巴菲特和芒格对企业提价能力的讨论和分析[龇牙]。芒格认为这是一个很难分析的问题，在一些领域，但这却又是一个很重要的问题。
提问：先生们早上好，我叫马特绍尔来自北卡罗来纳州的达勒姆。许多企业报告说燃料，金属和木材等成本和附加费都在上升，它们往往无法将这些成本转嫁给消费者。如果大宗商品价格稳定在高于过去十年的水平，未来企业的利润率会受到影响吗?
巴菲特：这是一个很好的问题，这在很大程度上取决于你所说的行业，以我们的地毯业务(Shaw工业)为例，正如我在年度报告中提到的，原材料价格上涨使我们一次又一次地受到打击，因为其中有很大的石油衍生品因素，我们在向客户提价方面已经落后了，只是因为我们想在一段时间内保护内布拉斯加州的家具市场或那些已经订购的家具，而这挤压了地毯市场的利润空间。我们在Johns Manville和Acme Brick使用大量天然气，这往往会挤压一些利润，我认为随着时间的推移，这些大宗商品出现了更多的通货膨胀。钢铁价格已经涨了很多了，拥有强大竞争地位的企业，会设法转嫁原材料成本的上涨，就像他们转嫁劳动力成本的上涨一样。但你也会遇到一些情况，比如有时成本增加得更快。当我们每天进口1000万桶或更多的石油时，如果我们比一到两年前每桶多支付20美元，也就是每天总共2亿美元左右，那么石油成本的上升是一项税收，但它更多的是对美国消费者的税，而不是对美国企业的税。美国企业或许将能够度过大部分原材料成本的上涨进行转嫁。值得指出的是企业利润占GDP的比例正处于历史最高水平，不包含几个异常时期。如果我必须赌一下企业利润占GDP在未来五年的比例。我会打赌它们会有所下降，因为他们刚好在这个非常高的水平上，有趣的是尽管企业利润占GDP的比例处于非常高的水平，企业税占美国税收总额的比例却非常接近历史最低水平，因此美国企业成功地实现了这样一种局面，即他们获得了极高的利润，但只支付了全部税款中很小的一部分，我不确定这种情况是否能够，或应该继续下去，但目前对美国企业来说这是一个非常非常有利的时期，但这不是什么值得乐观的事情，因为你可能会看到均值回归，查理?
芒格：我没什么更多补充，但我可以重申我的观点，很难知道哪些公司能够转嫁大宗商品价格上涨带来的成本增加，而知道这一点也很重要。
巴菲特：我们喜欢买有潜在提高定价能力的企业，但我们最近这但做的不太好。但1972年,当我们买了喜诗糖果时，我们的糖果是每磅1.95美元。他们一年卖出1600万磅糖果，税前赚了400方，而我们的买价大约是2500万美元。如果我愚蠢地拒绝在价格上让步，这将让我们损失很多钱。但我们问自己的一个问题，我们认为答案是显而易见的。如果我们每磅提价10美分，喜诗糖果的销量会不会一落千丈? 至少在我们看来，答案是不会。喜诗糖果的产品中有一些还未发挥出来的定价能力。如果你在提高产品价格之前要祈祷的话，那这就不是一个很好的生意，你做的是一个辛苦而竞争激烈的生意。你可以通过观察企业在决定涨价时，是否会很痛苦来衡量一家企业的实力。坦率地说，一个很好的例子就是现在的报业，因为在30年前，无论当地的日报是什么都会对社区的经济产生绝对的影响。因为它有扩音器的效果，商人们必须通过它，来向他们的受众传达他们的信息。在那个时候，无论是发行量还是广告的价格上涨，对大多数出版商来说几乎都是一个巨大的诱惑，他们每年都会涨价。他们并不担心西尔斯，沃尔玛，Penney's或其他公司会撤掉他们的广告，他们不担心人们会放弃订阅这份报纸。他们愉快地提高价格，不论报纸印刷价格上涨还是下跌，他们都提高价格。你得到了非常丰厚的利润，它看起来就像一个你能想象的强大的企业。现在出版商发现自己处于一种为广告和发行费用上涨而苦恼的境地。因为他们担心广告客户会转投其他媒体，当报纸价格增加20美分会让人们放弃订阅，当人们取消订阅的时候，通常不会再重新订阅。所以世界已经改变了，如果你能深入出版商的内心了解他们对价格上涨的感受。通过观察价格行为，你可以学到很多关于企业经济护城河的持久性。说到啤酒生意，啤酒的价格每年都在上涨，但去年在某些地区出现了一些回落。这意味着提高价格变得更加困难了，尽管他们能提价，但幅度低于通胀，而这些都不是一个好的经济迹象。查理?
芒格：我没有什么要补充的。
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