YinhuiLiu
2021-01-07

(转载)

2019年巴菲特致股东的信


回购与报告


之前我提到过伯克希尔会时不时地回购自己的股票。假设我们以低于伯克希尔内在价值的价格购买股票(这肯定是我们的意图),回购将对那些即将离开公司的股东和留下来的股东都有利。


的确,对那些即将离开的人来说,回购的好处微乎其微。这是因为我们的谨慎购买将使伯克希尔股价受到的影响降至最低。尽管如此,在市场上有一个额外的买家对卖家总归还是有好处的。


对于留下的股东,好处是显而易见的:如果市场对即将离开的股东的持股价值定价为每1美元为90美分,那么,留下股东的持股价值将随着每一次回购提高。显然,回购应该是对价格敏感的:盲目回购高估的股票会摧毁价值,许多过于乐观的公司首席执行官们不理解这一点。


当一家公司说它在考虑回购时,至关重要的是,所有股东-合作伙伴都能获得他们需要的信息,以便对其价值做出明智的评估。提供这些信息是查理和我在这份报告中正在试图做的。我们不希望合伙人因为被误导或信息不充分而将股份卖回公司。


然而,一些卖家可能不同意我们的价值评估,其他人可能发现比伯克希尔股票更具吸引力的投资机会。第二种人中的一些人可能是正确的:毫无疑问,许多股票将带来比我们大得多的收益。


此外,有些股东会决定,是时候让他们或他们的家人成为净消费者,而不是继续积累资本。查理和我现在还没有兴趣加入他们。也许到了老年,我们会成为挥金如土的人。


54年来,我们在伯克希尔的管理决策都是从股东的角度出发的,而不考虑卖出股票而离开的股东的想法。因此,查理和我从不关注当前季度的业绩。

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