一家上市公司的盈利大多靠政府补助，这家公司你会长期看多吗？想必你会投出否定票。
然而这个道理在美国第一大光伏企业First Solar身上似乎失效了：2023年，First Solar（中文通称“第一太阳能”）净利润暴增20倍，达到8.3亿美元（相当于59亿元人民币），净利润中的80%来自于政府补助。
在资本市场上，First Solar股价却一路飙升。2023年大涨71%，今年再涨35%（截至7月12日）。6月12日，First Solar股价摸高到306.77美元/股，市值高达328亿美元（约合2328亿元人民币），超越一众中国光伏企业跃升为全球第一。
商业是真实世界的叙事，资本构成的镜像则是未来预期。众多国际投行还在不断上调First Solar的股价预期，6月4日摩根士丹利将其的目标价从248美元上调至331美元，维持“增持”评级。
以全球视角俯瞰当今光伏市场，历经数轮周期跌宕，全球光伏战争已经结束，中国企业取得了碾压性胜利。在全球组件出货榜上，First Solar在TOP10的边缘位置摇晃，被挤出榜单已是分分钟的事。
2024年1月至今，First Solar股价走势
很显然，单纯以市值来论短长，First Solar并不能反映中美光伏竞争实力的全部。从产业竞争的角度，美国已经输得彻彻底底，靠贸易壁垒扶不起来本国光伏企业，反而让美国光伏企业更加不堪一击。
First Solar，根本上就是美国失败的光伏政策的一块“遮羞布”。
毫无竞争力的“全球第一”
20世纪80年代，美国俄亥俄州的玻璃企业老板哈罗德·麦克马斯特（Harold McMaster）去拜访斯坦福大学的新能源研究中心，这是当时美国最前沿的光伏研究中心。
在研究中心，哈罗德看到太阳能电池是由一层半导体夹在两块玻璃之间组成的，而玻璃的重量占整个产品的95%以上。当时的哈罗德产生了一个惊人的想法：将玻璃中间的硅片简化成一层薄膜，那么产品重量和成本就能大幅下降。
这个想法给了哈罗德极大的动力，于是便在1989年关闭了原有的玻璃企业，成立一家专注于薄膜太阳能技术的公司，这便是后来的第一太阳能。
目前，第一太阳能（First Solar）是全球最大的薄膜太阳能组件生产商，掌握先进的第二代光伏发电技术——碲化镉（CdTe）薄膜技术，在全球薄膜发电市场占有近20%份额。
在美国本土，First Solar累计投建了4家工厂，第5家3.5GW规模的组件工厂也于去年9月动工，此外，它还在印度、马来西亚和越南设有工厂。预计2026年，其名义产能达到25GW，其中美国本土产能为14GW。
从创业角度看，First Solar的商业故事足够成功。但放在全球光伏市场竞争的角度看，First Solar这个“全球第一”并没有多大竞争力，如果公平竞争，在中国光伏企业面前是不堪一击。
首先，First Solar坚守的薄膜技术路线已经没有多大的市场空间了。
据IEA统计数据显示，全球太阳能制造业中，以晶体硅为原材料的光伏组件占全球产量的95%以上，碲化镉（CdTe）薄膜光伏产品仅占不到5%。
其次，First Solar的产品价格毫无竞争力。
眼下美国是全球市场中极少数组件价格维持高位的国家，美国市场价格较全球市场溢价140%左右。目前全球晶硅组件价格为0.13-0.11美元左右，而First Solar组件的平均售价约为每瓦0.296-0.313美元/Wdc，面临巨大竞争压力。
在中国光伏组件的强力竞争之下，美国光伏市场也打响了激烈的价格战，多数制造商为保住市场份额，选择亏本销售。目前，First Solar已在亏损边缘徘徊，若没有美国的贸易保护壁垒，物美价廉的晶硅组件将给First Solar的薄膜组件致命一击。
此外，从产品竞争上，First Solar引以为傲的薄膜组件，已经完全落后了。
First Solar的客户主要是大型公用事业电站和工商业客户，功率、光电转换效率和可靠性是最重要的筛选条件。在可靠性上，薄膜与晶硅组件相差不大，但其他两个维度却几乎有着云泥之别。
按照First Solar最新进入市场的Series 7组件，最大功率为550W，光电转换效率最高为19.7%——这组数据在多年前，就已被中国厂商迈过去了。目前，中国光伏企业的组件转换效率标配在22%到25%左右，功率也已进入700W+时代。
很显然，First Solar要奢望在全球市场和中国光伏企业“掰一掰手腕”，基本是不大可能了。
与拜登政府的利益互换
在2023年之前，First Solar的营收一直在30亿美元以下徘徊。
2023年，First Solar营收33.18亿美元，利润也高达8.3亿美元，这其中竟有6.6亿之多是来自补贴（Government Grants Receivable），占比达80%。同时，First Solar的在手订单积压总量还高达78.3GW，总价值超233亿美元。
First Solar历年营收及净利润（制图/华夏能源网）
这里面有两个有趣的问题：First Solar为何能获得如此高额的补贴？First Solar的产品要贵很多，为何还订单拿到手软？
这是First Solar靠着“花式”手段苦心经营许久的结果，这不得不提First Solar与拜登政府的暗通款曲。
在2020年拜登竞选美国总统前后，First Solar先后为其赞助了150万美元和280万美元，第二笔大额款项就是用来游说白宫和国会的。此外，First Solar的股东还额外为拜登竞选提供了捐助，并在2022年底和2023年与政府官员至少会面四次，私下还有更为亲密的聚会。
Frist Solar在财报中也不忘游说政府，称“只有采取充分措施确保公平竞争环境，才能扩大美国制造业的投资。”其所谓“公平竞争环境”，实则是呼吁美国政府抵制中国光伏产品，以贸易壁垒筑起“小院高墙”，维护其在美国市场的优势地位。
可以说，这个“全球第一”的宝座究竟是如何得来的，First Solar和拜登政府心如明镜。
2022年，拜登政府出台《通胀削减法案（IRA）》提出，为清洁能源领域提供3690亿美元投资，涉及光伏、风能、储能、氢能等多个领域，在光伏领域生产税收抵免额度高达300亿美元。
华夏能源网&华夏光伏（hxgf3060）不完全统计，First Solar在美国享受的各项补贴和政策优惠，包括但不限于：生产补贴、投资税收抵免（ITC）、生产税收抵免（PTC）、州级激励措施、贷款担保和融资支持、研发和创新补助、进口关税和贸易保护、环保和可持续发展补助等。另据美国媒体报道，First Solar有望在十年内将获得高达100亿美元的联邦政府补贴。
无论是补贴力度、补贴额度还是补贴维度，First Solar都远超中国企业。而First Solar仍在大言不惭地游说，声称中国政府给予光伏企业高额补贴破坏了公平竞争的环境，其期待的是要在市场上彻底清除中国玩家。
今年4月下旬，First Solar联合Qcells、Meyer Burger、REC Silicon及其他几家美国光伏公司请愿，要求美国政府对中国光伏产品施行更严格的封锁。
请愿书签署后不到一个月，美国便宣布对东南亚四国（越南、马来西亚、泰国和柬埔寨）的光伏供应商展开调查，并宣布加征25%至50%的高额关税，彻底堵住了中国光伏产品出口美国的通道。
美国光伏政策的“遮羞布”
实际上，过去十多年，美国政府对中国及东南亚四国光伏产业进行花式打压的历史中，以上几家美国光伏公司的身影，出现过许多次了。
截至2023年，美国对中国光伏政策梳理（制图/华夏能源网）
一连串政策发布后，成功将物美价廉的中国光伏产品堵在外面，美国顺理成章成为全球市场中极少数组件价格维持高位的国家。据清洁能源服务公司CleanEnergy Associates（CEA）测算，加征关税使美国进口组件成本增加91%到286%。
在美国这座组件价格“温室”中，First Solar倒是赚的盆满钵满。那美国消费者从中获得了什么呢？他们付出了比其他国家更高昂的成本，买来的却是更落后和低效的产品。
美国光伏产业链的从业者们，会因这些政策而欣喜吗？答案是否定的。这场由IRA法案和加征关税行动带来的所谓保护，并未真正给他们带来收益。
首先，大量产业链中的非制造端的工人并没有获得实际好处。
在美国光伏产业链条中，制造业的工作岗位仅占13%。一位工会领导人在ACP主办的网络研讨会上表示，政府给制造业大量支持和税收减免政策优惠，但在太阳能行业中，2/3的工作岗位来自建筑和安装。
因此，不少美国光伏从业者希望暂停加征关税，放宽组件进口。一位美国工会人员提出，希望暂停加征关税，以保留光伏市场建设和装机的机会。国际运营工程师联盟主任也宣告，他的工会支持暂停太阳能关税。
此外，长期以来导致美国本土光伏市场停滞不前。
因为在构筑贸易壁垒后，美国本土的光伏装机速度，严重受制于本土组件的产能不足。
过去三年，美国从东南亚四国进口了71GW的组件，价值210亿美元，而同一时期，美国太阳能装机量为83.8GW，占比约85%。
2024年，美国新增光伏装机量将达到62.8GW，但本土组件产能严重不足，仅有26GW。即便在满产的情况下，美国也面临着高达36GW的组件产能缺口。并且，美国的晶硅光伏产业链尚健全，在硅料、电池、硅片等环节严重缺失，成本也很难在短时间内下降。
这令众多美国组件经销商骑虎难下：一边眼巴巴地盯着新增光伏装机量的大蛋糕，一边却无法进口组件，没有足够的产品变现获利。
以太阳能最充裕的地区——美国加州为例，公开数据显示，光伏装机需求量暴跌，屋顶太阳能安装量下降80%，光伏企业裁员超过1.7万名左右。据统计，自IRA法案发布以来，美国已有超过100余家光伏公司破产或倒闭，这种趋势尚未停止。
在政策宣誓中，拜登政府极力提倡向新能源转型，然而事实并非如此，他不顾美国光伏新增装机量受组件产能的拖累，发布IRA法案进一步阻止组件进口，反而减缓了美国的光伏安装进度。
而经过连年对中国光伏打压，和对本土光伏制造企业的不合理保护，美国光伏产业彻底丧失了对外竞争力，First Solar的高市值，最终只是拜登政府失败的新能源政策的一块“遮羞布”。
不妨听听“小院高墙”内部美国光伏从业者最真实的声音——美国清洁能源协会（ACP）高级副总裁兼政治总监比尔·帕森斯（Bill Parsons）提出，应该更快、更多地让（外国）供应链重新上岸，保持与美国光伏的未来规划一致，过快切断外国太阳能电池板的供应，只会放慢光伏安装和并网的进度。
（转载请标明出处，文章来源：华夏能源网，微信号：hxny3060）
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