为何“股神”巴菲特越发谨慎？

从种种迹象来看，沃伦·巴菲特似乎正变得相当“谨慎，而其他人却愈发贪婪”。

伯克希尔的现金

上图贴文翻译：出售部分股票后，伯克希尔的手头现金已达2770亿美元，创纪录新高，较上一季度增加了880已美元，并将这些现金投入到了短期美债中。

让我们来看看这位传奇投资者为何正在积累现金储备的三大关键原因。

1. 家庭股票配置

市场贪婪的证据可从家庭股票配置规模创下空前水平看出。

美国家庭持有的股票占比

上图贴文翻译：当前，美国人投资上市股票的规模在金融资产投资中的比例正接近历史高位，仅次于2021年所达到的顶峰水平。

这些投资者可能没有意识到（而巴菲特肯定意识到了），不仅估值已达到极点，而且还完全依赖于已经极高的利润率在未来继续扩张。

标普500指数估值

上图贴文翻译：目前市场上的高估值倍数依赖利润率扩张，这个风险可能是最被低估的风险之一。

2. 波动率飙升不利于经济

此外，高企的估值也已经排除了经济软着陆的可能性，而本周波动率的飙升表明，这一结果可能很快就会证明乐观者的想法过于天真。

VIX恐慌指数

上图贴文翻译：是的，波动率突然飙升通常表明经济即将放缓……在这种情况下，波动率在“悲观预示(discounting)”经济将骤跌式的放缓或就此“定价(Pricing)”。

3. 人工智能叙事面临重估

同时，关于盈利能力和生产率扩张驱动力的叙事也已发生转变。

因此，投资者或许要考虑效仿巴菲特，采取一些防御性策略。

AI股估值

上图贴文翻译：人工智能的炒作以及随之而来的AI相关股票的高估值，已经远远偏离了现实。现在，我们已经开始进入调整阶段。因此，市场环境已经发生了变化。

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编译 | 刘川