苹果2024年Q2(苹果财年24年Q3）季报解读—增长不够，利润率来凑

今天凌晨美股盘后 $苹果(AAPL)$ 发布了其季度财报，除了iPhone和可穿戴收入下滑，其余都有所增加，表现似乎还算不错。总收入增加4.9%，净利润增长7.9%，本季度还是勉强实现了增长，利润率也很高，但是问题是苹果这体量，这增长，跟30+的估值是否匹配的问题。

主要财报数据见下图：

苹果财报我陆陆续续跟踪很久了，最近2年苹果自身变化变化并不大，业务也简单，赚钱容易，护城河还是相对比较高，唯一的问题就是当前这么大的体量如何实现相对高速的增长问题。苹果之前也想了很多办法，VR/MR是开始被寄予希望的第二增长曲线，但目前来看还为时尚早，目前收入还远远达不到要求，造车计划也已经放弃，剩下的其实就剩AI了，毕竟大家对AI是未来的风口毫无疑问。苹果在AI方面的技术应用以及通过AI来实现自己的第二增长曲线，目前来看是比较靠谱的路线。但在苹果AI宏图大业成功之前，苹果确实无法实现高增长，过去连续10个季度，苹果增速都在10%以下甚至负增长，但凭借其轻松的盈利模式以及大量的回购，依然没有影响苹果股价过去几年实现大涨。    

所以对苹果来说，其实比较简单了，护城河比较深，赚钱容易，手握大量现金能充分的进行研发投入，加上大量的回购注销，所以股价一直表现坚挺，也是美股非常值得投资的标的，但缺点就是这些年已经增长很慢甚至负增长了，第二增长曲线迟迟没有找到,AI之路也还在探索。所以个人觉得苹果一定值得买，只是买的时候还是要看下估值。

苹果业务比较简单了，相信大家也都比较了解了，个人对苹果的看法保持不变，可以参考之前的财报解读。对苹果来说，有着令人不那么羡慕的增长，但是又有着令人羡慕的利润率！本次重点就列下财报数据：

一、整体财务数据

苹果主要业务分五大块：硬件部分有4大块手机iPhone，电脑Mac，平板Ipad，可穿戴及其他硬件，以及软件服务。

1.营收：本季度苹果总营收857.77亿美元，同比下滑4.9%，硬件4大业务手机和MR产品下滑，Pad和Mac有所增长，软件服务业务继续创新高，仍然有14%的增速。    

从下图可以清晰的看到，最近5年多，22个季度里面，苹果除了中间4个季度营收增速超过20%，其余增速低于10%甚至是负增长，最近6个季度5个季度是负增长。但是苹果过去5年涨幅是5倍左右，而且苹果股价历史最高位是发生在上个月，所以苹果没有高增速不是这个季度的事，是一直都有的，还是印证了那句话，在没有新的第二增长曲线之前，苹果一直就不是个高增长的企业。世界上也基本不存在一年单季度收入1000亿美金，净利润300多亿美金，还能每个季度还有20%以上增速的企业。苹果核心的投资价值是苹果生态，导致了它的生意模式很轻松，很赚钱，苹果要再次实现10%以上的增长，要么是靠有类似3G-4G手机的换机潮，要么就要靠苹果AI业务了。

最主要的iPhone收入392.96亿美元，同比下滑0.9%，占总收入45.8%。主要还是1季度苹果手机销量不佳，特别是大中华地区，已经掉出前5了。

2.净利润：本季度苹果净利润为214.48亿美元，同比增长7.9%。硬件表现不佳主要还是软件服务毛利高。    

3.毛利率：本季度苹果毛利为396.78亿美元，同比增长9%，毛利率46.3%，毛利率同比环比都有所上升。

二、iPhone业务经营情况—大中华区掉出前5

从手机销量端来看，下图是canalys 口径的Q2全球手机出货量榜单，Q2苹果以16%的市占率排名第二，跟小米的差距只有1%了，这么看今年单季度还是有可能被小米超越一次，掉到全球第三的位置。

另外一季度手机整体大盘是实现了12%的增速，但苹果增速只有6%，尤其是中国区表现不佳，现在已经掉出前5出现在other里面了。可以说是安卓高端手机逐渐起来了，比如折叠屏现在销量也不少了，苹果面对的竞争将更大，还有就是华为因素了。    

从苹果手机收入端来看，本季度苹果iPhone入392.96亿美元，同比下滑0.9%，也基本是最近几2年营收最低的一个季度了。如何提振手机销量目前成为了苹果一个重要的问题，销量增长了6%，但是营收反而下降，苹果降价也难掩手机业务的压力，不过好在苹果手机的利润足够高。    

附：苹果手机季度收入：

三、iPad，Mac及可穿戴硬件收入

1.iPad：本季度 iPad 业务收入71.62亿美元，同比大增23%，新的pad表现令人意外的好。

2.Mac： 本季度 Mac电脑收入70.09亿美元，同比增长2.5%，本季度被pad超越，占总收入的比例只有8.2%。​ 

3.可穿戴硬件：本季度可穿戴等其他硬件业务收入80.97亿美元，同比下滑2.3%，这部分是苹果硬件产品里面仅次于iPhone手机的第二大收入来源了，尤其是VR/MR产品未来有望成为苹果的第二增长曲线。不过本季度MR产品贡献的收入还是太少，完全看不到对这部分收入的影响。售价3500美金一台的Vision Pro，今年市场预期出货量也只有40万台，也就是24年全年收入Vision Pro预计也只有14亿美金，实在是难以支撑起硬件产品“全村的希望”，这块的增长还得多等2年了。

四、软件服务：营收继续创新高

本季度苹果软件服务收入242.13亿美元，同比增长14.1%，继续创历史新高，毛利率高达74%。这部分越来越赚钱了，这也是苹果生态的最重要的环节，也是苹果护城河最重要的组成部分。

   附:苹果财报数据整理    

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