被严重低估，中概唯一超级成长股，加仓！

昨晚美股跌得有点残暴

阿斯麦 $阿斯麦(ASML)$ 本公布了一份超预期的业绩，但其中，因三季度营收指引不及分析师预期，阿斯麦大跌12.74%，创下自2020年3月以来的最大跌幅。

由于阿斯麦的指引产生的连锁反应，美股芯片股全部雪崩，费城半导体直接大跌7%，纳斯达克罕见跌了接近3%

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中概股很难不受影响，这种情况下，拼多多 $拼多多(PDD)$ 昨晚也一度出现超过3%的跌幅

财哥看了一圈，唯一利空可能是担忧川普上台后，会加重关税吧！

那实际情况是如何呢？

现在的国内跨境电商，走的是美国“小额豁免”的小包运输方式，指的是在单价800元美刀下，都免税且不受海关的严格审查

目前在境外增速最快的TEMU和shein大部分都是走的这种方式

我们来个极端点的假设，假设川普上台废除“小额豁免”政策（实际情况不可能，更多可能是调整规则）

那拼多多受的影响会如何呢？

拼多多去年经调整利润达到663亿人民币，同比增长90%，最新的Q1经调整利润306亿，同比增长262%

有人推测过，去年TEMU收入端增长大增，但由于还处在扩张期，补贴等费用过高等因素在，TEMU去年利润是亏了100亿

由此推测，剔除TEMU后的拼多多，去年实际利润是763亿

则截至写文，拼多多的静态PE(用2023年利润算)为17.4PE，这是静态的

实时的PE是多少呢？

Q1经调整利润306亿，这其中包括了TEMU的交易佣金，我们再大胆假设，假设TEMU利润端Q1已经盈亏平衡了（实际还是亏的），那306亿就是剔除TEMU后的多多主站+买菜的利润

实时PE，用的是过去四个季度的利润算，即是23年Q2+Q3+Q4+24年Q1

财哥推算出最近四个季度为984.4亿，则实时PE为13.5倍！

那么动态PE多少呢？

今年Q1利润已经同比翻了2.62倍，我们假设2024年TEMU被制裁，全年多多主站+买菜的利润增速，从2.62倍下滑至50%，够悲观了吧

则2024年调整利润为763乘以150%等于1144.5亿，则动态PE为11.62倍！

完全剔除TEMU后，多多主站+多多买菜的增速，过去50%+增速，我们悲观计算，未来三年降为20%增速

则PEG为0.58倍，被严重低估！

以上的计算，财哥全部从最悲观角度出发，测算最大压力测算法测算多多的估值，依然还是变态低估

昨晚多多最低跌到130.3元美刀，财哥在130.33元几乎最低价加仓，目前多多占比港美仓位10%左右

上次财哥在多多12X元左右首次建仓，而这次加仓加130.33元比首次建仓价位还要高

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熟悉财哥的伙伴都知道，财哥几乎很少二次加仓价会比建仓价还高的，大部分情况下，财哥都是加仓价比建仓价低个20%以上，属于抄底低吸

因此，多多是为数不多的属于追涨买入

但财哥经过测算，此时130.33元的拼多多，比之前12X元入手时候的高

表面看，价格贵了，但实际上，还便宜了10%左右

目前港美仓位中，第一大持仓是腾讯，财哥计划把拼多多加成第二大重仓股

经过昨晚的加仓，多多仓位占比10%，未来计划继续在125-130元左右加多5%仓位达到15%

在遥远的未来，根据公布的业绩，或者又有重大回调出现时，拼多多最高仓位上限是35%左右

今天文章，主要讲的是估值，之后的文章，发文频率会跟当初腾讯一样频繁

当初腾讯从300跌破200元，财哥持续发文，这次，会换成拼多多的持续发文，更多是从商业模式、竞争优势方面分析！

最后，风险提示一下：财哥是知行合一的实战派，既然认为多多被严重低估了，那就按照计划买入。但市场短期总是会出现各种情况，不排除多多股价之后还会继续下跌甚至极端情况腰斩，因此，大伙不要盲目跟风操作，自己要对自己的钱财负责，感谢啦！

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

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