文远知行：还好对手是百度

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今年2月上旬，前自动驾驶第一股「图森未来」，在美股IPO不满三周年就黯然退市。没多久，这文远知行就扛起自动驾驶第一股的大旗，向美股发起IPO冲刺。

看完文远知行的招股书，我只想说：还好对手是百度，不然文远知行想在业内混出头，成为名副其实的第一股，除非是山无陵天地合。

先看看文远知行的利润表。

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自动驾驶这个超前的高科技行业，账面亏损，任谁都能理解。文远知行2021年至今的三年半，Non-GAAP净亏损16.5亿，那或许是小事情。

但这个收入增长不得劲，甚至是负增长，就不是小事情，让人无法理解了。文远知行2023年收入4.02亿元，同比下滑24%；2024H1收入1.5亿元，同比下滑18%。

要知道，招股书里介绍的行业增速，可是光芒万丈，亮瞎人眼——2022年全球及中国大陆自动驾驶规模分别为100亿美元和20亿美元，预计到2030年分别为1.745万亿美元和6390亿美元，也就是说从2022年开始每年增长91%（全球市场规模的CAGR），才跟得上行业平均水平。而文远知行2023年和2024H1收入甚至处于下降状态，这……

把文远知行的收入拆分来看，还是有点意思的。

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统计文远知行主要分部的收入、收入增速、毛利和毛利率，可以观察到文远知行（主动的或被动的）业务重心的转移，以及要再次转移。

第一次重心转移，是从产品到服务。

2021年的时候，文远知行的产品收入还占7成多，这块主要是L4自动驾驶汽车——robobuses、robotaxis、robosweepers和传感器——的销售。2023年的时候这块收入占比就不到2成了。而产品服务——自动驾驶运营、技术支持和ADAS研发服务——在上述两个时间节点的收入占比分别是26.5%和86.5%。

第二次重心转移，指的是从toB面向toC。

虽然服务收入已经成为文远知行的顶梁柱，可你看看这个业务的增速，今年上半年是下滑的。如果没有这个因素，也许从产品到服务的变革就能解决好几年增长的问题，就像拼多多，2015年成立，起初它干自营电商，直到2017年才掰直，彻底的转向平台电商。文远知行服务收入跟不上行业91%的预期增速，那自然还得变，这一次可能是从toB到toC，发力干robotaxi，与百度萝卜快跑和小马智行战个痛快，赚消费者打车的钱。文远知行在招股书里提到，它处于商业化早期阶段，随着行业发展，收入构成的权重可能发生变化，例如2024年和2025年开始自动驾驶出租车的商业化，并为大规模商业化做准备。

文远知行的商业重心一变再变，固然有高科技行业技术革新的原因，但也希望公司在robotaxi领域，想好自己的竞争优势，如果这次还不成，那是对资本市场信心的巨大透支。创始人韩旭和CTO李岩的履历，都是搞技术的，前者还是出自百度（2014-2017是百度自动驾驶部门的首席科学家）,“正”的角度看不出文远知行对萝卜快跑有什么优势，就看是否能出奇了。

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刚看一个叫“品驾”的号，在北京亦庄草根调研三家公司——百度萝卜快跑、小马智行和文远知行——的robotaxi服务：

1）接单速度。三家都差不多，10-20分钟，不咋快，不过据说萝卜快跑在亦庄的部分无人车调到武汉去了；

2）收费情况。小马智行补贴最狠，6.3km实收1元，免费拉人；萝卜快跑正常robotaxi水平，3.3km实收7.41元，比网约车实惠很多；文远知行出租车水平，1.4公里实收13.4元，基本没有补贴。

3）舒适性。萝卜快跑交互性娱乐性更强，后排娱乐屏支持网抑云，还有些内置视频，还能控制空调。小马智行比萝卜快跑稍差一点点。而文远知行则只能看行程信息干瞪眼。

文远知行在上述草根调研中，并不出众，但这也许是受限于样本的原因。希望文远知行登陆美股后，好好的学习瑞幸咖啡，在美股市场融来大把的钞票，补贴中国自动驾驶市场的发展，先对齐行业把补贴的课补起来，携手做好市场心智的教育，把盘子做大。

上文第一个说了收入增速问题，再一个说了重心转移的问题，接下来再说说借势的问题。

在家靠父母，出门靠大哥。文远知行有很多好大哥——2020年B轮3.1亿美元投资方之一的宇通客车，2021年C轮3.1亿美元投资方之一的广汽，2022年D轮4亿美元投资方之一的博世等。

比如文远知行曾一度与广汽宣布，合作在未来几年打造“一支数万辆规模的robotaxi车队”。几年过去没啥大动静，倒是眼睛睁看着萝卜快跑火了。要知道文远知行，可是早在2019年就推出robotaxi服务了啊。

再比如文远知行与博世有战略级合作，包括联合开发智能驾驶软件，助力乘用车L2/L3自动驾驶大规模量产应用。文远知行过了一年多好日子，服务收入快速上涨，但也没维持住，2024上半年，文远知行服务收入下滑21%——招股书里明确提到原因之一是“我们向博世提供的定制研发服务减少”。

没有借好大哥们的势，这是比较可惜的地方。

存在收入下滑，重心改变，以及未能高效借势的文远知行，怎么与百度萝卜快跑竞争？后者robotaxi业务，就一句话，无人车20万的造价保证盈亏平衡点很快到来，然后就是正向财务模型跑马圈地，商业化的推进上，领先文远知行一大截。

不过也好在文远知行的对手是百度，这是一家神奇的公司，“王者研发，铂金转化，青铜执行”，过去让投资者失望了无数次，以至于这次萝卜快跑的好，市场不敢相信。说不定文远知行的IPO，会为无人出租车行业增添变数呢。

文远知行，给百度萝卜快跑上上强度吧，检验一下它的成色（好让市场决定上不上车）。

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