361 度披露 2024Q2 经营情况公告，电商业务增速亮眼。根据公司披露，361 度成人装线下渠道流水增长 10%，童装线下流水增长中双位数，电商流水同比增长 30%-35%，整体表现优异，同时营运状况稳健，我们预计线下渠道库销比在 4.5-5 之间。
361 度成人装：产品矩阵升级，品牌声量提升，渠道优化，多举措奠定成人装流水增长基础。面对消费环境的波动复苏，2024Q2 361 度成人装线下渠道流水同比增长 10%，增速稳健。1)产品&品牌端：361 度立足大众消费市场，一方面产品坚持性价比路线，满足最广大消费群体的运动需求，另一方面持续加强产品和品牌升级优化带动认可度提升，产品销量不断增加；同时受益于产品结构的升级，我们预计 Q2 产品整体吊牌价同比也有所提升，量价齐升带动销售增长。2）渠道端：公司持续加强线下门店结构的优化升级，我们判断成人装 Q2 店铺数量延续净开趋势，同时新开门店面积以及店铺质量都对比已有门店更加优异。
361 度童装：先发优势积淀充足，童装延续快速增长势头。2024Q2 361 度童装线下流水同比增长中双位数，延续快速增长趋势，361 度童装定位儿童运动专家，产品设计优质，长期来看公司童装业务仍将坚持功能+童趣的设计思路，立足性价比优势，持续高质量增长可期。
361 度电商：电商业务高速增长，市占率或提升。2024Q2 电商流水同比增长 30%-35%，361 度凭借卓越的电商平台运营能力，和针对性的产品供给（公司领先性的采取线上线下两盘货策略，增强电商产品差异性），电商流水持续保持高增长态势。2024 年 618 期间电商业务销售额同比增长 94%，位列国产品牌第三，销量增长 99%，同比增速为行业第一，旗舰产品飞燃 3荣登专业马拉松跑鞋热卖榜 Top1。
我们预计 2024 年营收/业绩增长 19%/20%。我们预计公司 2024 年仍将通过产品结构和渠道结构的优化推动店效提升，同时童装和电商渠道也将保持快速增长势头，结合订货会表现，当前我们预计公司 2024 年收入增长19%，业绩增长 20%。
盈利预测和投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为11.6/13.6/15.8 亿元，现价对应 24 年 PE 为 8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。
精彩评论