7月30日盘后,微软和AMD都将发布财报,此时又是宽跨式期权策略使用的好时机。
$微软(MSFT)$ 方面,华尔街普遍预期微软二季度营收同比增长14.5%至643.6亿美元(一季度同比增速为17%),每股收益2.93美元,同比增长8.9%。
巴克莱认为,尽管华尔街期望值很高,微软仍能拿出让其满意的二季度成绩单。然而,微软今年的股价已经上涨14.7%(截至上周五收盘),远超行业平均水平,市场对于即将到来的财报可能不会有太大的反应,因为市场已经消化了这些积极的信号。但总体而言,华尔街对微软的前景持乐观态度,认为其股价在AI的支撑下,仍有更大的增长空间。
$美国超微公司(AMD)$ 方面,巴克莱维持AMD“增持”评级,但将目标价从 235 美元下调至 180 美元。AMD和英特尔本周都将公布第二季业绩,该行认为,尽管英特尔"要越过的门槛较低",但AMD可能"调整过度"。分析师Tom O'Malley表示“由于投资者希望更加谨慎地选择 AI 投资,并更加看好周期性/中期增长股,AMD 已将今年的所有涨幅全部回吐。”分析师普遍预计,AMD二季度每股收益为0.68美元,营收为57.2亿美元。
期权市场上怎么看微软与AMD?
关于AMD,期权市场在过去 12 个季度中 ,7个季度都高估了 AMD 的财报后股价变动。财报前期权市场的预期变动为 ±7.6%,而财报后实际收益变动为±6.8%(绝对值)。过去十二个季度发财报后,AMD最大涨幅为12.6%,最大跌幅为13.9%。
对于AMD来说,Short Strangle 和Long Strangle都是可取的,Short Strangle 胜率高回报低,Long Strangle 胜率低回报高,采用哪个策略都是有据可依的。
另一方面关于微软,期权市场在过去 12 个季度中,8个季度都高估了微软的财报后股价变动。收益公告后的预测变动平均为± 4.9%,而实际收益变动平均为 3.8%(绝对值)。过去十二个季度财报后,微软最大涨幅为7.2%,最大跌幅为7.7%。
微软的大幅度波动次数更少,业绩更稳定,采用做空波动率的方式,胜率更高。
宽跨式赌财报具体怎么操作?
首先以微软为例,微软的股价波动往往较小,微软7月29日收盘价为425。假设我们预期这次微软的股价波动不会超过8%,那么代表着我们判定微软的股价财报后将会在390到460之间。
第一步,我们可以卖出行权价为460的看涨期权,获得权利金130美元。
资料来源:老虎国际
第二步,我们可以卖出行权价为390的看跌期权,获得权利金99美元。
资料来源:老虎国际
二步完成后,宽跨式策略建立完成,当微软发布财报后,股价只要收于390和460之间,投资者即可获得229美元。但仍需注意的是,如果微软的股价出现剧烈上涨、暴跌,投资者可能产生较大亏损。
同理以AMD为例,AMD的波动较大,7月29日盘后,AMD收于139美元。
资料来源:老虎国际
我们可以用650美元买入行权价为139看涨期权,同时用561美元买入行权价为139的看跌期权,总花费为1211美元。
在这样的两张期权作用下,当AMD股价超过151.15,或者小于126.89时,投资者即可获得利润。这样买入期权的本质是做多波动率,如果投资者预期AMD的波动不会那么大,那么可以使用卖出的方式,做空波动率。如果AMD的股价在财报后小幅度波动,并不超过设立的区间,那么策略会产生亏损,最大亏损为买期权话费的总金额1211美元,利润方面如果AMD大幅度上涨、下跌,做多波动率的利润上限是无限的。
除了宽跨式以外,还有跨式策略、蝶式策略可以选择。总体来说,选择跨式还是宽跨式期权策略,取决于交易者对市场波动的预期强度以及愿意承担的初期成本。跨式期权因为执行价集中,更适合预期市场会有非常大幅度的波动;而宽跨式期权则适合那些预期市场波动大但不确定方向,并且希望降低成本的交易者。
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