小菜园冲击港股IPO，拥有623家直营门店，中国大众便民中式餐饮市场排名第一

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港交所7月16日披露，小菜园国际控股有限公司递表港交所主板申请上市，华泰国际、瑞银集团担任联席保荐人。

综合 | 招股书  编辑 | Arti

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小菜园是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一，以业务规模和增长率计均居于业内顶级行列。根据弗若斯特沙利文的资料，大众便民中式餐饮市场是中餐市场的一个细分子市场，客单价在人民币100元以下。

自2013年成立以来，公司一直致力于以实惠的价格为消费者提供家常风味的菜肴和周到的服务，将“小菜园”打造成了广受顾客认可的中国百姓“家庭厨房”。

截至最后实际可行日期，小菜园有623家在营的直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。目前，公司的主要门店经营地区位于华东地区，且公司亦已将门店网络扩展至中国其他地区。

根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，“小菜园”在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，客单价介乎人民币50元至人民币100元，占市场份额的0.2%。按收入计，客单价介乎人民币50元至人民币100元之间的大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人民币22,529亿元，约占整体中式餐饮市场的55.2%。

中国的经济社会发展正在经历复杂而深刻的历史性变化。城镇居民人均可支配收入稳步增加且增速逐渐趋于平缓、上升的城市化率及人口结构改变，有利于大众餐饮市场的增长。

在上述背景下，正快速发展的大众便民中式餐饮市场迎合了广大民众刚性、日益增长、追求“好吃不贵”的就餐需求，规模庞大且增长潜力巨大，2023年市场规模已达人民币36,187亿元，是中国餐饮市场中规模最大的细分领域。

预期大众便民中式餐饮市场规模于2023年至2028年将以9.1%的复合年增长率增长，至2028年达人民币55,871亿元。特别是，2023年人民币50元以下客单价和人民币50元至人民币100元客单价大众便民中式餐饮市场规模分别为人民币13,658亿元和人民币22,529亿元，预计至2028年分别达到人民币21,376亿元和人民币34,495亿元，均具有巨大规模体量。

于2021年、2022年及2023年，小菜园实现了快速增长并保持盈利能力，于以下方面超过行业水平。收入方面，公司由2021年的人民币26.46亿元增长至2022年的人民币32.13亿元，并进一步增加至2023年的人民币45.49亿元。2023年，公司的收入较2022年增加41.6%。

公司直营门店总数由往绩记录期间开始时的278家增至截至2023年12月31日的542家。“小菜园”门店的同店销售于2021年至2022年增加1.2%，由2022年至2023年则进一步增加20.8%。

门店层面经营利润率方面，于2021年、2022年及2023年，公司分别录得门店层面经营利润率15.9%、14.2%及19.7%。公司的净利润由2021年的人民币2.27亿元增长至2022年的人民币2.38亿元，并进一步增加124.0%至2023年的人民币5.32亿元。于2021年及2022年，公司的净利润率分别为8.6%及7.4%，并增加至2023年的11.7%。

截至2024年4月30日止四个月，与2023年同期相比，公司在门店网络、收入及净利润方面录得稳定扩张及增长，净利润率保持相对稳定于11.5%。截至2024年4月30日止四个月，小菜园新开62家门店，收入及净利润分别为人民币16.80亿元及人民币1.94亿元。

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招股书显示，小菜园坚持现场烹制，为消费者提供健康新鲜的菜品，区别于预制菜肴，获得消费者的长期信任。根据消费者的喜好和反馈，公司会定期更新菜单，纳入新菜品和当季特色菜。为确保消费者获得“好吃不贵”的就餐的体验，公司进行合理的菜品定价，实现公司“小菜园”门店堂食顾客的客单价介乎人民币50元至人民币70元。

截至最后实际可行日期，小菜园已建立全面的供应链体系，由位于中国的一个中央厨房及12个仓库组成。公司亦拥有一支由200多架车辆组成的自建运输车队，以确保向每家门店有效运送物资。中央厨房和仓库网络使公司能够通过储备的库存产品和集中采购流程，确保公司门店供应的稳定性。公司的每家门店均能够每日实现库存补货。

公司的中央厨房使门店员工在劳动密集型工序上大大减少时间和精力，例如食材粗加工和料包制备，有助于公司的门店更高效地运营。由于复杂且耗时的程序由公司的中央厨房执行，所以公司的门店对基层员工的工作量及人数要求降低，并且可以使用净菜更快地制备菜品。

中国的中餐市场竞争激烈，主要体现在食品质量及稳定性、价格、用餐氛围及服务、优质食材的稳定供应以及员工是否符合资格等方面。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的餐饮市场规模在过去五年显示出增长趋势，由2018年的人民币42,716亿元增长至2023年的人民币52,890亿元，2018年至2023年的复合年增长率约为4.4%。预期将进一步增长至2028年的人民币82,627亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为9.3%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的门店收入计，“小菜园”在客单价介乎人民币50元至人民币100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。

去年12月，小菜园宣布完成新一轮融资，投资方为加华资本。这是继去年3月完成首轮融资后，加华资本对小菜园的再次投资。作为小菜园的独家投资人，加华资本累计投资金额5亿元。这也是近年来大众便民餐饮市场最大一笔融资。

本次小菜园香港IPO募资金额拟用作持续扩大公司的门店网络，以扩大公司的地理覆盖范围并提高公司的市场渗透率；增强供应链能力；升级公司的智能设备及数字化系统以提高信息技术能力；及用作营运资金及一般企业用途。