撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1562篇原创
近日，全球最大的国际保健美容零售商屈臣氏，时隔10年再度传出IPO消息。
据屈臣氏第二大股东淡马锡方面透露，屈臣氏集团的IPO目标不变，“具体时间将由公司董事局及管理层决定。”
屈臣氏的大股东是李嘉诚旗下的长江和记实业有限公司（以下简称“长江和记”）。早在2014年，屈臣氏的估值最高超3000亿港元，并传出计划将在我国香港和英国伦敦IPO。
然而同年，长江和记将屈臣氏25%的股权出售给了新加坡股权基金淡马锡，交易作价440亿港元。上市计划却被搁浅。
01
抓住化妆品零售的黄金10年。
屈臣氏的前身是广州市一家小药房，1841到香港开业，开始涉猎化妆品及百货等业务，还曾拿下可口可乐的在华经销权。
二十世纪八十年代初，长江和记买下屈臣氏，1989年进入国内市场，逐渐开启了狂飙之路。
2006年之后，屈臣氏加速在内地的扩张。据中国广播网报道，2009年7月，屈臣氏第450家门店在上海开业，当天宣布了“百城千店”计划。
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这一目标确立不到两年，于2011年底完成，同时提出计划在2016年内地门店要扩张至3千家。
2017年，屈臣氏达偿所愿，在内地的门店数量增至3271家，在全球24个市场拥有1.4家门店，贡献了1561.63亿港元收入。
目前，屈臣氏官网介绍，在全球28个市场经营12个品牌，门店数量超1.65万家。
02
错失上市最佳时机？
2013年，屈臣氏被传有望分拆上市，估值最高超3000亿元。同年，摩根大通给出的估值约为1710亿港元，即便这个估值也不低，彼时其母公司的市值约为3960亿港元，而屈臣氏所在零售板块仅占其资产净值的30%左右。
2014年2月，在长江和记业绩会上，李嘉诚透露屈臣氏“会在两个地方上市，香港是其中之一。”
然而，那几年李嘉诚的长和系正在加速套现亚太地区的资产，并积极在欧洲收购电信、能源、基建等产业。
2014年，屈臣氏未能推进上市进度，反倒是将屈臣氏24.95%的股份作价440亿港元，出售给了淡马锡。
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尽管屈臣氏在内地的门店数量仍以两位数的同比增速扩张，但2015年其店铺销售额同比增长开始下滑，为-5.1%，2016年为-10.1%，2017年为-4.3%......
随着电商时代的到来，美妆零售消费渠道更加多元化，更新换代的速度也更快，线下的屈臣氏优势在丢失。
03
迟来的数字化转型，高层换血、重新加码线下门店。
2018年，屈臣氏强化O+O模式（即结合线上线下服务）提升客户体验，同比店铺销售额跌幅有所改善，从2017年的-4.3%变为了2018年的-1.6%，2019年逆转为2%。
但疫情三年给了屈臣氏不小的打击。2020年还在逆势继续开店，2021年就不得不关店减亏了，内地其门店的数量从4179家降至2022年的3836家。
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2023年，屈臣氏内地的门店数量基本与前一年持平，为3840家；同比店铺销售额持续由2022年的-18.3%提升至1.8%；但其收益总额1年却减少了11.26亿元，同比下滑6%。
而屈臣氏的O+O模式对于消费者体验也并非绝佳。
一方面，线上线下的价格不一致，会员门店购买后发现当了“冤大头”的并非个例，黑猫投诉上的这类投诉就不少。
另一方面，线下的“贴身”推销让消费者不胜其烦，门店也倍感委屈，常常仅充当了线上的体验店和前置仓。
今年以来，屈臣氏的大动作不少，高层频换血，并启用了首位女性总裁倪文玲。
6月，官宣2023—2024年要投资2.5亿美元开设及升级6000家店铺。
其中，计划新开店1200多家，升级约4800家门店，75%的亚洲店铺将呈现全新面貌。中国屈臣氏的门店还将新增潮玩美妆区。
如今，继续加码线下门店的效果恐怕并不太乐观。
尽管2023年线下美妆确实有所回暖。但青眼情报数据显示，今年上半年，我国化妆品市场线上、线下渠道销售额分别为2411.1亿元和2381.4亿元，分别同比增长4.02%和0.77%。其中，一季度线下市场规模甚至同比下滑4%。
当然，美妆零售行业中并非屈臣氏一家面临困境，背靠全球顶级奢侈品集团LVMH的丝芙兰，也同年遭遇了“中年危机”。
对于屈臣氏而言，要上市或许不是难题，难的是如何讲好一个还略有新意的美妆零售财富故事。
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