久期财经讯，7月23日，标普确认了国银金融租赁股份有限公司(China Development Bank Financial Leasing Co., Ltd.，简称“国银金租”，01606.HK)“A/A-1”长期/短期发行人信用评级及其T2债务工具“BBB+”的长期发行评级。标普同时确认了国银航空金融租赁有限公司(CDB Aviation Lease Finance Designated Activity Co.，简称“国银航空金融租赁”)“A”的长期发行人信用评级。标普将国银金租和国银航空金融租赁的评级展望自稳定调整至负面。
标普的评级行动是在国银金租对媒体就其所有权可能发生变更的报道做出回应之后进行的。2024年7月2日，国银金租表示，其控股母公司国家开发银行(China Development Bank，简称“国开行”)正就转让其在租赁子公司中的股份进行初步评估。但目前，尚未发生任何变化，也未公布任何具有约束力的计划。
标普认为，国银金租不太可能立即与国开行脱离关系。首先，考虑到子公司对中国金融业的重要性以及国银金租与国开行之间的密切合作，标普预计母公司将继续致力于维护国银金租的信用状况。
其次，标普认为，中央政府和金融监管机构将优先考虑系统稳定性。鉴于国银金租是中国最大的租赁公司之一，国开行不太可能允许其股权立即被大量稀释，也不太可能在没有任何可信计划以维持其租赁部门的持续运营的情况下突然切断与国银金租的关联。
标普评估国银金租的独立信用状况(SACP)为 “bb+”。这反映了标普对国银金租在没有国开行特别支持的情况下的信用状况的看法。基于国银金租强劲的业务状况、适度的资本和盈利、稳健的风险状况以及资金和流动性状况，标普对其独立信用状况进行评估。
国银金租在金融子集团中的锚定级别为“bb”，比标普对中国金融公司的锚定级别高一子级。这是因为该公司是由国家金融监督管理部门许可和监管的租赁运营商之一，受到与银行类似的审慎监管，包括资本、拨备、资金和流动性要求。
成熟的客户基础和多元化的业务领域巩固了国银金租的市场领先地位。2023 年，国银金租在中国金融租赁运营商中排名第一，总资产约为 4100 亿元人民币，净利润约为 42 亿元人民币。虽然国银金租在国内融资租赁服务领域占据主导地位，但公司在航空和船运领域也有相当大的风险敞口(主要是经营性租赁)。这些业务占集团 2023 年总资产的 42%。
在稳健的风险管理支持下，国银金租的财务指标总体上令人满意。该公司披露的平均资产回报率在过去几年中一直稳定在 1%左右，使公司能够保持资本缓冲。
国银金租的经标普调整后风险资本比率在未来两年内均高于 5%。同时，该公司的资产质量应能保持充足，2023 年的不良资产率为 0.6%。
国银航空金融租赁的评级将与国银金租的评级同步变动，因为标普相信该公司仍将是国银金租的核心子公司。飞机租赁仍然是集团的主要业务板块和核心战略。国银航空金融租赁是国银金租集团内唯一的飞机租赁平台。国银航空金融租赁在管理和运营方面也与国银金租高度重合。
国银航空金融租赁在国银金租集团中的作用和重要性使国银金租愿意在必要时为国银航空金融租赁提供支持，这也是标普对国银航空金融租赁的核心集团地位评估和 “A ”发行人评级的关键驱动因素。
国银金租为国银航空金融租赁提供了持续的财务支持，包括承诺无抵押循环授信额度和贷款(到 2023 年底未偿还额度为 21 亿美元)，以及在 2023 年注资 1.23 亿美元。
2023 年，国银航空金融租赁占国银金租资产的21%，收入的34%。包括境内业务，航空业务占国银金租总收入的 38%。在国银金租的并表飞机租赁业务中，国银航空金融租赁占资产的 77%，收入的 85%以上。
国产飞机构成国银金租航空资产和收入的剩余部分。此类资产由国银金租直接持有，并由国银航空金融租赁管理。
负面评级展望主要反映了国银金租未来支持来源的不断变化。标普认为，对该公司的支持仍将非常有力，但主要取决于中国对国有企业管理的政策导向。
尽管如此，标普预计在未来两年内，国开行仍将是国银金租在需要时获得及时支持的主要渠道。标普还认为，即使实现了潜在的所有权转让，国开行也不太可能在没有任何可信计划的情况下突然切断与国银金租的关系。
对国银航空金融租赁的负面评级展望反映了对国银金租的展望，以及标普对国银航空金融租赁仍将是国银金租核心子公司的预期。
如果标普下调国开行的评级，标普可能会下调国银金租的评级。
标普还认为，如果出现以下情况，国银金租的评级可能会被下调多个子级：
- 标普认为撤资的可能性增加，随后与国开行即刻脱离关系。例如，如果有明确的交易计划，包括但不限于来自国开行、国银金租或者最终股东的中国政府的指示，则可能出现这种情况;或
- 国开行虽然仍是控股股东，但在需要时对国银金租的支持力度下降;或
- 国银金租在运营上日益独立。
如果标普下调国银金租的评级，标普可能会下调国银航空金融租赁的评级。如果国银金租支持国银航空金融租赁的意愿或能力减弱，标普也可能下调国银航空金融租赁的评级。这可能发生在以下情况：(1)标普发现有迹象表明国银金租正在将其战略重心从飞机租赁中转移出来;(2)国银金租对国银航空金融租赁的及时支持的不确定性增加;或(3)任何政府或集团对国银金租的支持未能传递到国银航空金融租赁的离岸平台。
如果标普认为国开行不太可能出售国银金租，同时国开行和国银金租在运营和财务上保持紧密协调，标普可能将国银金租的评级展望调整为稳定。
或者，如果标普认为有其他支持，如新股东有能力并愿意提供同等水平的支持，标普亦可能将展望调整为稳定。
如果标普将国银金租的展望调整为稳定，标普可能将国银航空金融租赁的展望调整为稳定。
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