star50
2020-12-21
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@小虎周报：
美股周策略：纳指探底后接近翻倍，新锐科技领衔年末行情
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style=\"color:rgba(147,32,32,1);\">报告要点</span></p> <p>一、纳指表现接近翻倍，这样的行情能否持续？</p> <p>二、强势反垄断背景下，中概市场的纷乱表现。</p> <p>三、新锐科技收获超额回报，传统企业演绎复苏主题。</p> <p><span style=\"color:rgba(140,27,27,1);\">正文部分</span></p> <p>如果按三月美股见底后的低点算起，目前为止，<a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 已经上涨了69%，<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 则上涨了92%。这种涨幅已经远远甩开了寻常年份。</p> <p>自然就会有一个无法回避的问题：美股这轮牛市，能否延续下去？如果能，那么时间是多久？在我们来看，上周有一个有力的消息，几乎给出了一半的答案。</p> <p>过去，在美股的非量化宽松时期，FOMC通常会有一个“24小时魔咒”的现象，即FOMC无论是有没有主席讲话，无论是加息还是不加息，对美股的影响一般不会超过交易时段的24小时。不过这个不成文的现象，在QE（量化宽松）时期，往往并不奏效。</p> <p> 我们从历史长周期可以看出，QE近乎可以理解为美股牛市的充分条件（接近），QE不会突然停下来或者突然削弱，会让权益资产维持在蜜月期。而这个蜜月期常见的特征就是，权益资产价格的持续上涨。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac2879f27aa3fb776052c4477c074976\" tg-width=\"1425\" tg-height=\"848\">上周，鲍威尔在FOMC后，决定维持当前QE的力度，即每月至少1200亿美元的债券购买，包括800亿的国债，和400亿的Mbs，直到通胀和失业率取得重大进展为止（没有给具体的数据标准）。</p> <p>通俗理解的话，这里的几层意思包括，金融市场的流动性依然是“无限续杯”，美联储依然为权益，为企业流动性护航；且二轮财政刺激并不直接影响QE力度。</p> <p>但是时间不知道，如果是按2%通胀的话，那么至少明年一季度应该是安全的。</p> <p><b>1</b><b>.1欧美第二轮宽松为美股牛市续航</b></p> <p>最近欧洲各国加强防疫封锁，欧盟批准1.8万亿欧元刺激方案，美国二轮刺激仍未敲定，不过预计只是时间问题。美国开始首批<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">$辉瑞(PFE)$</a> 疫苗接种，<a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">$Moderna, Inc.(MRNA)$</a> 疫苗亦获批在望。在我们来看，中概股，传统企业，新锐科技都会Q4以及明年的大主题。</p> <p>从具体的路径上看，美股这段时间持续高歌猛进，纳指上周涨超3%。尤其是从11月开始，指数环境就进入到了比较舒适的阶段。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dc5a5736736b2b52e29d18ee027444c\" tg-width=\"1386\" tg-height=\"797\">如果用技术性的语言来描述的话，那么以月线窗口观察，纳指在回撤月线撑压区域后，花了2个月左右的时间筑底，随后剑指新高，继续演绎大周期牛市路径。这也基本符合我们在9月时的判断。验证：<a href=\"https://www.laohu8.com/post/972041075\" target=\"_blank\"><i>《美股周策略：小心纳斯达克最后一波下跌》20200914</i></a></p> <p><span style=\"color:rgba(130,28,28,1);\"><b>二、反垄断阴霾下的中概市场</b></span></p> <p><b> 2.1“集体增发”过后，新能源汽车重回强势，百度乘风归来</b></p> <p>继续本月中旬的观察，上周以<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> 为主的中概股再进一城，近期这些既不属于强垄断范畴，又具备非美上市条件的企业基本都有不俗的表现。当然，反垄断阴霾下，市场热点分散，中小市值企业也各有表现。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d0accfab1bc2611ba2f4df08977e765\" tg-width=\"1105\" tg-height=\"810\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50776f45b9e9f05127e6742260291f5c\" tg-width=\"1132\" tg-height=\"720\">增发事件过后，新能源三宝<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">$理想汽车(LI)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a> 的调整空间，正好与我们测算后的理论空间一致，此后便重新演绎了成长股归来。（增发只构成短期影响，未来还要结合企业基本面）。</p> <p>也可以看出来，目前美股市场是比较有效的，对于头部企业不会有持续性的错杀，无论是空间上、还是时间上。参考<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgr\" target=\"_blank\"><i>《中概股增发对股价影响测算20201214》</i></a>。</p> <p>近期<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> 的热度重新回到中概一阵，反垄断的阴霾下，百度AI开启了另一扇窗。</p> <p>从整体上看，百度股价大概在今年一季度末见底。如果是用技术性语言来表达的话，相当于百度用了接近2年的时间，做了一个“大型双底形态”。这两年也恰恰是百度AI的前瞻性布局对业绩驱动逐渐显现的时期。这与我们年初在业务点评中对于AI反哺百度，推动估值回暖的判断基本一致。<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgs\" target=\"_blank\"><i>《19Q4财报点评：百度（BIDU）营收、毛利率双复苏》（20200228）</i></a><i>。</i></p> <p> 但往前看，真正的难点在于百度估值还有多少空间？以及多久？</p> <p>今年最大的不同是，全球投资者愿意给予增长确定性的赛道和企业高估值，这种背景下，其实很难判断顶部。</p> <p>尤其是电动车领域，百度目前手握Apollo自动驾驶平台，不仅帮助汽车厂商打造智能车，也可以为自动驾驶领域的合作伙伴提供软件服务，这是百度在汽车领域的核心竞争力。如果下一步官宣造车，充裕的现金和更广的销路也是百度的加分项，<b>那么这次估值的回升，并不会那么快结束。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c29108273e70c2731746985197537e1\" tg-width=\"1175\" tg-height=\"725\"><span style=\"color:rgba(121,22,22,1);\"><b>三、新锐科技收获超额回报</b></span></p> <p>我们也观察到，和传统科技相比，这一轮不少新锐科技公司跑出了更多的超额收益（α回报）。量化宽松或许也是幕后推手，实际上QE不仅可以缓解这些企业的流动性压力，弥补早期商业化的不足，也可以缓解他们的客户流动性压力，无论是B端还是C端用户。</p> <p><b> 3.1比特币上涨激发Square</b></p> <p><a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> 是美国版本的支付宝，今年三季度，Square有一半的收入来自于比特币交易，<a href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a> 的上涨也激发了Square市值的扩张，过去两年，两者的走势也有较高的相关性。<a href=\"https://laohu8.com/FUT/BTCmain\">$CME比特币主连(BTCmain)$</a> </p> <p>当然，更深层次的原因是疫苗利好以及疫情控制后，中小企业消费复苏，Square可以借助支付习惯的改变加速增长，利用 Square的卖家生态、Cash生态系统向美国其他地区和其他国家渗透。参考：<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgt\" target=\"_blank\"><i>《Square：“美版支付宝”如何颠覆移动支付市场？》</i></a><img src=\"https://static.tigerbbs.com/890106ab0c9ff2b5324354e650260879\" tg-width=\"1177\" tg-height=\"776\"><b>3.2复苏逻辑下，海外电商欣欣向荣</b></p> <p>从增长角度考虑，全球经济修复背景下，除了中国以外的非美权益中，与宏观挂钩更密切且监管压力小的电商股，更容易与其他权益拉开差距。建议持续关注“亚非拉俄”电商四兄弟。<a href=\"https://laohu8.com/S/JMIA\">$Jumia Technologies AG(JMIA)$</a> ，<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">$Sea Ltd(SE)$</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/OZON\">$Ozon Holdings PLC(OZON)$</a>， <a href=\"https://laohu8.com/S/MELI\">$MercadoLibre(MELI)$</a> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3e4753975dde0b527c359ca14681778\" tg-width=\"1161\" tg-height=\"374\">除此之外，我们也注意到，随着电商赛道景气度的提升，电商SaaS龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">$Shopify Inc(SHOP)$</a> 上周也创出历史新高，结束了近半年的盘整。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfca0eaba321e502712ddd1574f0ce11\" tg-width=\"1163\" tg-height=\"684\"><b>2.3传统企业</b></p> <p>从经济和疫情改善上考虑，全球经济明年将会出现明显的复苏，因此盈利修复主线大概率会延续。我们继续看好美股消费复苏主题，我们关注的传统企业，12月以来整体表现不俗。</p> <p>往前看，我们建议持续关注航空（<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">$西南航空(LUV)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">$达美航空(DAL)$</a> ）、银行（<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> ）、经营现金流修复下的饮料（<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">$可口可乐(KO)$</a> ）这些经营杠杆较高的行业的复苏。</p> <p>除此之外，可以预见的是，随着经济回暖，在信贷复苏与金融业数字化浪潮中受益的银行云nCino也同样值得关注。参考：<i>《</i><a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgu\" target=\"_blank\"><i>nCino：当 SaaS与传统银行业相结合</i></a><i>》20201214</i><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d8d67c851bf1d9223aa1c62ec389c92\" tg-width=\"1171\" tg-height=\"684\"></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><span style=\"color:rgba(147,32,32,1);\">报告要点</span></p> <p>一、纳指表现接近翻倍，这样的行情能否持续？</p> <p>二、强势反垄断背景下，中概市场的纷乱表现。</p> <p>三、新锐科技收获超额回报，传统企业演绎复苏主题。</p> <p><span style=\"color:rgba(140,27,27,1);\">正文部分</span></p> <p>如果按三月美股见底后的低点算起，目前为止，<a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 已经上涨了69%，<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 则上涨了92%。这种涨幅已经远远甩开了寻常年份。</p> <p>自然就会有一个无法回避的问题：美股这轮牛市，能否延续下去？如果能，那么时间是多久？在我们来看，上周有一个有力的消息，几乎给出了一半的答案。</p> <p>过去，在美股的非量化宽松时期，FOMC通常会有一个“24小时魔咒”的现象，即FOMC无论是有没有主席讲话，无论是加息还是不加息，对美股的影响一般不会超过交易时段的24小时。不过这个不成文的现象，在QE（量化宽松）时期，往往并不奏效。</p> <p> 我们从历史长周期可以看出，QE近乎可以理解为美股牛市的充分条件（接近），QE不会突然停下来或者突然削弱，会让权益资产维持在蜜月期。而这个蜜月期常见的特征就是，权益资产价格的持续上涨。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac2879f27aa3fb776052c4477c074976\" tg-width=\"1425\" tg-height=\"848\">上周，鲍威尔在FOMC后，决定维持当前QE的力度，即每月至少1200亿美元的债券购买，包括800亿的国债，和400亿的Mbs，直到通胀和失业率取得重大进展为止（没有给具体的数据标准）。</p> <p>通俗理解的话，这里的几层意思包括，金融市场的流动性依然是“无限续杯”，美联储依然为权益，为企业流动性护航；且二轮财政刺激并不直接影响QE力度。</p> <p>但是时间不知道，如果是按2%通胀的话，那么至少明年一季度应该是安全的。</p> <p><b>1</b><b>.1欧美第二轮宽松为美股牛市续航</b></p> <p>最近欧洲各国加强防疫封锁，欧盟批准1.8万亿欧元刺激方案，美国二轮刺激仍未敲定，不过预计只是时间问题。美国开始首批<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">$辉瑞(PFE)$</a> 疫苗接种，<a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">$Moderna, Inc.(MRNA)$</a> 疫苗亦获批在望。在我们来看，中概股，传统企业，新锐科技都会Q4以及明年的大主题。</p> <p>从具体的路径上看，美股这段时间持续高歌猛进，纳指上周涨超3%。尤其是从11月开始，指数环境就进入到了比较舒适的阶段。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dc5a5736736b2b52e29d18ee027444c\" tg-width=\"1386\" tg-height=\"797\">如果用技术性的语言来描述的话，那么以月线窗口观察，纳指在回撤月线撑压区域后，花了2个月左右的时间筑底，随后剑指新高，继续演绎大周期牛市路径。这也基本符合我们在9月时的判断。验证：<a href=\"https://www.laohu8.com/post/972041075\" target=\"_blank\"><i>《美股周策略：小心纳斯达克最后一波下跌》20200914</i></a></p> <p><span style=\"color:rgba(130,28,28,1);\"><b>二、反垄断阴霾下的中概市场</b></span></p> <p><b> 2.1“集体增发”过后，新能源汽车重回强势，百度乘风归来</b></p> <p>继续本月中旬的观察，上周以<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> 为主的中概股再进一城，近期这些既不属于强垄断范畴，又具备非美上市条件的企业基本都有不俗的表现。当然，反垄断阴霾下，市场热点分散，中小市值企业也各有表现。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d0accfab1bc2611ba2f4df08977e765\" tg-width=\"1105\" tg-height=\"810\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50776f45b9e9f05127e6742260291f5c\" tg-width=\"1132\" tg-height=\"720\">增发事件过后，新能源三宝<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">$理想汽车(LI)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a> 的调整空间，正好与我们测算后的理论空间一致，此后便重新演绎了成长股归来。（增发只构成短期影响，未来还要结合企业基本面）。</p> <p>也可以看出来，目前美股市场是比较有效的，对于头部企业不会有持续性的错杀，无论是空间上、还是时间上。参考<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgr\" target=\"_blank\"><i>《中概股增发对股价影响测算20201214》</i></a>。</p> <p>近期<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> 的热度重新回到中概一阵，反垄断的阴霾下，百度AI开启了另一扇窗。</p> <p>从整体上看，百度股价大概在今年一季度末见底。如果是用技术性语言来表达的话，相当于百度用了接近2年的时间，做了一个“大型双底形态”。这两年也恰恰是百度AI的前瞻性布局对业绩驱动逐渐显现的时期。这与我们年初在业务点评中对于AI反哺百度，推动估值回暖的判断基本一致。<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgs\" target=\"_blank\"><i>《19Q4财报点评：百度（BIDU）营收、毛利率双复苏》（20200228）</i></a><i>。</i></p> <p> 但往前看，真正的难点在于百度估值还有多少空间？以及多久？</p> <p>今年最大的不同是，全球投资者愿意给予增长确定性的赛道和企业高估值，这种背景下，其实很难判断顶部。</p> <p>尤其是电动车领域，百度目前手握Apollo自动驾驶平台，不仅帮助汽车厂商打造智能车，也可以为自动驾驶领域的合作伙伴提供软件服务，这是百度在汽车领域的核心竞争力。如果下一步官宣造车，充裕的现金和更广的销路也是百度的加分项，<b>那么这次估值的回升，并不会那么快结束。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c29108273e70c2731746985197537e1\" tg-width=\"1175\" tg-height=\"725\"><span style=\"color:rgba(121,22,22,1);\"><b>三、新锐科技收获超额回报</b></span></p> <p>我们也观察到，和传统科技相比，这一轮不少新锐科技公司跑出了更多的超额收益（α回报）。量化宽松或许也是幕后推手，实际上QE不仅可以缓解这些企业的流动性压力，弥补早期商业化的不足，也可以缓解他们的客户流动性压力，无论是B端还是C端用户。</p> <p><b> 3.1比特币上涨激发Square</b></p> <p><a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">$Square, Inc(SQ)$</a> 是美国版本的支付宝，今年三季度，Square有一半的收入来自于比特币交易，<a href=\"https://laohu8.com/S/GBTC\">$比特币基金(GBTC)$</a> 的上涨也激发了Square市值的扩张，过去两年，两者的走势也有较高的相关性。<a href=\"https://laohu8.com/FUT/BTCmain\">$CME比特币主连(BTCmain)$</a> </p> <p>当然，更深层次的原因是疫苗利好以及疫情控制后，中小企业消费复苏，Square可以借助支付习惯的改变加速增长，利用 Square的卖家生态、Cash生态系统向美国其他地区和其他国家渗透。参考：<a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgt\" target=\"_blank\"><i>《Square：“美版支付宝”如何颠覆移动支付市场？》</i></a><img src=\"https://static.tigerbbs.com/890106ab0c9ff2b5324354e650260879\" tg-width=\"1177\" tg-height=\"776\"><b>3.2复苏逻辑下，海外电商欣欣向荣</b></p> <p>从增长角度考虑，全球经济修复背景下，除了中国以外的非美权益中，与宏观挂钩更密切且监管压力小的电商股，更容易与其他权益拉开差距。建议持续关注“亚非拉俄”电商四兄弟。<a href=\"https://laohu8.com/S/JMIA\">$Jumia Technologies AG(JMIA)$</a> ，<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">$Sea Ltd(SE)$</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/OZON\">$Ozon Holdings PLC(OZON)$</a>， <a href=\"https://laohu8.com/S/MELI\">$MercadoLibre(MELI)$</a> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3e4753975dde0b527c359ca14681778\" tg-width=\"1161\" tg-height=\"374\">除此之外，我们也注意到，随着电商赛道景气度的提升，电商SaaS龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">$Shopify Inc(SHOP)$</a> 上周也创出历史新高，结束了近半年的盘整。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfca0eaba321e502712ddd1574f0ce11\" tg-width=\"1163\" tg-height=\"684\"><b>2.3传统企业</b></p> <p>从经济和疫情改善上考虑，全球经济明年将会出现明显的复苏，因此盈利修复主线大概率会延续。我们继续看好美股消费复苏主题，我们关注的传统企业，12月以来整体表现不俗。</p> <p>往前看，我们建议持续关注航空（<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">$西南航空(LUV)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">$达美航空(DAL)$</a> ）、银行（<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> 、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> ）、经营现金流修复下的饮料（<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">$可口可乐(KO)$</a> ）这些经营杠杆较高的行业的复苏。</p> <p>除此之外，可以预见的是，随着经济回暖，在信贷复苏与金融业数字化浪潮中受益的银行云nCino也同样值得关注。参考：<i>《</i><a href=\"https://r.tigerbbs.com/lrgu\" target=\"_blank\"><i>nCino：当 SaaS与传统银行业相结合</i></a><i>》20201214</i><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d8d67c851bf1d9223aa1c62ec389c92\" tg-width=\"1171\" tg-height=\"684\"></p></body></html>","text":"报告要点 一、纳指表现接近翻倍，这样的行情能否持续？ 二、强势反垄断背景下，中概市场的纷乱表现。 三、新锐科技收获超额回报，传统企业演绎复苏主题。 正文部分 如果按三月美股见底后的低点算起，目前为止，$标普500(.SPX)$ 已经上涨了69%，$纳斯达克(.IXIC)$ 则上涨了92%。这种涨幅已经远远甩开了寻常年份。 自然就会有一个无法回避的问题：美股这轮牛市，能否延续下去？如果能，那么时间是多久？在我们来看，上周有一个有力的消息，几乎给出了一半的答案。 过去，在美股的非量化宽松时期，FOMC通常会有一个“24小时魔咒”的现象，即FOMC无论是有没有主席讲话，无论是加息还是不加息，对美股的影响一般不会超过交易时段的24小时。不过这个不成文的现象，在QE（量化宽松）时期，往往并不奏效。 我们从历史长周期可以看出，QE近乎可以理解为美股牛市的充分条件（接近），QE不会突然停下来或者突然削弱，会让权益资产维持在蜜月期。而这个蜜月期常见的特征就是，权益资产价格的持续上涨。上周，鲍威尔在FOMC后，决定维持当前QE的力度，即每月至少1200亿美元的债券购买，包括800亿的国债，和400亿的Mbs，直到通胀和失业率取得重大进展为止（没有给具体的数据标准）。 通俗理解的话，这里的几层意思包括，金融市场的流动性依然是“无限续杯”，美联储依然为权益，为企业流动性护航；且二轮财政刺激并不直接影响QE力度。 但是时间不知道，如果是按2%通胀的话，那么至少明年一季度应该是安全的。 1.1欧美第二轮宽松为美股牛市续航 最近欧洲各国加强防疫封锁，欧盟批准1.8万亿欧元刺激方案，美国二轮刺激仍未敲定，不过预计只是时间问题。美国开始首批$辉瑞(PFE)$ 疫苗接种，$Moderna, Inc.(MRNA)$ 疫苗亦获批在望。在我们来看，中概股，传统企业，新锐科技都会Q4以及明年的大主题。 从具体的路径上看，美股这段时间持续高歌猛进，纳指上周涨超3%。尤其是从11月开始，指数环境就进入到了比较舒适的阶段。如果用技术性的语言来描述的话，那么以月线窗口观察，纳指在回撤月线撑压区域后，花了2个月左右的时间筑底，随后剑指新高，继续演绎大周期牛市路径。这也基本符合我们在9月时的判断。验证：《美股周策略：小心纳斯达克最后一波下跌》20200914 二、反垄断阴霾下的中概市场 2.1“集体增发”过后，新能源汽车重回强势，百度乘风归来 继续本月中旬的观察，上周以$百度(BIDU)$ 、$哔哩哔哩(BILI)$ 、$小米集团-W(01810)$ 为主的中概股再进一城，近期这些既不属于强垄断范畴，又具备非美上市条件的企业基本都有不俗的表现。当然，反垄断阴霾下，市场热点分散，中小市值企业也各有表现。增发事件过后，新能源三宝$蔚来(NIO)$ 、$理想汽车(LI)$ 、$小鹏汽车(XPEV)$ 的调整空间，正好与我们测算后的理论空间一致，此后便重新演绎了成长股归来。（增发只构成短期影响，未来还要结合企业基本面）。 也可以看出来，目前美股市场是比较有效的，对于头部企业不会有持续性的错杀，无论是空间上、还是时间上。参考《中概股增发对股价影响测算20201214》。 近期$百度(BIDU)$ 的热度重新回到中概一阵，反垄断的阴霾下，百度AI开启了另一扇窗。 从整体上看，百度股价大概在今年一季度末见底。如果是用技术性语言来表达的话，相当于百度用了接近2年的时间，做了一个“大型双底形态”。这两年也恰恰是百度AI的前瞻性布局对业绩驱动逐渐显现的时期。这与我们年初在业务点评中对于AI反哺百度，推动估值回暖的判断基本一致。《19Q4财报点评：百度（BIDU）营收、毛利率双复苏》（20200228）。 但往前看，真正的难点在于百度估值还有多少空间？以及多久？ 今年最大的不同是，全球投资者愿意给予增长确定性的赛道和企业高估值，这种背景下，其实很难判断顶部。 尤其是电动车领域，百度目前手握Apollo自动驾驶平台，不仅帮助汽车厂商打造智能车，也可以为自动驾驶领域的合作伙伴提供软件服务，这是百度在汽车领域的核心竞争力。如果下一步官宣造车，充裕的现金和更广的销路也是百度的加分项，那么这次估值的回升，并不会那么快结束。三、新锐科技收获超额回报 我们也观察到，和传统科技相比，这一轮不少新锐科技公司跑出了更多的超额收益（α回报）。量化宽松或许也是幕后推手，实际上QE不仅可以缓解这些企业的流动性压力，弥补早期商业化的不足，也可以缓解他们的客户流动性压力，无论是B端还是C端用户。 3.1比特币上涨激发Square $Square, Inc(SQ)$ 是美国版本的支付宝，今年三季度，Square有一半的收入来自于比特币交易，$比特币基金(GBTC)$ 的上涨也激发了Square市值的扩张，过去两年，两者的走势也有较高的相关性。$CME比特币主连(BTCmain)$ 当然，更深层次的原因是疫苗利好以及疫情控制后，中小企业消费复苏，Square可以借助支付习惯的改变加速增长，利用 Square的卖家生态、Cash生态系统向美国其他地区和其他国家渗透。参考：《Square：“美版支付宝”如何颠覆移动支付市场？》3.2复苏逻辑下，海外电商欣欣向荣 从增长角度考虑，全球经济修复背景下，除了中国以外的非美权益中，与宏观挂钩更密切且监管压力小的电商股，更容易与其他权益拉开差距。建议持续关注“亚非拉俄”电商四兄弟。$Jumia Technologies AG(JMIA)$ ，$Sea Ltd(SE)$，$Ozon Holdings PLC(OZON)$， $MercadoLibre(MELI)$ 除此之外，我们也注意到，随着电商赛道景气度的提升，电商SaaS龙头$Shopify Inc(SHOP)$ 上周也创出历史新高，结束了近半年的盘整。2.3传统企业 从经济和疫情改善上考虑，全球经济明年将会出现明显的复苏，因此盈利修复主线大概率会延续。我们继续看好美股消费复苏主题，我们关注的传统企业，12月以来整体表现不俗。 往前看，我们建议持续关注航空（$西南航空(LUV)$ 、$达美航空(DAL)$ ）、银行（$花旗(C)$ 、$美国银行(BAC)$ 、$摩根士丹利(MS)$ ）、经营现金流修复下的饮料（$可口可乐(KO)$ ）这些经营杠杆较高的行业的复苏。 除此之外，可以预见的是，随着经济回暖，在信贷复苏与金融业数字化浪潮中受益的银行云nCino也同样值得关注。参考：《nCino：当 SaaS与传统银行业相结合》20201214","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/330953180","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["XPEV","C","BAC","KO","MS","BIDU","GBTC","OZON","LUV","01810","BTCmain","DAL","PFE","MELI","SE","NIO","SHOP","MRNA","JMIA",".SPX","BILI"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4588,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1223,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/330109761"}
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