老虎证券（TIGR）与富途控股（FUTU）2020年第二季度财报分析
报告期内二者营收及用户总量均实现了高速增长，营收虽仍以佣金为主，但富途控股依赖较低，呈现多元化趋势。为减少依赖，二者在B/C端展开了激烈竞争。牌照方面，老虎证券正在逐步补全牌照劣势，目前已拥有15块美国牌照，二者差距逐渐缩小。总的来看，富途控股在规模、增速、牌照上均占据优势。目前富途控股的市值为44.44亿美元，老虎证券市值8.89亿。
营收：增速均超100%
营收方面，第一季度老虎证券保持了增速上的领先，同时净利润扭亏转盈。受中概股回归潮影响，二季度老虎、富途均保持了强劲的增长，但老虎证券明显增速放缓，净利润出现下滑，而富途增速实现了反超。财报显示，老虎证券第二季度实现营收3010万美元，同比增长121.8%；净利润为256万美元，去年同期为净亏损196万美元，但环比下滑15.51%。对此老虎证券解释称，净利润环比下滑是由于子公司暂未盈利，实际税率较高加之汇率变动导致。富途的增速明显高于老虎。第二季度富途实现总营收8870万美元，同比增长165%；净利润3050万美元，同比增长328%。
佣金及手续费仍是二者的主要收入来源，但富途对手续费的依赖较轻，呈现多元化发展趋势。第二季度老虎证券佣金收入为1884万，占比62.5%（第一季度为68.5%）；富途交易佣金及手续费收入为5280万美元，占比59.5%（第一季度为61%）；佣金及手续费的差距体现在参与美股市场的规模上。截至6月底，老虎证券共承销了六家中国企业赴美IPO，是该期承销最多中国公司赴美上市的券商，但老虎证券并未披露具体交易额。富途则在财报中披露，二季度美国股票交易额约为4.29万亿港元，占总交易额的66.7%。
B/C端：ESOP服务竞争激烈
为降低对佣金及手续费的依赖，老虎证券与富途均推出了ESOP服务（员工期权管理计划）。二季度老虎证券ESOP新增签约16家企业，包括金山云、脉脉、高思教育、库客音乐、火花思维等公司，累计签约70余家。富途背靠腾讯，包揽了大部分中概股ESOP项目。第二季度富途ESOP业务新增贝壳找房、小鹏汽车、福佑卡车、诺诚健华、沛嘉医疗、康方生物等头部企业客户，总客户数达104家。在C端方面，富途推出了互联网理财产品“现金宝”（Money Plus），即港版“余额宝”，为客户提供资金管理服务。截至2020年6月30日，理财客户总资产达86亿港元，环比增长37%。老虎证券则推出了同类产品“闲钱管家”（Cash Plus），但并未披露相关数据。
用户：单季新增创历史记录
除营收外，老虎证券与富途均在开户/付费用户上迎来了高速增长。报告期内，老虎证券净增付费用户3.4万，创史上新高，有资产用户达16.8万；新增开户客户9.1万，总开户客户数83.4万，具有较大的转化空间。随着付费用户的增长，老虎证券客户资产总额同比增长132.9%至83亿，交易规模增长91.9%至468亿。富途同样创下了单季新增历史最高纪录，净增付费用户6.5万，有资产用户达30.3万，已超额完成全年目标；新增开户客户14万，总开户用户95.5万；期末有资产客户数达30.3万，客户资产184亿美元；在客户高速增长的同时，富途的用户留存率一直维持在98%左右。
牌照：差距逐渐缩小
老虎证券与富途的差距还体现在牌照上。2019年以前，老虎证券依靠美国券商盈透证券开展美股业务，因此老虎证券很长一段时间都是在为盈透证券导流，并不直接持有客户资源，因而佣金收入占比高达90%。2019年以后，老虎证券加快牌照获取，截至目前在美国已持有经纪牌照、投行牌照、注册投资顾问牌照、自清算牌照以及期货牌照等15块牌照。从第二季度起，老虎证券已开始对部分美股订单进行清算，清算成本将进一步降低。8月，老虎证券新纳入5张金融牌照，逐渐形成从经纪业务、投研、证券发行和承销、自营投资、财富管理到清算的业务闭环。相比之下，富途以港股经济服务起家，持有香港证监会颁发的1/2/4/5/9类牌照以及美国金融业监管局颁发的证券经纪牌照。截至二季度末，富途控股旗下公司已持有中国香港、美国、欧洲、新加坡等地共计30张金融牌照与资质。目前，富途仍在持续扩充牌照。8月12日，
富途获得了新加坡的原则性批准资本市场服务（CMS）许可证申请
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