再·望梅止渴三千点

本期内容主要是为Q3、Q4大A三千点往下多少写点前因后果的“预言性”笔记···

24.1.11《望梅止渴三千点》：国内维持”望梅止渴式“地探寻3000点（原文笔记）

24.2.23《2024：天坑&预测》：龙是只会，”望梅止渴三千点“。太高太低的预期都是高估或低估了那只大手。债股汇的策略边际空间都会被锚定，大A的3000点、十年期债券2.45、汇率的7，稳定共振。（原文笔记）

上一轮Q1的望梅止渴三千点，通过不断地政策双松（货币+财政）阶段性兜底，将大A从2700捞回3300，上下浮动10-15%。

最显著的特征是Q1，国债与地方政府债发行额分别为24500亿和15738.61亿；而Q2中央不再动，地方政府不到两万亿···

而年初的那一轮降息降准后，MLF、TLF干预也变少。

直接侃结论——Q3流动性只会紧张，央妈&财爸采取的“紧缩预期”政策是流动性的最大风险源（等闪崩就好了）。

24.7.6《并不是无锚印钞，而是单纯地想用大棒管理市场》：

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隔夜、7天、14天的银行间回购利率都在1.8+%，而中国国债两年期利率1.65%···

PS：我们常说美债结构倒挂，美国衰退在即，其实更准确的是定价长端经济增长（需求）不足（长买），短期实际经济运行利率（成本）过高（短买）。

这般倒挂，短端反映的是：央妈迟迟不肯降息、做增量MLF等，导致银行间利率过高，流动性紧张，结合一些银中小行情况，不意外仍处于金融系统出清期···而长端则是资产荒。

（原文笔记）

和Q1不同的是，目前所有政策倾向都是“风险隔离”+“最小责任化”。

风险隔离是对内金融末端出清，依赖强大的稳定系统，将中小银行们破产出清的金融经济风险转化为社会风险，只要是可控的，那么宏观风险就成功隔离了。

责任最小化则是政策对前瞻预期的不作为，只给“底线”不给”前瞻预期“，只负责按牛喝水，不管牛瘸腿···从当前Q3、Q4政策措施来看：

1：清算主义，税务->经商环境的倒逼，市场动能紧缩

2：紧缩财政，央地杠杆率、人事财税的分配调整->财政紧缩

3：优先汇率保护主义，坚守汇率预期，“紧”资本帐···

在强通缩周期中，所有政策都没有利好GDP三辆马车（投资、出口、消费）···几乎每一个措施都是加速紧缩的。

分配不调整，导致如今所有人都不得不抢一块不断缩小坍塌的蛋糕。

而和年初投资环境不同的是——红利股们已经变得不再低估且价值（见文末的星球笔记）。

源于两个宏观逻辑：

1、企业部门（国企、民企）与家庭部门之间分配机制中，强社会主义弱市场的逻辑···

2、长短期避险情绪压倒投资风险偏好，使得避险成为了另类抱团。

所有矛头都指向市场恐慌之时，那只有为的大手，是托，还是捶？

红利股们即使是三千弱水中，横渡的金丝楠木，抱的人多了，越过吃水线，也依旧会沉底···

神华的吃水线在1.2-1.4的市净率区间，余下自求多福。