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2021-03-15
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@锐问：
美股这波回调，可以买买买了么？ | 一周锐评
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src=\"https://static.tigerbbs.com/c95201073d58578bdc80154e817dd311\"></p><p><strong>背景：</strong></p><p>本周二，3月9日晚，美股高位抱团反弹，纳指大涨3.69%，为去年11月以来最佳单日走势。科技、新能源汽车、光伏集体大涨，特斯拉涨近20%，蔚来涨超17%，小鹏汽车涨超11%，理想汽车涨逾8%。</p><p><strong>问题：</strong></p><p>如何理解美股这轮反弹？美债波动对美股的影响结束了吗?</p><p><strong>锐评：</strong></p><p><strong>整体说来，结合历史长周期经验和股债相关性，我们认为这轮美债收益率上涨的下一个核心关口应该在1.8%-2%附近。这个时间节点至少也要等到下半年。</strong></p><p><strong>在这之前，美股都具备较强的配置价值和能见度。美股已现年内二次买入的绝佳时机。中期建议超配周期、价值，标配科技。</strong></p><p>随着1.9万亿财政刺激落地，还有近期美联储购债规模增加，美债波动对美股的影响已暂告一段落。预计美股三大指数上半年仍具备持续创新高的动能。近期也应该是美股年内二次买入的绝佳时机。</p><p>配置思路上，我们认为，对于美股中的周期股、价值股中期仍然值得进行超配。</p><p>同时，短期科技股短期修复空间更大，但中期仍然受到利率扰动。科技股的上涨并非坦途，但同样值得进行标配。</p><p>比如，以特斯拉为代表的明星动能股，在利率扰动暂缓下，已经跟随指数先后完成强劲探底。</p><p>但未来还需要关注影响美债波动的其他催化剂。包括，4月份拜登基建方案预期，疫苗全面接种，保护率上升，或出现与疫情相关的其他里程碑事件。</p><p><strong>2、# 知乎</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8723c315374b6eeaebf2db1cc6fe1c44\"></p><p><strong>背景：</strong></p><p>美东时间3月5日，中国最大的在线问答社区知乎，向美国SEC提交了纽交所IPO申请。知乎给出了一份漂亮的答卷：2020年营收13.5亿元，同比增长了一倍，全年毛利率达到了56%，同比增长了20个点。同时，知乎的经营亏损也大幅改善。</p><p><strong>问题：</strong></p><p>作为一个问答社区，知乎的核心竞争力是什么？它是怎么赚钱的？</p><p><strong>锐评：</strong></p><p>b站和知乎在商业模式上十分类似，也都是国内社区文化建设的佼佼者。</p><p><strong>两者的核心竞争力都是，倚赖优质内容吸引高粘性用户，创造付费机会，并通过用户反哺社区，形成完整的闭环。</strong></p><p>对知乎而言，经过这么多年的探索，它已经发展为涵盖专业优质内容最多的问答社区。引导用户对知识付费，这是一个良性趋势。</p><p>知乎是典型的内容平台，其盈利模式无外乎广告、增值服务（会员）和其他形式（如电商）。</p><p>从收入结构来看，2020年知乎广告收入占比62%，是第一大收入来源，会员收入占比24%，二者合计收入占比仅九成。此外，知乎也在探索商业内容解决方案等其他收入形式。</p><p>不过，作为资本市场最看重的能力，知乎商业化变现还处于初级阶段。</p><p><strong>3、# Roblox</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d61efbe221f445abbb2d70217eab8d66\"></p><p><strong>背景：</strong></p><p>本周三，视频游戏公司Roblox在纽交所直接上市。截止当日收盘，较发行价上涨54.44%，市值为452亿美元。</p><p><strong>问题：</strong></p><p>由于疫情，孩子们窝在家里玩游戏，做儿童游戏平台的Roblox去年迎来爆发式增长。随着疫情缓和，要如何为Roblox的未来估值？</p><p><strong>锐评：</strong></p><p>从招股书来看，Roblox是一家财务情况良好、赛道清晰的高成长公司，主打3D游戏和沉浸式体验。</p><p>借着疫情顺风取得了不错的成绩，Roblox月活跃用户（MAU）达到1.5亿。</p><p>横向对比性质相仿的三家公司Unity、B站和Roblox，他们的特点都涉及游戏领域，拥有高MAU，当前阶段都在亏损，并且市值都在300-400亿之间。</p><p><strong>我们认为，三家公司都具备成为千亿级别公司的潜力。</strong></p><p>从估值层面来讲，企业估值受市场流动性和交投情绪影响比较大，不同时间点对企业的估值肯定是不同的。</p><p>当前市场流动性边际收紧，随着美债抬升成长类科技股估值大打折扣。虽然Roblox是一家基本面不错的优质公司，但投资者对未来估值的心理预期不能太高。</p><p><br></p><p><strong>4、# Coupang</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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