财报远超预期却狂跌3.5%！是苹果不够好，还是投资者眼光高？

美东时间1月28日收盘，苹果公司收137.09美元跌3.5%。这是苹果公司10月30日以来的最大跌幅。

考虑到今日纳指上涨了0.5%，苹果的下跌来的似乎有些蹊跷。而就在昨天，苹果还交出了一份超出预期的财报。

财报显示，2021年第一财季，苹果营收1114.4亿美元，这是苹果营收第一次突破千亿大关；净利润为287.55亿美元，同比增长29%。其中，大中华区营收为213.13亿美元，同比增长57%。公司今年旗舰产品iPhone12系列5G手机营收为655.97亿美元，高于上财年同期的559.57亿美元。

此外，苹果其他产品收入均有所增长。第一财季，来自于Mac的营收为86.75亿美元，高于上财年同期的71.60亿美元；来自于iPad的营收为84.35亿美元，高于上财年同期的59.77亿美元；来自于可穿戴设备、家居产品和配件的营收为129.71亿美元，高于上财年同期的100.10亿美元；来自于服务的营收为157.61亿美元，高于上财年同期的127.15亿美元。

苹果近四年第一财季销售情况，数据来源苹果财报

从区域来看，中国市场表现不俗，增长势头强劲，在苹果营收占比近五分之一。财报显示，第一财季，苹果来自大中华区的营收为213.13亿美元，同比增长57%。据媒体报道，苹果CEO库克表示，iPhone的换代升级在中国创下了历史最高纪录。

另外，库克透露，目前苹果iPhone的总装机量超过10亿，而之前的数据是9亿。苹果所有产品的总活跃装机量为16.5亿。

卢卡在财报后的电话会议上提到，iPhone收入同比增长17%，其中iPhone 12系列的需求十分强劲。并且在新购买iPhone的客户当中，iPhone 12系列的占比达到了98%。由此可见，5G iPhone的吸引力远远大于旧款iPhone。

此外，卢卡在电话会议当中表示：“iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max的反响实在是太好了。我们的产品组合强大，并且价格也设置得很好。”

而如此强劲的一份财报，并没有带来第二日股价的上扬。华尔街日报称投资者“不为所动”，将原因归于投资者已经消化了预期。“苹果公司本身就是一只炙手可热的股票……投资者只需根据最近一个季度的情况采取行动，而苹果公司第一财季靓丽业绩的预期早已被投资者消化了。”

苹果大师价值线，图片来源价值大师中文站

投资者的预期，直接反应在股票的估值上，从大师价值线可以看出，苹果的股价目前被严重高估。而DCF计算器显示，要支撑目前的估值，苹果必须维持在25%左右的高增长率。目前，苹果10年扣除非经常性损益后每股收益为16.2%，离25%还有相当的距离，更别提行业诅咒“出货天花板”。1月25日，安信证券指出，虽然2021年5G催化苹果终端换机需求，但是手机行业出货量连续多年稳定在14亿部左右的出货量，面临天花板。苹果的其他设备或服务从体量上还远远不能支撑这么高的增长率。ipad和mac今年的销量猛增完全受益于疫情居家办公学习，属于突发性需求。同时，这两款产品并没有iPhone那么高的更新率。

苹果关键每股指标历史年增长率，图片来源价值大师中文站

而iPhone 12的辉煌也很难说会继续延续下去。今年的换机潮有一部分是借了5G技术的东风，而iPhone 12的发布会本身并未有太多亮点，苹果公司在发布会上公布的技术大部分都被“剧透”殆尽，追求“颠覆”的极客们得到的只是中规中矩。在智能手机越来越同质化，样板化的今天，苹果尽管还走在前列，身后的对手们却也追的越来越近。

再说苹果推出的造车计划，在述说令人心动的概念后，必然要带来巨额的资金流出。虽然苹果账上不缺现金，但俗话说，期望越大，失望越大。若最后的产品不够符合消费者的预期，恐怕库克的天才营销也难以挽回失地。目前，苹果的战略似乎是促进产品和服务的融合，重新组织苹果生态。库克表示，苹果喜欢在需要硬件、软件和服务结合在一起的产品方向上工作。我们相信魔法会发生在那个交叉路口。

从股价表现来看，近两天的跌幅几乎抹去了苹果本月的所有涨幅，但近三个月的回报仍有20%之高。并且摩根士丹利维持苹果跑赢大盘评级，并将目标价从152美元上调至164美元。分析师称，大中华区营收的广泛回升表明参与度和市场份额的持续增长。分析师强调所有类别的营收均实现两位数增长，特别是iPhone营收同比增长17％，表明iPhone 12需求强劲。

尽管眼下股市波动较大，市场对苹果的预期也越来越高，但不可否认的是，苹果仍是世界上市值最大的公司，且仍是当前最值得长持的优质公司之一。近一周的价格回调，或许是那些心水苹果公司投资者的最佳加仓时机。

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参考报道：

华尔街日报中文版《苹果季度营收破千亿美元，但投资者似乎不为所动》

中国证券报-中证网《iPhone在中国卖疯了:苹果创纪录财报亮相 A股“果链”股价大跌》

*本文不构成投资建议，不具有任何指导作用