先说结论：
$Marathon Digital Holdings Inc(MARA)$ 的股价在2021年11月曾达到每股83美元的高点，而目前交易价格大约是22美元，流通股数量扩大了175%。在当前价格水平下，这可能是一个颇具吸引力的投资机会。
比特币挖矿业务在减半之后，效率变得尤为关键。Marathon Digital展现出在公开交易的矿工中，每月BTC产量降幅最小，这无疑增加了该公司股票的吸引力。
Marathon Digital推出了创新的两相浸没式冷却系统，这可能彻底改变数据中心和比特币挖矿业务的冷却解决方案。
正文：
MARA在上一轮比特币牛市中达到了股价峰值，于2021年11月每股价格约为76美元。目前，该公司股票的交易价格大约是19美元。从2021年11月的高点至今，流通股数量从1.0263亿股增加至2.8279亿股，稀释了175%。如果按照目前的股票数量计算，达到历史价格将意味着市值约为215亿美元，这几乎是所有在美国上市的比特币矿工的总市值。
上一轮比特币牛市是在2020年比特币第三次减半后启动的，许多投资者和分析师都认为减半是比特币价格上涨的强大催化剂。两个月前，比特币经历了第四次减半，投资者对价格上涨的预期情绪高涨。比特币价格的上涨往往带动相关股票的表现。在牛市期间，那些在运营效率、财务表现或创新产品和服务方面表现出色的比特币公司，能够更容易地抓住比特币驱动的增长势头。
在最近的减半事件之后，矿工们的月度BTC产量普遍减少。Mara的减半效率尤为引人注目；在5月发布的运营更新中，该公司的月度BTC产量受影响最小。与1月至4月的平均产量相比，MARA的产量下降了约32%，在公开交易的比特币矿工中，这是最小的降幅。
我之前曾两次报道Marathon Digital，第一次在去年8月，第二次在今年1月。8月份时，我持看跌态度，因为当时股价在没有明显催化剂的情况下飙升超过300%；然而到了1月，考虑到比特币网络上交易费用的激增，特别是随着Bitcoin Ordinals活动的增多，我强调了Marathon Digital如何从这种活动中获益（考虑到该公司运营自己的矿池），同时也要注意到围绕现货比特币ETF批准形成的势头。
在减半之后，Marathon Digital证明了其高效率，并继续朝着全方位的垂直整合努力。Marathon Digital的采矿作业效率方法相当独特，该公司使用跨软件、固件和硬件的专有技术，控制了多个关键业务变量以实现有利的运营。Marathon专有技术堆栈的最新成员是其下一代浸入式冷却解决方案。
大多数对BTC矿工的分析集中在哈希率增长和电力容量上，包括采矿设备产量和矿工的能源容量等指标。然而，高效冷却系统对有效采矿作业的影响和重要性往往被低估。我认为，冷却技术是比特币矿工运营效率的关键因素。
财务和扩张：
Marathon Digital在容量和财务方面都实现了显著的扩张和增长。在第一季度，该公司的净收入同比增长了184%，达到3.37亿美元，或稀释后每股1.26美元。MARA管理层已经改变了他们之前租赁电力来经营采矿业务的策略，增加了516兆瓦的电力，现在总共拥有1.1吉瓦的容量，其中54%由公司控制，而去年第四季度末这一比例仅为3%。这种扩张使得实现到今年年底达到50 exahash的近期目标变得触手可及。我相信，这次产能扩张的时机将为公司带来增值。
结论：
我相信，与具有这种全方位垂直整合水平的同行相比，Marathon Digital有潜力达到无与伦比的效率水平。比特币已经成为主流，比特币挖矿不再是一个新兴行业。在市场生命周期的这个阶段，通过垂直整合控制自身业务变量的矿工比同行具有显著的竞争优势。
MARA目前的股价是一个有吸引力的入场券。随着比特币减半后的势头和反弹正在积聚，这种势头很可能会蔓延到像MARA这样财务状况良好且效率高的矿工。
本文转载自seeking alpha
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