损才是奈雪的常态
所以问题就来了，奈雪盈利为什么这么难？
我们认为，这和奈雪选择的模式有关：
奈雪是少有的以直营为主的品牌，它一直坚持软欧包+第三空间的模式。
在门店中塑造茶饮品牌的社交空间文化，近年来还陆续推出了奈雪酒屋、奈雪生活、奈雪茶苑等综合性门店提供多重体验
奈雪的茶追求的第三空间模式为新式茶饮增加了社交属性，给消费者带来了更好的体验，但代价是加大了营业压力
而且人们在新式茶饮店中停留时间较短，这就导致奈雪的第三空间虽然存在，却不能凭借这点和其他新茶饮品牌形成差异
而且奈雪坚持直营的经营策略，不仅增加了成本压力，也错过了门店扩张的黄金期
其他竞争对手们，纷纷通过加盟模式以相对较低的成本占据各个城市的市场，等奈雪醒过神的时候，目之所及全是敌战区，奈雪再想打进对手们严防死守的市场就更难了
不过，奈雪最终还是向现实妥协了，开放了加盟
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2023年7月，奈雪的茶推出合伙人计划，但是这次妥协的又不够彻底
加盟门槛太高了，要求门店面积限定在90~170㎡范围，一家奈雪加盟店的预算为98万人民币起步
如果个人投资者能拿出上百万投资，那茶与生意未必是他眼中的最优解了，市场上其他更优质的项目多，有这钱，为啥要加盟你奈雪呢？
所以，奈雪加盟店进展缓慢！
迫于现实的困难，奈雪最终把加盟成本降到58万人民币，加盟店的扩张才有所好转
放眼整个新茶饮店，市场还在扩大，但对手也还在增加，竞争非常激烈
像霸王茶姬、沪上阿姨 $茶百道(02555)$ 等大热品牌强势崛起，新茶饮的天下，强则强，弱则亡，而奈雪偏偏是变弱的那一类
奈雪如今能做的,只能是加速下沉了
然而奈雪第二季直营店数量零增长，这也说明了盈利的不确定性，加上高昂的加盟成本，失去了投资者的青睐
被加盟商忽视、在消费者眼中奈雪的声音也越来越弱
最后，估值问题上
奈雪的茶跌到PB仅为0.46倍，属于妥妥的烟蒂股！
但投资烟蒂股，要么是整个二级市场进入水涨船高的牛市范围，要么是标的出现催化剂
目前，港股依然处在熊市，这个逻辑就不能成立了
只能等催化剂的出现，奈雪的股价才能有所改观
关于奈雪的催化剂，我们想到的是：奈雪要想涅槃重生，要从盈利能力、经营模式、新品研发等多方面一起下功夫，给二级市场看到你能持续维持正的利润才行！
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