洪灏：游离于关键点位上下

昨天，日本央行终于承认了政策上的失误，宣布“在汇率大幅波动的情况下不会加息”，并称“政策关注的焦点是汇率的波动，而非绝对水平”。于此同时，日本央行还不忘甩锅美联储，称“市场对于一个美国就业数据反应过激”。其实，大家都知道日本央行现在实在是骑虎难下、投鼠忌器。毕竟，日本的债务与GDP的比例已经攀升到了历史最高点450%。

随后，日元汇率应声而起，昨日盘间兑美元一度升值近两个点，日经也在日本央行认怂态度良好之际转涨，美股期货和盘前也同时上涨，全球市场重现一片趋险的形态，套利交易大有重启之势。近日，一个流传颇广的视频回放了我在去年年底的一次媒体采访中对于日元套利交易将引爆全球市场风险的讨论。那时的预测已一语成谶，而现在的关键问题是即便日本央行无力加息，那么日元还有多少贬值的空间？市场共识认为美联储将很快开启降息的窗口，而日本央行迫于通胀压力而不得不加息。因此，美日之间的息差将收窄，导致日元将不得不升值。