日经指数前市收涨9.4%，科技股回升!市场大跌干扰美联储的降息盘算

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日经指数前市收涨9.4%，科技股回升!市场大跌干扰美联储的降息盘算

在创出1987年以来最大单日跌幅之后，日经指数有望迎来走势极为强劲的一天。该指数前市收涨9.4%，收复了周一12.4%跌幅的大部分失地。

在创出1987年以来最大单日跌幅之后，日经指数有望迎来走势极为强劲的一天。该指数前市收涨9.4%，收复了周一12.4%跌幅的大部分失地。

周一遭受重创的科技股正在回升，半导体制造设备制造商东京电子(Tokyo Electron)股价一度上涨17%。

周一的其他重大市场走势也在逆转：日圆兑美元汇率已从周一最高点1美元兑142日圆左右回落至1美元兑145左右；日圆此前因利差交易平仓而大幅走强。

10年期日本国债收益率已从周一下午的0.75%回升至0.87%，表明对经济衰退的担忧有所缓解。不过，就在上周，该收益率还在1%以上。

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市场大跌干扰美联储的降息盘算

美联储上周已为在9月降息25个基点铺平道路，但周一的市场暴跌既增加了经济衰退的风险，也加大了发生更严重金融市场事故的风险。

周一的市场暴跌既增加了经济衰退的风险，也加大了发生更严重金融市场事故的风险。但对于上周已为在9月会议上降息25个基点铺平道路的美联储官员来说，唯有经济前景在未来几周进一步恶化，他们才会作出更大力度的回应。

美联储的下次政策会议将于9月17日至18日举行。如果全线疲软的7月份就业报告预示着一种令人担忧的新趋势，美联储官员可能会在9月会议上讨论是否要以50个基点的更大降息幅度来开启广受外界期待的降息周期。

但如果美联储于那之前在常规政策会议之外大幅下调政策利率，将是极为不寻常之举。此类举措通常是为了应对市场运作发生明显恶化、远远超出股市大跌的情况。

全球股市周一大跌，道指、纳指和标普500指数跌幅均超2%。本则视频解释了一项基于日圆的投资策略是如何导致全球股市剧震的。封面图片来源：Noriko Hayashi/Bloomberg News

“他们这么做的门槛真的很高，” GlobalData TS Lombard的首席美国经济学家Steven Blitz说。“我认为他们会更愿意表示，‘如果事态继续如此发展，就存在9月份降息50个基点的可能性。’”

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上周的新闻发布会上暗示，官员们下个月可能降息25个基点。随后，上周五出炉的美国劳工部报告显示，7月份美国招聘活动降温，失业率升幅超过预期，这推动了对美联储将以50个基点的超大幅度降息的押注。

随着投资者争相退出借入廉价日圆购买股票的热门投资策略，本周一，亚洲市场加速下跌。一些恐慌的投资者由此揣测美联储会在常规政策会议之外降息。对此类融资套利交易的平仓始于上个月，但在日本央行上周加息后提速。

不过，德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，美联储不会“想要因为几天时间里发生了什么事情而匆忙做出反应，相关情况也许反映的是在晚些时候可能被逆转的仓位部署或其他市场动向”。

旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)周一表示，有理由认为失业率上升是受到一些不那么令人担忧的因素推动。例如，这反映了暂时性裁员而非永久性裁员的增加。美国失业率从6月份的4.1%升至7月份的4.3%。

戴利在夏威夷出席活动时在问答环节表示，美联储“已准备好在我们清楚了解经济需要我们怎么做时按需行事，从现在到我们下次开会时还会有更多信息浮现”。

标普500指数周一下跌160.23点，跌幅3%，创下自2022年9月以来的最大单日跌幅。但一度大举押注降息的一些债券投资者于当日晚些时候改变心意。对政策敏感的2年期美国国债收益率周一早盘下跌0.22个百分点，后逆转走势，收于3.880%，几乎持平。（债券价格上涨时收益率下降。）

美国周一发布的服务业状况报告也缓解了人们对经济迅速放缓的担忧。美国供应管理学会(Institute for Supply Management)公布，7月份服务业指数上升2.6点，至51.4。该指数高于50表明行业活动扩张。

分析师表示，市场走势表明投资者并未大举转向避险资产，而当投资者越来越担心经济基本面恶化时，他们通常会涌入避险资产。市场情况表明，上周后期加剧的抛售主要是受到技术性因素驱动，包括对日本股票和大型科技公司拥挤交易的平仓。

高企的股价、稳定的收入和就业增长一直是推动经济扩张的关键引擎，而经济扩张的韧性令经济学家感到困惑。如果股市持续低迷导致企业削减投资计划或裁员，可能会改变美国经济的前景。但要判断任何抛售将如何改变美国经济前景，可能需要几天甚至几周的时间。

尽管美联储还有六周才会召开会议，但鲍威尔本月晚些时候有机会就不断变化的经济前景发表看法。鲍威尔经常在8月底的一场美联储会议开始时发表备受关注的讲话，借机阐述美联储总体展望。这场在怀俄明州标志性的大堤顿山脉(Grand Teton Mountains)举行的会议定于8月23日开始，未来三周经济和市场的变化可能会影响鲍威尔的讲话内容。

“上周，整个美联储工作的假设是，9月份经济状况将与上周一样，可以像往常一样缓慢地降息，”Blitz说。“市场正在告诉美联储，‘你们的货币政策过于紧缩，不能假设在慢慢降息的时候一切都顺风顺水。’”

美联储最近一次上调基准联邦基金利率是在2023年7月，利率区间升至5.25%-5.5%，以遏制通胀。过去一年里，通胀已明显放缓。

最新的市场反应引人注目，因为就在几个月前，一些投资者还担心美联储可能没有将利率提高到足以抑制通胀的水平。在观察到更多证据表明通胀压力不会重新抬头之前，官员们一直不愿降息。

未来几个月，对经济增长放缓、通胀降温和美联储降息的预期可能会开始提振对利率敏感的经济领域。据Mortgage News Daily的数据，周一，30年期固定利率房贷平均利率从一周前的6.81%降至6.34%，为2023年4月以来的最低水平，当时对地区性银行可能破产的担忧引发债券市场上涨。

借贷成本通常会因预期未来降息而下降。因此，在预先安排的政策会议之间降息是为了缓解金融市场因经济前景迅速恶化而面临的更严重压力，或者是由于美联储希望出其不意地释放自己的信号。自2018年2月鲍威尔出任美联储主席以来，该央行已在常规政策会议之间降息两次，这两次降息都发生在2020年3月新冠疫情蔓延期间。

除此以外，美联储还在以下时期进行过政策会议之间的降息：

——1998年10月，美联储在首次降息几周后就再次降息，目的是防止大型对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)破产引发市场崩盘。

——2001年1月，科技股在长达数月里表现低迷，随后经济数据不断恶化，促使美联储意外降息0.5个百分点。

——美联储在2007年秋季曾降息1个百分点，但经济恶化和一家法国投行的巨额交易损失促使美联储在2008年1月，也就是预定的政策会议召开前一周，将利率下调了0.75个百分点。