光明乳业四面围城:业绩巨压之下,今年营收增长10%容易吗?

港湾商业观察
06-13

《港湾商业观察》廖紫雯

对于百年知名品牌的光明乳业(600597.SH)而言,业绩下滑的压力依然持续伴随左右。

不断掉队之下,光明乳业的2024年经营目标能否扭转颓势?投资者异常关注。

光明乳业交出的一季报和2024年的业绩,显得不太同步。

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一季度双降,2023营收目标远未达标

今年一季报,光明乳业实现营业收入64.17亿元,同比下降9.25%;归母净利润1.72亿元,同比下降8.07%;基本每股收益0.13元,同比减少7.14%。

2023年,光明乳业实现营收264.85亿元,同比下降6.13%;归母净利润9.67亿元,同比增长168.19%。

这是一份喜忧参半的年报,喜的是净利润超过既定目标,忧的是营收远未完成期待值。

按照原定目标,光明乳业希望2023年营业总收入达到320.5亿元,净利润达到6.8亿元。也就是说,2023年营收与目标相比差距了55亿左右。

详细来看,2023年公司液态奶/其他乳制品/牧业/其他收入分别为156.48/73.59/17.57/13.84亿元,同比变动-2.8%/-8.0%/-33.5%/24.8%。今年一季度,液态奶/其他乳制品/牧业/其他收入分别为35.14/21.73/4.72/2.45亿元,同比变动-13.7%/1.0%/-0.7%/-26.7%。

换言之,占据光明乳业核心最大比重的液态奶和乳制品业务上,2023年和今年一季度都惨不忍睹。

不仅如此,从区域角度来看,光明乳业在上海大本营及上海以外的国内区域,收入也不断下滑,这多少也反映出其市场份额及影响力面临着不小挑战。

2023年,光明乳业上海地区营收71.12亿元,同比减少4.13%;外地收入117.15亿元,同比减少13.30%;境外实现营收73.21亿元,同比增加5.95%。

同时,光明乳业直营/经销商/其他渠道收入分别为59.04/201.33/1.10亿元,同比-17.65%/-1.92%/-23.22%。

对于营收的未达标,光明乳业表示,营业总收入未完成经营计划的主要原因是国内乳制品行业增速趋缓,市场竞争激烈,乳制品营业收入完成未达预期;同时牧业板块受行业供求不平衡影响,饲料等牧业产品收入下降。

华福证券认为,受国内乳制品竞争激烈影响,光明乳业乳制品营收未达预期,牧业板块因受行业供求不平衡而扰动业绩。23年新莱特营收73.61亿元,同比增长6.4%,净利润-2.96亿元,净利润亏损主要系新西兰通货膨胀、原材料价格上涨、人力成本上升、融资成本增加,前期投资项目集中转固等影响所致。同时,新莱特根据实际经营情况,对奶粉事业部的长期资产组计提了减值准备。

事实上,即便是2023年净利润的大增,也其实并非来自于公司自身业务所带来的贡献,这源自于光明乳业的卖地收入。

据了解,公司位于上海市浦东新区成山路777号地块实施收储,在当期确认了土地补偿款收入。据此前公告,浦东新区政府实施收储的成山路777号地块,主要包含两个地块。两地块的补偿款分别约为4.24亿元和823.18万元。

换言之,去掉卖地补偿外,光明乳业去年净利润实际收入在5.3亿元左右,离6.8亿目标仍有差距。

02

近三年收入连降,今年营收增长10%容易吗?

实际上,拉长时间来看,光明乳业的营收则持续溃败。2021年-2023年,光明乳业实现营收分别为292.1亿、282.1亿和264.9亿,营收增速分别为15.59%、-3.39和-6.13%。

外界也较为关注的是光明乳业的销售费用,近三年分别为36.50亿、34.74亿和31.82亿;研发费用分别为8926万、8466万和8620万。

不难看出,即便近三年销售费用不断下降,但研发费用也仅仅是销售费用的零头。有市场人士认为,光明乳业近年来营收和净利润持续承压,核心原因还是公司产品及品牌老化,缺乏创新产品或具备竞争力的新品,因而,在全国与两大巨头伊利和蒙牛的竞技中,似乎节节败退。

在提升竞争力方面,光明乳业在5月29日的投资者关系活动上表示,一、强链补链固链,让好产业“强基赋能”:牧场端养好牛、卖好料、育好种;工厂端效率高、布局好、成本优;物流端线路优化、仓网整合、服务提升:数字化端营销全域数字化、运营效率提升、场景智能化。

二、打造核心技术,让好产品“自己说话”:重视消费者研究,满足消费者的需求;筛选优质原料,打造高品质、高指标产品;储备创新产品,满足消费者营养健康需求;制定技术标准,支撑产品创新;建设行业领先科技平台,加快成果转化。

三、整合营销策略,让好品牌“生根发芽”:新鲜牛奶继续全国布局,引领新鲜牛奶品类,保持全国市场占有率第一;新鲜酸奶将持续以“如实、畅优”两大品牌为核心,双驾马车为动力引领品类再创佳绩;常温牛奶将继续从基础到高端,从纯奶到风味,多元满足消费者需求;常温酸奶坚持主要以TT为核心,并根据不同区域渠道进行产品组合推广,紧抓传统食杂渠道,并布局便利、小超渠道。

四、稳固上海,做强华东,优化全国:公司重点发展核心区域的渠道分销及下沉工作。完善全国经销商布局,提高经销商质量,夯实终端基础;进一步提升线上渠道占比,拓展OTO、社区店等新渠道,实现高质量增长;深化餐饮、学生奶、企事业及部队特渠建设;自有随心订渠道进一步强化电商平台经济思维能力,强化平台的长三角地区的综合服务能力。

针对2024年的经营目标,光明乳业也给出了详细数据:实现营业总收入290.31亿,同比增长10%;归母净利5.67亿,同比变动-41%(23年剔除卖地4.32亿后同比增长6%);归属于上市公司股东的净资产收益率大于6.26%。

华福证券指出,结合公司指引,预计公司2024-2026年归母净利润5.91/6.56/6.74亿元,同比变动-38.9%/11.0%/2.7%(2024-2025年前值为6.71/7.95亿元),考虑到公司面临的行业现状竞争较为激烈、但公司不畏艰难、指引目标仍积极,并制定多项具体措施推动业绩,叠加未来乳制品需求逐步复苏、公司销售结构有望优化、海外经营有望改善等,公司未来发展可期,给予公司24年22xPE,对应目标价为9.43元,维持“持有”评级。

5月10日,在光明乳业的投资者交流活动上,有投资者提出,液态奶一直都是公司的核心业务,2024年公司对于液态奶板块有什么举措?

光明乳业表示,将从以下四个方面推进液态奶板块的经营发展。在新鲜牛奶方面:巩固鲜奶领导地位,做优头部,持续提升致优品牌最高端鲜奶定位,深化高端鲜奶形象;做强腰部,持续巩固优倍第一鲜奶品牌地位,深耕华东、华中重点城市,利用15天鲜牛奶分销更广区域,提升各区域市场占有率;做大底部,持续加快基础鲜奶下线市场渗透。新鲜牧场以25天产品,实现渠道快速下沉。

在新鲜酸奶方面:公司将以“光明菌好酸奶”为核心,强化科技、产品、品牌力。如实品牌坚持打造健康纯净酸奶领导品牌,通过精准投放,以点带面提升品牌影响力;畅优品牌经典系列焕新升级,全面提升分销广度和深度,夯实腰部力量。

在常温牛奶方面:聚焦资源,做优核心市场;优化产品结构,提升产品竞争力;加大市场投入,提升品牌形象;加强铺货,提升产品渗透率,今年将重点提升小型超市、食杂店铺货率。

在常温酸奶方面:莫斯利安持续品牌焕新,长寿村的DNA结合年轻化营销,塑造全新长寿品牌形象。坚持以TT产品为核心,根据不同区域、不同渠道,推广相应的产品组合,强化传统与便利渠道布局。(港湾财经出品)

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