小菜园更新招股书：近三年利润增速超50%，单店8.4个月即可回本
继月初餐饮连锁品牌绿茶披露最新招股书后，又一商场连锁餐饮品牌，1月递表的中式餐饮徽菜代表之一小菜园，也于昨日（1月16日）更新了招股书。
小菜园是一家新徽菜时尚连锁品牌，以“好吃不贵”为经营理念，专注于大众便民中式餐饮市场。公司自2013年成立以来，凭借对中国餐饮行业发展趋势的深刻理解，以及对中餐现代化与工业化之路的积极探索，迅速成为该市场的领导者之一。小菜园以其广泛的门店网络、标准化的运营管理体系、强大的供应链能力以及优质的菜品和服务，赢得了广大消费者的认可。
小菜园新徽菜另一重特色是装修风格，小菜园的门店设计中融入了中式古建筑的元素（如马头墙）和自然景观的元素，大量运用木制家具及装饰，并广泛采用黑色现代金属点缀。传统文化和现代感兼顾。
门店的面积通常约为300平方米，设有约30张餐桌，可同时服务约110位消费者。空间布局合理，既不过于拥挤也不过于空旷，确保顾客在用餐过程中能够享受到足够的私密性和舒适度。
图：小菜园装修及就餐环境，来源：招股说明书
近年来，小菜园新徽菜荣获了“2023-2024美团必点榜上榜品牌”、“福布斯中国2024大消费年度影响力品牌”、“红鹰奖2023年度餐饮品牌力百强”、“美团年度最具影响力品牌”及“2021胡润中国餐饮连锁企业投资价值榜前50”等荣誉称号。
最新的招股书中披露，自2013年成立以来，小菜园已拥有623家在营的直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。2023年新开门店132家，关闭门店12家，2024年1-4月新开门店62家，关闭门店5家。
图：小菜园门店数量变化，来源：招股说明书
2021-2023年间，小菜园各年开业的门店的平均现金投资回收期分别为16.2个月、12.1个月及8.4个月，平均翻台率为3.4。根据弗若斯特沙利文数据显示，同期内大众便民餐饮市场的平均回报周期为18个月。
渠道层面，小菜园与万达、华润万象、吾悦及永旺等领先商业物业运营商建立了长期合作关系，门店网络遍布华东地区，并逐步向其他地区扩展。
根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，小菜园在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，其客单价介乎人民币50元至人民币100元之间，占市场份额的0.2%。按收入计，客单价介乎人民币50元至人民币100元之间的大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人民币22,529亿元，约占整体中式餐饮市场的55.2%。
财务方面，最新招股书披露，2021年、2022年及2023年，小菜园的收入分别为人民币26.46亿元、32.13亿元及45.49亿元，年均复合增长率达到31.12%。
同期，公司的净利润分别为人民币2.27亿元、2.38亿元及5.32亿元。年均复合增速达到了53.08%。
招股书披露，小菜园同期的门店层面经营利润率分别为15.9%、14.2%及19.7%，逐年递增。
图：小菜园财务情况，来源：招股说明书
小菜园的主要股东包括创始人汪书高及其一致行动人，他们通过多个持股平台合计持有公司约92.99%的股份。此外，加华资本目前持有公司约7.01%的股份。
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83岁“双汇系”掌门人，有望收获第3个IPO
万洲国际（HK:00288）7月14日晚间公告称，建议拆分美国及墨西哥经营的史密斯菲尔德食品有限公司业务，拆分后的史密斯菲尔德拟在纽交所或纳斯达克独立上市。
万洲国际的前身双汇国际成立于2007年，总部设在香港，2014年宣布更改公司名称为万洲国际有限公司。
万洲国际的执行董事兼主席万隆是中国农产品商业领域的传奇人物，1968年，万隆转业到漯河肉联厂，自此致力于猪肉类农产品产业发展和商业经营，目前已83岁的高龄。
此次拆分上市的史密斯菲尔德是万洲国际于2013年收购，1936年成立于美国弗吉尼亚州，20世纪80年代获得较快发展，到1998年成为美国排名第一的猪肉生产商，是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商。
万洲国际拥有从生猪养殖，到肉制品加工的完整产业链，业务覆盖中国、美国、墨西哥和欧洲等。同时，迎合市场风口，史密斯菲尔德也进军“人造肉”市场，目前史密斯菲尔德已推出名为“Pure Farmland”的人造肉产品系列
史密斯菲尔德被收购时的对价约为71亿美元。万洲国际的猪肉产品已经辐射至全球40余个国家及地区。
万洲国际去年的业绩表现并不理想，主要业务地区——中国、美国及欧洲均受到不同程度的影响。在中国，尽管生猪供应充足且价格低位徘徊，但消费市场需求疲软，导致公司在中国市场的业务增长放缓。美国方面，生猪养殖成本高企，而生猪价格大幅下跌，生猪养殖业面临深度亏损。欧洲市场则受到非洲猪瘟疫情的影响，生猪供应减少，猪价大幅上涨，对公司业务产生积极影响。
根据万洲国际2023年财报披露，去年美国及欧洲的生猪市场长期处于价格地位，中国也逐渐回落至年初的价格低位。
图：中美欧三大消费市场生猪价格，来源：万洲国际2023年财报
去年万洲国际的总收入262.36亿美元，同比下降6.8%，经营利润为14.71亿美元，同比下降29.7%。中国业务占集团总收入及经营利润的33.3%及64.4%；美国及墨西哥业务占集团总收入及经营利润的54.0%及22.4%，欧洲地区的收入占比趋势在2023年明显提升。
截至2023年末，万洲现金及银行结余为11.56亿美元，未动用银行融资约为55.69亿美元。公司的信用状况保持良好，评级机构均给予稳定展望。
截至2023年末，万洲国际共拥有生猪1210万头，较2022年末的1320万头下降8.3%。其中，商品猪1110万头，种猪100万头。
业务层面以外，近两年万洲国际在投资领域动作频频，2022年投资了美国可再生天然气项目，2023年收购了罗马尼亚肉制品生产商Goodies Meat Production，并且投资了西班牙肉制品生产商商Argal Alimentación,拓展了万洲国际在欧洲的商业版图。
如果史密斯菲尔德成功登录美股市场，被市场俗称“双汇系”掌门人万隆，将分别持有A股（双汇发展 SZ:000895）、港股、美股三支明星标的。(作者：榜哥，来源：IPO金榜，锦缎旗下IPO及财报智库）
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