事件描述
7月12日，公司发布2024年第二季度经营数据。2024Q2，361度主品牌零售流水同比增长10%，361度童装品牌零售流水同比增长中双位数，361度电商平台零售流水同比增长30%-35%。
事件点评
2024Q2线下流水增速有所放缓，电商渠道增长提速。2024Q2，361度主品牌零售流水同比增长10%，361度童装品牌零售流水同比增长中双位数，361度电商平台零售流水同比增长30%-35%。童装表现继续优于成人装，线下渠道受到天气不利因素影响，增速较2024Q1有所放缓。电商渠道在“618大促”带动下，增速较2024Q1有所提升，2024年“618大促”期间，公司电商渠道销售额同比增长约94%，位列国产品牌第三名，其中销量增长约99%，同比增速为行业首位。
2024Q2零售折扣与渠道库存水平周转保持平稳，线下渠道继续提质增效。2024Q2，公司当季新品平均零售折扣约71折，售罄率保持80%水平，库销比保持在4.5-5个月区间。线下渠道拓展方面，2024Q2，公司延续“关小店、开大店”渠道策略，线下门店面积持续提升，其中成人装门店面积达到143平方米，环比增加4平方米；童装推出第五代门店形象，平均面积达到200平方米。我们预计公司线下门店店效保持较好水平，成人装单店年销售约200万元，童装单店年销售100-130万元。
投资建议
2024年第二季度，公司线下渠道增速受到外部天气影响有所放缓，电商渠道表现强劲。7月20日-26日，公司品牌代言人、篮球运动员斯宾瑟·丁威迪将开启2024年中国行活动，7月26日，巴黎奥运会即将开幕。伴随奥运赛事召开及品牌代言人宣传活动，有望带动公司终端流水表现。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为100.40、116.28、133.70亿元，同比增长19.2%、15.8%、15.0%；归母净利润为11.53、13.48、15.49亿元，同比增长19.9%、17.0%、14.9%，7月12日收盘价对应公司2024-2026年PE约6.5、5.6、4.9倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
大众运动市场竞争加剧；电商渠道增速不及预期；原材料价格剧烈波动。
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