流光易断
2021-01-25
[思考] [思考]
@小虎周报:
英特尔:临危换帅,英特尔如何适应追赶者角色?
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":319372568,"tweetId":"319372568","gmtCreate":1611543602554,"gmtModify":1703750770159,"author":{"id":10000000000007612,"authorId":10000000000007612,"authorIdStr":"10000000000007612","name":"流光易断","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":6,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"title":"","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>[思考] [思考] </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>[思考] [思考] </p></body></html>","text":"[思考] [思考]","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319372568","repostId":319359739,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":319359739,"tweetId":"319359739","gmtCreate":1611541112717,"gmtModify":1703750732606,"author":{"id":36979109942400,"authorId":36979109942400,"authorIdStr":"36979109942400","name":"小虎周报","avatar":"https://static.laohu8.com/f7b172cf773c77a3f0df67695c126b51","vip":4,"userType":4,"introduction":"老虎股票官方帐号","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":564786,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"2782f14fb4044387bb6c40e93b4eca31","categoryId":"ab3d937a5fd848c08008411a9be702b5","name":"老虎官方出品","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":2782f14fb4044387bb6c40e93b4eca31}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"关于老虎的一切~~","image":"https://static.tigerbbs.com/b463960d0a5791a40e961f7e16628352"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/11bc5a2051d7265ddf6ccfd07c49ba58","width":"704","height":"369"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/aca2899d58b9b9ac696b160cffbfc5c2","width":"686","height":"372"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5fe34f51bafa2e75152a029129544abb","width":"682","height":"385"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/99e0a3d87c0181a4cbe904879e722bd3","width":"687","height":"404"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e2c06baaebd854c27ec47698981cf02c","width":"669","height":"390"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8db0d3b0f1058764745cef9664ccc281","width":"692","height":"414"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2124b7d1753acb1e6e9d39ba0fcd6834","width":"688","height":"420"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/11bc5a2051d7265ddf6ccfd07c49ba58","width":"704","height":"369"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/aca2899d58b9b9ac696b160cffbfc5c2","width":"686","height":"372"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5fe34f51bafa2e75152a029129544abb","width":"682","height":"385"}],"title":"英特尔:临危换帅,英特尔如何适应追赶者角色?","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>2019年,英特尔<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> 超越三星成为全球营收最多的半导体公司。然而在2020年,英特尔却意外遭遇滑铁卢,产品创新遭遇瓶颈,7nm技术一再推迟,对营收贡献比重最高的PC市场份额被AMD反超,英特尔从领跑者变为追赶者。</p> <p>英特尔的疲态也反应在资本市场中,过去一年,英特尔股价横盘了整整一年,甚至跑输大盘,而主要竞争对手<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$AMD(AMD)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 涨幅均超过100%,在机遇和挑战并存的2020年,英特尔的表现可以用糟糕来形容。</p> <p><span style=\"color:rgba(136,23,23,1);\"><i>投资要点</i></span></p> <p><b>一、英特尔产品迭代落后主要竞争对手</b></p> <p>从产品层面来看,英特尔在2020年有一些亮眼表现,如推出第十代台式机处理器、第11代酷睿移动处理器,但还不足以推翻AMD的多线程领先优势,AMD今年在移动PC市场上表现足够强势,堆核心数量这个策略让AMD赢得了更多市场份额,英特尔只能维持正常的产品迭代。</p> <p><b>二、后7nm制程进展无果,台式机份额被AMD反超</b></p> <p>英特尔还在苦苦追求7nm量产技术,英特尔如今在芯片方面的市场竞争力日趋衰落。2021年,AMD首次在全球台式机CPU市场份额上超过了英特尔。2021年第一季度最新统计结果显示,AMD在全球台式机CPU市场上占据了50.8%的份额,超过了英特尔占49.2%的份额。</p> <p><b>三、英特尔临危换帅</b></p> <p>面对前所未有的危机感,英特尔宣布任命Pat Gelsinger为新任CEO,很明显带有技术背景的新任CEO Pat Gelsinger上任是来解决英特尔技术乏力的问题,帮助英特尔更好地专注于超大规模、企业级OEM,并缩小与AMD、英伟达的差距。英特尔拟将生产任务外包给台积电迈则出了实质性的一步。</p> <p><b>四、小结</b></p> <p>2021年对于英特尔来说仍然是机遇和挑战并存的一年,要完全扭转PC市场份额下滑的趋势,紧靠疫情带动的惯性增长是远远不够的,7nm制程能否取得突破性进展至关重要,相比AMD,英特尔已从领跑者变为追赶者。英特尔自动驾驶公司Mobileye或成为下一个突破口。</p> <p><b>五、风险提示</b></p> <ul> \n <li>宏观经济状况继续波动或走弱;</li> \n <li>个人电脑销售下滑速度快于预期;</li> \n <li>数据中心支出大幅放缓;</li> \n <li>疫情导致未来供应链约束或需求破坏,英特尔的业务可能会受到负面影响。</li> \n</ul> <p><span style=\"color:rgba(131,20,20,1);\"><i>正文部分</i></span></p> <p><b>一、产品迭代已落后主要竞争对手</b></p> <p>我们先梳理一下2020年英特尔在CPU新产品方面的进展。</p> <ul> \n <li>四月,Intel Comet Lake家族降临,但内核架构依然是基于Skylake,几乎没有带来任何惊喜;</li> \n <li>五月份——英特尔第十代台式机处理器登场;</li> \n <li>六月,Intel发布了大小核3D封装的Lakefield,但Lakefield的最终产品在市场上的呼声并不高;</li> \n <li>九月,Intel正式发布第11代酷睿移动处理器Tiger Lake,这是英特尔本年度最重磅的产品,被外界看作是英特尔近些年来最大的一次飞跃。</li> \n</ul> <p>在此期间,英特尔正式更新了自己的企业品牌形象,从企业Logo到产品品牌Logo,全部都进行了重新设计。从市场反馈来看,AMD的核心数量优势面对Intel依然是碾压的,10nm相对7nm天然存在落后。</p> <p>从产品层面来看,英特尔在2020年有一些亮眼表现,但还不足以推翻AMD的多线程领先优势,英特尔只能维持正常的产品迭代。</p> <p>反观CPU领域主要的竞争对手,AMD今年在移动PC市场上表现很强势,堆核心数量这个策略让AMD赢得了更多市场份额。再加上“核心多性能强”这个很多消费者都固有的观念,AMD在消费者中的口碑节节攀升。</p> <p>并且,2020年11月,苹果<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 宣布推出使用自研M1芯片的MacBook Air,Mac Mini和13英寸MacBook Pro时,放弃了英特尔的硅芯片,这给英特尔的移动技术发展带来了一定程度的抑制。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aca2899d58b9b9ac696b160cffbfc5c2\" tg-width=\"686\" tg-height=\"372\"><b>二、PC业务勉强支撑营收</b></p> <p>2020年,英特尔全年营收779亿美元,同比增长8%,这是英特尔历史最高的全年营收,最核心的原因还是疫情导致远程办公和居家办公需求激增,全球PC市场需求迎来反弹,因此营收占比最高的PC业务还能勉强支撑起英特尔年度营收实现正增长。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/8db0d3b0f1058764745cef9664ccc281\" tg-width=\"692\" tg-height=\"414\">即便是在这样的背景下,英特尔四季度营收同比仍然是下滑的,且相比前三个季度同比下滑幅度仍然在扩大,这并不是一个好兆头。</p> <p>分业务看,英特尔PC业务所在的客户端计算业务(CCG)四季度营收109.39亿元,占全季度营收的54.76%,环比上季度增长11.09%,与去年同期相比增长9.28%。全年看,PC业务是英特尔唯一还在增长的业务部门,占比逐步提升。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/99e0a3d87c0181a4cbe904879e722bd3\" tg-width=\"687\" tg-height=\"404\">英特尔的非PC业务几乎全部出现了大规模下滑,其中数据中心业务营收暴跌15.6%,物联网业务和可编程解决方案营收也都同比缩水了15%以上。</p> <p><b>三、7nm制程进展无果,台式机份额反超被AMD反超</b></p> <p>英特尔还在苦苦追求7nm量产技术,但是英特尔如今在芯片方面的市场竞争力日趋衰落。而且在设计方面,也没有表现出独一无二的优势。</p> <p>电话会议上,管理层罕见表示英特尔的7nm制程工艺在最初定义时就已经存在问题。去年7月,英特尔宣布7nm制程延期后,开始重新设计技术流程,精简工艺结构,以确保产品能在2023年顺利推出。</p> <p>根据PassMark的数据,十五年来,AMD首次在全球台式机CPU市场份额上超过了英特尔。2021年第一季度最新统计结果显示,AMD在全球台式机CPU市场上占据了50.8%的份额,超过了英特尔49.2%的份额。上一次AMD领先还是在2006年第一季度,不过当时53.9%的领先优势只持续了一个季度。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5fe34f51bafa2e75152a029129544abb\" tg-width=\"682\" tg-height=\"385\">在笔记本处理器领域,英特尔仍然占据主导地位,市场占有率为83.8%,而AMD市场份额为16.3%。在服务器领域,差异更加明显。英特尔占98.6%,AMD仅占1.4%。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/11bc5a2051d7265ddf6ccfd07c49ba58\" tg-width=\"704\" tg-height=\"369\">然而,从所有CPU来看,AMD在台式机领域领先优势意味着它与英特尔之间的差距是过去15年中最小的。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2124b7d1753acb1e6e9d39ba0fcd6834\" tg-width=\"688\" tg-height=\"420\"><b>四、英特尔换帅可否视为转折点?</b></p> <p>英特尔终于感受到了危机感,近日,英特尔宣布任命Pat Gelsinger为新任CEO,现任CEO Bob Swan将于2月15日离职。很明显,Pat Gelsinger的上任是解决亟待改善的英特尔技术乏力的问题,面对台积电迅速推进的制程工艺以及AMD推出的ZEN架构,英特尔7nm制程迟迟无法取得突破,技术被竞争对手甩开对于英特尔来讲是无法接受的。</p> <p>技术背景出身的Pat Gelsinger可以帮助英特尔更好地专注于超大规模、企业级OEM,并缩小与AMD、NVDA的差距。更关键的是,Pat Gelsinger可以在不背负传统关系包袱的情况下,开启英特尔更大范围的管理、运营和结构变革。</p> <p>Pat Gelsinger最大的优势是他拥有40多年积累的技术经验和创新的敏锐性,能够迅速找到英特尔的弱点,带领公司重新建立在CPU性能方面的领导地位,收复失去的市场份额,如果英特尔能够遏制其市场份额的损失,该公司的盈利前景应该会改善,其估值倍数应该会扩大。</p> <p>英特尔拟将生产任务外包给台积电也表明了这一立场,台积电2021年的资本支出预算为250亿至280亿美元,远高于预期。台积电的资本支出预算是一个强烈信号,表明英特尔极有可能会将一些先进的制造业务外包给台积电,从而降低其资本密集度,改善自由现金流,提高股东回报。</p> <p><b>五、小结</b></p> <p>展望2021年,全球PC市场还会呈现供不应求的局面,居家游戏、工作仍然是主旋律,预计到2021年年底全球PC和平板装机量将会达到17.7亿台,而2019年近为16.4亿台,这会给英特尔的CCG部门带来良好的机遇。当然,要完全扭转PC市场份额下滑的趋势,紧靠惯性增长是远远不够的,7nm制程能否取得突破性进展至关重要,相比AMD,英特尔已从领跑者变为追赶者。</p> <p>英特尔目前计划是,基于新一代处理器架构,英特尔面向商用、移动、游戏、教育四类市场推出50多种处理器,预计2021年将有超过500种搭载其处理器的笔记本电脑和台式机进入市场,在2021年和2022年拥有强大的处理器阵容。</p> <p>此外,英特尔Mobileye或成为下一个突破口。2017年3月,英特尔斥资153亿美元收购自动驾驶芯片厂商Mobileye,正式进入自动驾驶领域。经过四年的发展,Mobileye业务进入正轨,即使在汽车行业整体下滑的2020年,Mobileye芯片出货量仍同比增长了10%。</p> <p>财报显示,英特尔自动驾驶子公司 Mobileye 在 2020 年第四季度中,实现净利润 3.33 亿美元,较 2019 年同期增长 39%。2020 年全年,Mobileye 实现净收入 9.67 亿美元,较 2019 年的 8.79 亿美元增长 10%。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e2c06baaebd854c27ec47698981cf02c\" tg-width=\"669\" tg-height=\"390\">这样的业绩增长得益于 Mobileye 在EyeQ系列芯片和 ADAS 系统出货量的提高,2020 年,Mobileye EyeQ系列芯片出货量为1930万颗,全球累计出货量达7330万颗。</p> <p>Mobileye项目已经初具规模与盈利能力,随着自动驾驶技术和新能源车开始逐渐进入大众视野,英特尔有希望通过Mobileye扳回一城。</p> <p><b>六、风险提示</b></p> <ul> \n <li>宏观经济状况继续波动或走弱;</li> \n <li>个人电脑销售下滑速度快于预期;</li> \n <li>数据中心支出大幅放缓;</li> \n <li>疫情导致未来供应链约束或需求破坏,英特尔的业务可能会受到负面影响。</li> \n</ul></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>2019年,英特尔<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> 超越三星成为全球营收最多的半导体公司。然而在2020年,英特尔却意外遭遇滑铁卢,产品创新遭遇瓶颈,7nm技术一再推迟,对营收贡献比重最高的PC市场份额被AMD反超,英特尔从领跑者变为追赶者。</p> <p>英特尔的疲态也反应在资本市场中,过去一年,英特尔股价横盘了整整一年,甚至跑输大盘,而主要竞争对手<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$AMD(AMD)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 涨幅均超过100%,在机遇和挑战并存的2020年,英特尔的表现可以用糟糕来形容。</p> <p><span style=\"color:rgba(136,23,23,1);\"><i>投资要点</i></span></p> <p><b>一、英特尔产品迭代落后主要竞争对手</b></p> <p>从产品层面来看,英特尔在2020年有一些亮眼表现,如推出第十代台式机处理器、第11代酷睿移动处理器,但还不足以推翻AMD的多线程领先优势,AMD今年在移动PC市场上表现足够强势,堆核心数量这个策略让AMD赢得了更多市场份额,英特尔只能维持正常的产品迭代。</p> <p><b>二、后7nm制程进展无果,台式机份额被AMD反超</b></p> <p>英特尔还在苦苦追求7nm量产技术,英特尔如今在芯片方面的市场竞争力日趋衰落。2021年,AMD首次在全球台式机CPU市场份额上超过了英特尔。2021年第一季度最新统计结果显示,AMD在全球台式机CPU市场上占据了50.8%的份额,超过了英特尔占49.2%的份额。</p> <p><b>三、英特尔临危换帅</b></p> <p>面对前所未有的危机感,英特尔宣布任命Pat Gelsinger为新任CEO,很明显带有技术背景的新任CEO Pat Gelsinger上任是来解决英特尔技术乏力的问题,帮助英特尔更好地专注于超大规模、企业级OEM,并缩小与AMD、英伟达的差距。英特尔拟将生产任务外包给台积电迈则出了实质性的一步。</p> <p><b>四、小结</b></p> <p>2021年对于英特尔来说仍然是机遇和挑战并存的一年,要完全扭转PC市场份额下滑的趋势,紧靠疫情带动的惯性增长是远远不够的,7nm制程能否取得突破性进展至关重要,相比AMD,英特尔已从领跑者变为追赶者。英特尔自动驾驶公司Mobileye或成为下一个突破口。</p> <p><b>五、风险提示</b></p> <ul> \n <li>宏观经济状况继续波动或走弱;</li> \n <li>个人电脑销售下滑速度快于预期;</li> \n <li>数据中心支出大幅放缓;</li> \n <li>疫情导致未来供应链约束或需求破坏,英特尔的业务可能会受到负面影响。</li> \n</ul> <p><span style=\"color:rgba(131,20,20,1);\"><i>正文部分</i></span></p> <p><b>一、产品迭代已落后主要竞争对手</b></p> <p>我们先梳理一下2020年英特尔在CPU新产品方面的进展。</p> <ul> \n <li>四月,Intel Comet Lake家族降临,但内核架构依然是基于Skylake,几乎没有带来任何惊喜;</li> \n <li>五月份——英特尔第十代台式机处理器登场;</li> \n <li>六月,Intel发布了大小核3D封装的Lakefield,但Lakefield的最终产品在市场上的呼声并不高;</li> \n <li>九月,Intel正式发布第11代酷睿移动处理器Tiger Lake,这是英特尔本年度最重磅的产品,被外界看作是英特尔近些年来最大的一次飞跃。</li> \n</ul> <p>在此期间,英特尔正式更新了自己的企业品牌形象,从企业Logo到产品品牌Logo,全部都进行了重新设计。从市场反馈来看,AMD的核心数量优势面对Intel依然是碾压的,10nm相对7nm天然存在落后。</p> <p>从产品层面来看,英特尔在2020年有一些亮眼表现,但还不足以推翻AMD的多线程领先优势,英特尔只能维持正常的产品迭代。</p> <p>反观CPU领域主要的竞争对手,AMD今年在移动PC市场上表现很强势,堆核心数量这个策略让AMD赢得了更多市场份额。再加上“核心多性能强”这个很多消费者都固有的观念,AMD在消费者中的口碑节节攀升。</p> <p>并且,2020年11月,苹果<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 宣布推出使用自研M1芯片的MacBook Air,Mac Mini和13英寸MacBook Pro时,放弃了英特尔的硅芯片,这给英特尔的移动技术发展带来了一定程度的抑制。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aca2899d58b9b9ac696b160cffbfc5c2\" tg-width=\"686\" tg-height=\"372\"><b>二、PC业务勉强支撑营收</b></p> <p>2020年,英特尔全年营收779亿美元,同比增长8%,这是英特尔历史最高的全年营收,最核心的原因还是疫情导致远程办公和居家办公需求激增,全球PC市场需求迎来反弹,因此营收占比最高的PC业务还能勉强支撑起英特尔年度营收实现正增长。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/8db0d3b0f1058764745cef9664ccc281\" tg-width=\"692\" tg-height=\"414\">即便是在这样的背景下,英特尔四季度营收同比仍然是下滑的,且相比前三个季度同比下滑幅度仍然在扩大,这并不是一个好兆头。</p> <p>分业务看,英特尔PC业务所在的客户端计算业务(CCG)四季度营收109.39亿元,占全季度营收的54.76%,环比上季度增长11.09%,与去年同期相比增长9.28%。全年看,PC业务是英特尔唯一还在增长的业务部门,占比逐步提升。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/99e0a3d87c0181a4cbe904879e722bd3\" tg-width=\"687\" tg-height=\"404\">英特尔的非PC业务几乎全部出现了大规模下滑,其中数据中心业务营收暴跌15.6%,物联网业务和可编程解决方案营收也都同比缩水了15%以上。</p> <p><b>三、7nm制程进展无果,台式机份额反超被AMD反超</b></p> <p>英特尔还在苦苦追求7nm量产技术,但是英特尔如今在芯片方面的市场竞争力日趋衰落。而且在设计方面,也没有表现出独一无二的优势。</p> <p>电话会议上,管理层罕见表示英特尔的7nm制程工艺在最初定义时就已经存在问题。去年7月,英特尔宣布7nm制程延期后,开始重新设计技术流程,精简工艺结构,以确保产品能在2023年顺利推出。</p> <p>根据PassMark的数据,十五年来,AMD首次在全球台式机CPU市场份额上超过了英特尔。2021年第一季度最新统计结果显示,AMD在全球台式机CPU市场上占据了50.8%的份额,超过了英特尔49.2%的份额。上一次AMD领先还是在2006年第一季度,不过当时53.9%的领先优势只持续了一个季度。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5fe34f51bafa2e75152a029129544abb\" tg-width=\"682\" tg-height=\"385\">在笔记本处理器领域,英特尔仍然占据主导地位,市场占有率为83.8%,而AMD市场份额为16.3%。在服务器领域,差异更加明显。英特尔占98.6%,AMD仅占1.4%。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/11bc5a2051d7265ddf6ccfd07c49ba58\" tg-width=\"704\" tg-height=\"369\">然而,从所有CPU来看,AMD在台式机领域领先优势意味着它与英特尔之间的差距是过去15年中最小的。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2124b7d1753acb1e6e9d39ba0fcd6834\" tg-width=\"688\" tg-height=\"420\"><b>四、英特尔换帅可否视为转折点?</b></p> <p>英特尔终于感受到了危机感,近日,英特尔宣布任命Pat Gelsinger为新任CEO,现任CEO Bob Swan将于2月15日离职。很明显,Pat Gelsinger的上任是解决亟待改善的英特尔技术乏力的问题,面对台积电迅速推进的制程工艺以及AMD推出的ZEN架构,英特尔7nm制程迟迟无法取得突破,技术被竞争对手甩开对于英特尔来讲是无法接受的。</p> <p>技术背景出身的Pat Gelsinger可以帮助英特尔更好地专注于超大规模、企业级OEM,并缩小与AMD、NVDA的差距。更关键的是,Pat Gelsinger可以在不背负传统关系包袱的情况下,开启英特尔更大范围的管理、运营和结构变革。</p> <p>Pat Gelsinger最大的优势是他拥有40多年积累的技术经验和创新的敏锐性,能够迅速找到英特尔的弱点,带领公司重新建立在CPU性能方面的领导地位,收复失去的市场份额,如果英特尔能够遏制其市场份额的损失,该公司的盈利前景应该会改善,其估值倍数应该会扩大。</p> <p>英特尔拟将生产任务外包给台积电也表明了这一立场,台积电2021年的资本支出预算为250亿至280亿美元,远高于预期。台积电的资本支出预算是一个强烈信号,表明英特尔极有可能会将一些先进的制造业务外包给台积电,从而降低其资本密集度,改善自由现金流,提高股东回报。</p> <p><b>五、小结</b></p> <p>展望2021年,全球PC市场还会呈现供不应求的局面,居家游戏、工作仍然是主旋律,预计到2021年年底全球PC和平板装机量将会达到17.7亿台,而2019年近为16.4亿台,这会给英特尔的CCG部门带来良好的机遇。当然,要完全扭转PC市场份额下滑的趋势,紧靠惯性增长是远远不够的,7nm制程能否取得突破性进展至关重要,相比AMD,英特尔已从领跑者变为追赶者。</p> <p>英特尔目前计划是,基于新一代处理器架构,英特尔面向商用、移动、游戏、教育四类市场推出50多种处理器,预计2021年将有超过500种搭载其处理器的笔记本电脑和台式机进入市场,在2021年和2022年拥有强大的处理器阵容。</p> <p>此外,英特尔Mobileye或成为下一个突破口。2017年3月,英特尔斥资153亿美元收购自动驾驶芯片厂商Mobileye,正式进入自动驾驶领域。经过四年的发展,Mobileye业务进入正轨,即使在汽车行业整体下滑的2020年,Mobileye芯片出货量仍同比增长了10%。</p> <p>财报显示,英特尔自动驾驶子公司 Mobileye 在 2020 年第四季度中,实现净利润 3.33 亿美元,较 2019 年同期增长 39%。2020 年全年,Mobileye 实现净收入 9.67 亿美元,较 2019 年的 8.79 亿美元增长 10%。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e2c06baaebd854c27ec47698981cf02c\" tg-width=\"669\" tg-height=\"390\">这样的业绩增长得益于 Mobileye 在EyeQ系列芯片和 ADAS 系统出货量的提高,2020 年,Mobileye EyeQ系列芯片出货量为1930万颗,全球累计出货量达7330万颗。</p> <p>Mobileye项目已经初具规模与盈利能力,随着自动驾驶技术和新能源车开始逐渐进入大众视野,英特尔有希望通过Mobileye扳回一城。</p> <p><b>六、风险提示</b></p> <ul> \n <li>宏观经济状况继续波动或走弱;</li> \n <li>个人电脑销售下滑速度快于预期;</li> \n <li>数据中心支出大幅放缓;</li> \n <li>疫情导致未来供应链约束或需求破坏,英特尔的业务可能会受到负面影响。</li> \n</ul></body></html>","text":"2019年,英特尔$英特尔(INTC)$ 超越三星成为全球营收最多的半导体公司。然而在2020年,英特尔却意外遭遇滑铁卢,产品创新遭遇瓶颈,7nm技术一再推迟,对营收贡献比重最高的PC市场份额被AMD反超,英特尔从领跑者变为追赶者。 英特尔的疲态也反应在资本市场中,过去一年,英特尔股价横盘了整整一年,甚至跑输大盘,而主要竞争对手$AMD(AMD)$ 、$英伟达(NVDA)$ 涨幅均超过100%,在机遇和挑战并存的2020年,英特尔的表现可以用糟糕来形容。 投资要点 一、英特尔产品迭代落后主要竞争对手 从产品层面来看,英特尔在2020年有一些亮眼表现,如推出第十代台式机处理器、第11代酷睿移动处理器,但还不足以推翻AMD的多线程领先优势,AMD今年在移动PC市场上表现足够强势,堆核心数量这个策略让AMD赢得了更多市场份额,英特尔只能维持正常的产品迭代。 二、后7nm制程进展无果,台式机份额被AMD反超 英特尔还在苦苦追求7nm量产技术,英特尔如今在芯片方面的市场竞争力日趋衰落。2021年,AMD首次在全球台式机CPU市场份额上超过了英特尔。2021年第一季度最新统计结果显示,AMD在全球台式机CPU市场上占据了50.8%的份额,超过了英特尔占49.2%的份额。 三、英特尔临危换帅 面对前所未有的危机感,英特尔宣布任命Pat Gelsinger为新任CEO,很明显带有技术背景的新任CEO Pat Gelsinger上任是来解决英特尔技术乏力的问题,帮助英特尔更好地专注于超大规模、企业级OEM,并缩小与AMD、英伟达的差距。英特尔拟将生产任务外包给台积电迈则出了实质性的一步。 四、小结 2021年对于英特尔来说仍然是机遇和挑战并存的一年,要完全扭转PC市场份额下滑的趋势,紧靠疫情带动的惯性增长是远远不够的,7nm制程能否取得突破性进展至关重要,相比AMD,英特尔已从领跑者变为追赶者。英特尔自动驾驶公司Mobileye或成为下一个突破口。 五、风险提示 宏观经济状况继续波动或走弱; 个人电脑销售下滑速度快于预期; 数据中心支出大幅放缓; 疫情导致未来供应链约束或需求破坏,英特尔的业务可能会受到负面影响。 正文部分 一、产品迭代已落后主要竞争对手 我们先梳理一下2020年英特尔在CPU新产品方面的进展。 四月,Intel Comet Lake家族降临,但内核架构依然是基于Skylake,几乎没有带来任何惊喜; 五月份——英特尔第十代台式机处理器登场; 六月,Intel发布了大小核3D封装的Lakefield,但Lakefield的最终产品在市场上的呼声并不高; 九月,Intel正式发布第11代酷睿移动处理器Tiger Lake,这是英特尔本年度最重磅的产品,被外界看作是英特尔近些年来最大的一次飞跃。 在此期间,英特尔正式更新了自己的企业品牌形象,从企业Logo到产品品牌Logo,全部都进行了重新设计。从市场反馈来看,AMD的核心数量优势面对Intel依然是碾压的,10nm相对7nm天然存在落后。 从产品层面来看,英特尔在2020年有一些亮眼表现,但还不足以推翻AMD的多线程领先优势,英特尔只能维持正常的产品迭代。 反观CPU领域主要的竞争对手,AMD今年在移动PC市场上表现很强势,堆核心数量这个策略让AMD赢得了更多市场份额。再加上“核心多性能强”这个很多消费者都固有的观念,AMD在消费者中的口碑节节攀升。 并且,2020年11月,苹果$苹果(AAPL)$ 宣布推出使用自研M1芯片的MacBook Air,Mac Mini和13英寸MacBook Pro时,放弃了英特尔的硅芯片,这给英特尔的移动技术发展带来了一定程度的抑制。二、PC业务勉强支撑营收 2020年,英特尔全年营收779亿美元,同比增长8%,这是英特尔历史最高的全年营收,最核心的原因还是疫情导致远程办公和居家办公需求激增,全球PC市场需求迎来反弹,因此营收占比最高的PC业务还能勉强支撑起英特尔年度营收实现正增长。即便是在这样的背景下,英特尔四季度营收同比仍然是下滑的,且相比前三个季度同比下滑幅度仍然在扩大,这并不是一个好兆头。 分业务看,英特尔PC业务所在的客户端计算业务(CCG)四季度营收109.39亿元,占全季度营收的54.76%,环比上季度增长11.09%,与去年同期相比增长9.28%。全年看,PC业务是英特尔唯一还在增长的业务部门,占比逐步提升。英特尔的非PC业务几乎全部出现了大规模下滑,其中数据中心业务营收暴跌15.6%,物联网业务和可编程解决方案营收也都同比缩水了15%以上。 三、7nm制程进展无果,台式机份额反超被AMD反超 英特尔还在苦苦追求7nm量产技术,但是英特尔如今在芯片方面的市场竞争力日趋衰落。而且在设计方面,也没有表现出独一无二的优势。 电话会议上,管理层罕见表示英特尔的7nm制程工艺在最初定义时就已经存在问题。去年7月,英特尔宣布7nm制程延期后,开始重新设计技术流程,精简工艺结构,以确保产品能在2023年顺利推出。 根据PassMark的数据,十五年来,AMD首次在全球台式机CPU市场份额上超过了英特尔。2021年第一季度最新统计结果显示,AMD在全球台式机CPU市场上占据了50.8%的份额,超过了英特尔49.2%的份额。上一次AMD领先还是在2006年第一季度,不过当时53.9%的领先优势只持续了一个季度。在笔记本处理器领域,英特尔仍然占据主导地位,市场占有率为83.8%,而AMD市场份额为16.3%。在服务器领域,差异更加明显。英特尔占98.6%,AMD仅占1.4%。然而,从所有CPU来看,AMD在台式机领域领先优势意味着它与英特尔之间的差距是过去15年中最小的。四、英特尔换帅可否视为转折点? 英特尔终于感受到了危机感,近日,英特尔宣布任命Pat Gelsinger为新任CEO,现任CEO Bob Swan将于2月15日离职。很明显,Pat Gelsinger的上任是解决亟待改善的英特尔技术乏力的问题,面对台积电迅速推进的制程工艺以及AMD推出的ZEN架构,英特尔7nm制程迟迟无法取得突破,技术被竞争对手甩开对于英特尔来讲是无法接受的。 技术背景出身的Pat Gelsinger可以帮助英特尔更好地专注于超大规模、企业级OEM,并缩小与AMD、NVDA的差距。更关键的是,Pat Gelsinger可以在不背负传统关系包袱的情况下,开启英特尔更大范围的管理、运营和结构变革。 Pat Gelsinger最大的优势是他拥有40多年积累的技术经验和创新的敏锐性,能够迅速找到英特尔的弱点,带领公司重新建立在CPU性能方面的领导地位,收复失去的市场份额,如果英特尔能够遏制其市场份额的损失,该公司的盈利前景应该会改善,其估值倍数应该会扩大。 英特尔拟将生产任务外包给台积电也表明了这一立场,台积电2021年的资本支出预算为250亿至280亿美元,远高于预期。台积电的资本支出预算是一个强烈信号,表明英特尔极有可能会将一些先进的制造业务外包给台积电,从而降低其资本密集度,改善自由现金流,提高股东回报。 五、小结 展望2021年,全球PC市场还会呈现供不应求的局面,居家游戏、工作仍然是主旋律,预计到2021年年底全球PC和平板装机量将会达到17.7亿台,而2019年近为16.4亿台,这会给英特尔的CCG部门带来良好的机遇。当然,要完全扭转PC市场份额下滑的趋势,紧靠惯性增长是远远不够的,7nm制程能否取得突破性进展至关重要,相比AMD,英特尔已从领跑者变为追赶者。 英特尔目前计划是,基于新一代处理器架构,英特尔面向商用、移动、游戏、教育四类市场推出50多种处理器,预计2021年将有超过500种搭载其处理器的笔记本电脑和台式机进入市场,在2021年和2022年拥有强大的处理器阵容。 此外,英特尔Mobileye或成为下一个突破口。2017年3月,英特尔斥资153亿美元收购自动驾驶芯片厂商Mobileye,正式进入自动驾驶领域。经过四年的发展,Mobileye业务进入正轨,即使在汽车行业整体下滑的2020年,Mobileye芯片出货量仍同比增长了10%。 财报显示,英特尔自动驾驶子公司 Mobileye 在 2020 年第四季度中,实现净利润 3.33 亿美元,较 2019 年同期增长 39%。2020 年全年,Mobileye 实现净收入 9.67 亿美元,较 2019 年的 8.79 亿美元增长 10%。这样的业绩增长得益于 Mobileye 在EyeQ系列芯片和 ADAS 系统出货量的提高,2020 年,Mobileye EyeQ系列芯片出货量为1930万颗,全球累计出货量达7330万颗。 Mobileye项目已经初具规模与盈利能力,随着自动驾驶技术和新能源车开始逐渐进入大众视野,英特尔有希望通过Mobileye扳回一城。 六、风险提示 宏观经济状况继续波动或走弱; 个人电脑销售下滑速度快于预期; 数据中心支出大幅放缓; 疫情导致未来供应链约束或需求破坏,英特尔的业务可能会受到负面影响。","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/319359739","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","INTC","AAPL","AMD"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":6282,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1177,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/319372568"}
精彩评论