如果投资者以每股 100 美元的价格购买 100 股 XYZ,则成本将为 10,000 美元。投资者同时可以决定以每份合约 5 美元的价格购买两个六个月后到期的平值看涨期权,由于平值看涨期权的 Delta 值通常接近 0.50,最初这两个看涨期权的损益特征预计为与 100 股 XYZ 股票非常相似。
股票交易的总成本为 10,000 美元,而期权交易的成本仅为 1,000美元。但同时,投资者没有花在 XYZ 股票上的 9000美元可以投资于美国国债。
使用简单的利息计算,如果国债利率为 0.15%,这 8,998.70 美元将赚取约 6.75 美元。在非常低的利率环境中,这可能被认为可以忽略不计。然而,当国债利率为 1.00%,它也将赚取约45美元,将增长六倍多。
在这个例子中,投资者可以看到在高利率环境下,购买股票(相对于购买看涨期权)的机会成本比在低利率环境下高很多。正是出于这个原因,期权定价模型包括利率成分。随着利率上升,购买看涨期权(相对于购买股票)变得更具吸引力,这会推高看涨期权的价格。
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