RichLiu
2021-02-03
淘宝特价开放微信支付，有一个巨大的缺口不上来，死磕支付宝没意义
@美股解毒师：
不给力的“最强购物季”，阿里离“FAANG”还有多远？
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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 的2020年四季度显然非常忙碌，<b>一方面在准备着竞争加剧而市场亦在扩容的购物季，另一方面还要面对互联网反垄断的压力。</b>整个四季度，阿里美股股价回撤五分之一，市值踟蹰不前，始终与万亿美元无缘，甚至险些被台积电夺走“美股最大海外上市公司”美誉。</p> <p>2月2日美股盘前，阿里巴巴公布了截止2020年12月31日的当季财报（2021财年第三财季）。整体营收为2210.84亿元（338.83亿美元），同比增长37%，也超出此前华尔街一致预期的2153.19亿元；GAAP下归属股东净利润为794.27亿元（121.73亿美元），上年同期为779.77亿元，超过华尔街预期的556.63亿元。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9ae10b16ac1765b46e0623ea8cbd12a\" tg-width=\"587\" tg-height=\"322\"></p> <p>财报刚公布后，市场对其股价鲜有反应（不升不跌），说明投资者短时间很难定义其是否足够“优秀”。</p> <h4><b>真实增速再下滑，电商增长全靠海外</b></h4> <p>除疫情爆发当季外，阿里核心电商业务的增速已经在截止2020年9月30日的当季跌破30%。而本季度阿里核心电商收入为1955亿元，按照同比来算，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>再次回升至38%的高位</b></span>。</p> <p>是吗？</p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>别忘了阿里巴巴收购线下业务的“<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">$高鑫零售(06808)$</a> ”了</b></span>。如果按照10月份开始并表来算，那要把高鑫零售最后季度的收入撇去，才真正反映阿里本身的业务收入。由于此前高鑫零售已经披露了2020年全年业绩，其下半年的营收为423亿元。一般来说，每年的Q4是购物强季，收入一般会多一些。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>即便我们将高鑫零售下半年收入平分，那阿里的营收中也应该减少211亿元。</b></span></p> <p>也就是说，调整后阿里的核心电商营收收入约为1743亿元，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>同比增幅仅23.3%</b></span>，是除了2020年第一季度疫情爆发外的最差的季度。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/585a5d5752a6cd2ffe29496b5125d505\" tg-width=\"538\" tg-height=\"324\"></p> <p>再细分来看，国内零售部分其实已经接连几个季度维持在20%的增速，毕竟阿里的体量也足够大，持续高增长是不现实的。这其实<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>需要考虑阿里能不能维持住现有的优势。</b></span></p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>如果阿里持续依赖让商家“二选一”的话，反垄断下的电商经营将一定会面临困难。</b></span>京东的3C、拼多多的农产品都已经形成一定壁垒，而阿里一旦放开服装这个大口子，后果很难想象。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b01edb781a96b60f0d0f6763e2fa0239\" tg-width=\"553\" tg-height=\"247\">不过更关键的是国内批发业务，因为像1688.com这种批发商平台的增长，反而是目前如火如荼的“下沉市场”最大的供应链基地。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>换句话说，批发市场增长是否有利，决定了阿里跟拼多多在下沉市场竞争力的大小。</b></span>目前，阿里的国内批发的增速也就保持在15%左右。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8b0f52e22b432ec08c0825d69bbed22\" 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style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>这部分的增长最大的问题是拖累利润率</b></span>。一方面，阿里的营销费用占比从三个月前的9%上升至当前的11%，另一方面，核心电商的EBITA利润率从去年同期的41%降至34%。</p> <p>下沉市场的战争还远未结束。</p> <h4><b>增值最大和缩水最重</b></h4> <p>阿里云本季继续保持超过50%的增速，单季营收达到161.15亿元，同时，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>由于实现了规模效应，本季度阿里云的经调整EBITA利润转正。</b></span>按照iResearch的数据，2017-2019年中国云服务市场的年复合增长率为45.8%，预计2020-2022年市场规模年复合增长率将达36.5%。</p> <p>阿里云是增长潜力的业务，也可以说是目前不少投资者对阿里信心的来源。国外对标的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 是也是在云业务发展起来之后真正再次启动业绩引擎。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dc17e9c9701f95821562f6959a35273\" tg-width=\"590\" tg-height=\"383\"></p> <p>自去年提出“云钉一体”战略后，阿里云也将钉钉重新定位。钉钉不再只是职场即时沟通工具，而是被纳入整个云的应用开发体系里，指向SaaS生态。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>未来阿里云有望在组织架构上充分融合。</b></span></p> <p>而数字媒体娱乐和本地业务同比增长仅为1%，主要来自阿里影业和游戏方面的增长。优酷依然是沉重的担子，虽然整体EBITA利润率从-42%缩窄至17%，但业务并没有太大好转，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>可以理解为是阿里在一定程度上的“止损”</b></span>。随着虾米音乐在2021年3月的关停，阿里可能继续收缩此项业务。</p> <h4><b>国内最强现金储备，继续回购是优选？</b></h4> <p>阿里巴巴的现金储备在2019年之后就不断增长，现金、现金等价物及短期投资从2018年底的2410亿元，增长至2019年底的3572亿元，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>进一步增长至2020年底的4563亿元</b></span>。</p> <p>跟“FAANG”相比，阿里现金增长步调跟整体业务相近的亚马逊最为相似。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/707f562dae43a7e02e74e8ffe7490326\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>大公司储备了这么多现金，并不一定是好事。</b></span>其实有很多战略型使用方式，比如开发新业务、投资其他创业公司、进行行业性的整合。</p> <p>虽然回馈股东也是“稳定军心”的重要方式，但<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>目前这个市场上，投资者似乎更愿意看到公司的“成长性”，哪怕仅仅是可能。</b></span>不得不说，阿里目前账上的钱“过多”了。对于一家有稳定现金流的公司来说，每一个投资决策都很重要。</p> <p>这跟公司向来的投资“调性”有关。阿里大多数的收购和投资，都将对方公司并入自己业务，甚至直接联合运营，这与腾讯的“财务股东”的理念不同。现在来看，阿里系的版图越来越弱，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>可能是时候重新考虑并购收购了。</b></span></p> <p>最后，反垄断对阿里的影响虽然还未结束，但市场对阿里最紧张的时刻已经过去。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>毕竟，反垄断并不是为了打压公司、制造不确定性，而是为了规范行为，让大企业更好地为社会服务。</b></span></p> <p>未来，阿里可能继续会被“反垄断”的部分规则关照，但进一步靠拢FAANG是大多数人对阿里的期待。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 的2020年四季度显然非常忙碌，<b>一方面在准备着竞争加剧而市场亦在扩容的购物季，另一方面还要面对互联网反垄断的压力。</b>整个四季度，阿里美股股价回撤五分之一，市值踟蹰不前，始终与万亿美元无缘，甚至险些被台积电夺走“美股最大海外上市公司”美誉。</p> <p>2月2日美股盘前，阿里巴巴公布了截止2020年12月31日的当季财报（2021财年第三财季）。整体营收为2210.84亿元（338.83亿美元），同比增长37%，也超出此前华尔街一致预期的2153.19亿元；GAAP下归属股东净利润为794.27亿元（121.73亿美元），上年同期为779.77亿元，超过华尔街预期的556.63亿元。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9ae10b16ac1765b46e0623ea8cbd12a\" tg-width=\"587\" tg-height=\"322\"></p> <p>财报刚公布后，市场对其股价鲜有反应（不升不跌），说明投资者短时间很难定义其是否足够“优秀”。</p> <h4><b>真实增速再下滑，电商增长全靠海外</b></h4> <p>除疫情爆发当季外，阿里核心电商业务的增速已经在截止2020年9月30日的当季跌破30%。而本季度阿里核心电商收入为1955亿元，按照同比来算，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>再次回升至38%的高位</b></span>。</p> <p>是吗？</p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>别忘了阿里巴巴收购线下业务的“<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">$高鑫零售(06808)$</a> ”了</b></span>。如果按照10月份开始并表来算，那要把高鑫零售最后季度的收入撇去，才真正反映阿里本身的业务收入。由于此前高鑫零售已经披露了2020年全年业绩，其下半年的营收为423亿元。一般来说，每年的Q4是购物强季，收入一般会多一些。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>即便我们将高鑫零售下半年收入平分，那阿里的营收中也应该减少211亿元。</b></span></p> <p>也就是说，调整后阿里的核心电商营收收入约为1743亿元，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>同比增幅仅23.3%</b></span>，是除了2020年第一季度疫情爆发外的最差的季度。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/585a5d5752a6cd2ffe29496b5125d505\" tg-width=\"538\" tg-height=\"324\"></p> <p>再细分来看，国内零售部分其实已经接连几个季度维持在20%的增速，毕竟阿里的体量也足够大，持续高增长是不现实的。这其实<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>需要考虑阿里能不能维持住现有的优势。</b></span></p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>如果阿里持续依赖让商家“二选一”的话，反垄断下的电商经营将一定会面临困难。</b></span>京东的3C、拼多多的农产品都已经形成一定壁垒，而阿里一旦放开服装这个大口子，后果很难想象。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b01edb781a96b60f0d0f6763e2fa0239\" tg-width=\"553\" tg-height=\"247\">不过更关键的是国内批发业务，因为像1688.com这种批发商平台的增长，反而是目前如火如荼的“下沉市场”最大的供应链基地。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>换句话说，批发市场增长是否有利，决定了阿里跟拼多多在下沉市场竞争力的大小。</b></span>目前，阿里的国内批发的增速也就保持在15%左右。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8b0f52e22b432ec08c0825d69bbed22\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>电商业务中较为欣喜的是国际业务。</b></span>跨境电商显然在今年全球疫情大环境下显得乏力，但是阿里收购的Lazada、Trendyol非常给力，将全球零售、批发市场的增速一直维持在较高的37%和53%。</p> <p>而同时，跨境电商也是带起了菜鸟物流的增长。可以看到，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>菜鸟是一年多来阿里电商业务体系中增长最快的业务</b></span>。</p> <h4><b>下沉市场争夺激烈，阿里再主打获客</b></h4> <p>阿里从19年开始重新将淘宝进行差异化，深耕了淘宝特价版、聚划算等针对下沉市场的产品和活动。淘宝APP改版后比过去更加视频化、信息流化，通过内容来反哺交易也成为阿里重要的增长策略。</p> <p>而<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>阿里巨量的SKU形成的规模效应和双边网络效应、结合大量的电商基础设施形成的护城河，也不是轻易能被跨越的。</b></span>利用这些优势，阿里在下沉市场的进攻也如鱼得水。</p> <p>截止2020年12月底的<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>淘宝特价版的月活已经超过1亿，三个月前这个数字是7000万</b></span>。同时，阿里的年度活跃消费者也从上个季度的7.57亿增长到本季度的7.79亿。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cc85909c2e44744b7420f76db7a730e\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\">这意味着下沉市场与拼多多和京东的竞争也越来越激烈。同时，阿里也从此前的行业领导者变为顺应行业变化的“适从者”。</p> <p>当然，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>这部分的增长最大的问题是拖累利润率</b></span>。一方面，阿里的营销费用占比从三个月前的9%上升至当前的11%，另一方面，核心电商的EBITA利润率从去年同期的41%降至34%。</p> <p>下沉市场的战争还远未结束。</p> <h4><b>增值最大和缩水最重</b></h4> <p>阿里云本季继续保持超过50%的增速，单季营收达到161.15亿元，同时，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>由于实现了规模效应，本季度阿里云的经调整EBITA利润转正。</b></span>按照iResearch的数据，2017-2019年中国云服务市场的年复合增长率为45.8%，预计2020-2022年市场规模年复合增长率将达36.5%。</p> <p>阿里云是增长潜力的业务，也可以说是目前不少投资者对阿里信心的来源。国外对标的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 是也是在云业务发展起来之后真正再次启动业绩引擎。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dc17e9c9701f95821562f6959a35273\" tg-width=\"590\" tg-height=\"383\"></p> <p>自去年提出“云钉一体”战略后，阿里云也将钉钉重新定位。钉钉不再只是职场即时沟通工具，而是被纳入整个云的应用开发体系里，指向SaaS生态。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>未来阿里云有望在组织架构上充分融合。</b></span></p> <p>而数字媒体娱乐和本地业务同比增长仅为1%，主要来自阿里影业和游戏方面的增长。优酷依然是沉重的担子，虽然整体EBITA利润率从-42%缩窄至17%，但业务并没有太大好转，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>可以理解为是阿里在一定程度上的“止损”</b></span>。随着虾米音乐在2021年3月的关停，阿里可能继续收缩此项业务。</p> <h4><b>国内最强现金储备，继续回购是优选？</b></h4> <p>阿里巴巴的现金储备在2019年之后就不断增长，现金、现金等价物及短期投资从2018年底的2410亿元，增长至2019年底的3572亿元，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>进一步增长至2020年底的4563亿元</b></span>。</p> <p>跟“FAANG”相比，阿里现金增长步调跟整体业务相近的亚马逊最为相似。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/707f562dae43a7e02e74e8ffe7490326\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p> <p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>大公司储备了这么多现金，并不一定是好事。</b></span>其实有很多战略型使用方式，比如开发新业务、投资其他创业公司、进行行业性的整合。</p> <p>虽然回馈股东也是“稳定军心”的重要方式，但<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>目前这个市场上，投资者似乎更愿意看到公司的“成长性”，哪怕仅仅是可能。</b></span>不得不说，阿里目前账上的钱“过多”了。对于一家有稳定现金流的公司来说，每一个投资决策都很重要。</p> <p>这跟公司向来的投资“调性”有关。阿里大多数的收购和投资，都将对方公司并入自己业务，甚至直接联合运营，这与腾讯的“财务股东”的理念不同。现在来看，阿里系的版图越来越弱，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>可能是时候重新考虑并购收购了。</b></span></p> <p>最后，反垄断对阿里的影响虽然还未结束，但市场对阿里最紧张的时刻已经过去。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>毕竟，反垄断并不是为了打压公司、制造不确定性，而是为了规范行为，让大企业更好地为社会服务。</b></span></p> <p>未来，阿里可能继续会被“反垄断”的部分规则关照，但进一步靠拢FAANG是大多数人对阿里的期待。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> </p></body></html>","text":"$阿里巴巴(BABA)$ 的2020年四季度显然非常忙碌，一方面在准备着竞争加剧而市场亦在扩容的购物季，另一方面还要面对互联网反垄断的压力。整个四季度，阿里美股股价回撤五分之一，市值踟蹰不前，始终与万亿美元无缘，甚至险些被台积电夺走“美股最大海外上市公司”美誉。 2月2日美股盘前，阿里巴巴公布了截止2020年12月31日的当季财报（2021财年第三财季）。整体营收为2210.84亿元（338.83亿美元），同比增长37%，也超出此前华尔街一致预期的2153.19亿元；GAAP下归属股东净利润为794.27亿元（121.73亿美元），上年同期为779.77亿元，超过华尔街预期的556.63亿元。 财报刚公布后，市场对其股价鲜有反应（不升不跌），说明投资者短时间很难定义其是否足够“优秀”。 真实增速再下滑，电商增长全靠海外 除疫情爆发当季外，阿里核心电商业务的增速已经在截止2020年9月30日的当季跌破30%。而本季度阿里核心电商收入为1955亿元，按照同比来算，再次回升至38%的高位。 是吗？ 别忘了阿里巴巴收购线下业务的“$高鑫零售(06808)$ ”了。如果按照10月份开始并表来算，那要把高鑫零售最后季度的收入撇去，才真正反映阿里本身的业务收入。由于此前高鑫零售已经披露了2020年全年业绩，其下半年的营收为423亿元。一般来说，每年的Q4是购物强季，收入一般会多一些。即便我们将高鑫零售下半年收入平分，那阿里的营收中也应该减少211亿元。 也就是说，调整后阿里的核心电商营收收入约为1743亿元，同比增幅仅23.3%，是除了2020年第一季度疫情爆发外的最差的季度。 再细分来看，国内零售部分其实已经接连几个季度维持在20%的增速，毕竟阿里的体量也足够大，持续高增长是不现实的。这其实需要考虑阿里能不能维持住现有的优势。 如果阿里持续依赖让商家“二选一”的话，反垄断下的电商经营将一定会面临困难。京东的3C、拼多多的农产品都已经形成一定壁垒，而阿里一旦放开服装这个大口子，后果很难想象。 不过更关键的是国内批发业务，因为像1688.com这种批发商平台的增长，反而是目前如火如荼的“下沉市场”最大的供应链基地。换句话说，批发市场增长是否有利，决定了阿里跟拼多多在下沉市场竞争力的大小。目前，阿里的国内批发的增速也就保持在15%左右。 电商业务中较为欣喜的是国际业务。跨境电商显然在今年全球疫情大环境下显得乏力，但是阿里收购的Lazada、Trendyol非常给力，将全球零售、批发市场的增速一直维持在较高的37%和53%。 而同时，跨境电商也是带起了菜鸟物流的增长。可以看到，菜鸟是一年多来阿里电商业务体系中增长最快的业务。 下沉市场争夺激烈，阿里再主打获客 阿里从19年开始重新将淘宝进行差异化，深耕了淘宝特价版、聚划算等针对下沉市场的产品和活动。淘宝APP改版后比过去更加视频化、信息流化，通过内容来反哺交易也成为阿里重要的增长策略。 而阿里巨量的SKU形成的规模效应和双边网络效应、结合大量的电商基础设施形成的护城河，也不是轻易能被跨越的。利用这些优势，阿里在下沉市场的进攻也如鱼得水。 截止2020年12月底的淘宝特价版的月活已经超过1亿，三个月前这个数字是7000万。同时，阿里的年度活跃消费者也从上个季度的7.57亿增长到本季度的7.79亿。这意味着下沉市场与拼多多和京东的竞争也越来越激烈。同时，阿里也从此前的行业领导者变为顺应行业变化的“适从者”。 当然，这部分的增长最大的问题是拖累利润率。一方面，阿里的营销费用占比从三个月前的9%上升至当前的11%，另一方面，核心电商的EBITA利润率从去年同期的41%降至34%。 下沉市场的战争还远未结束。 增值最大和缩水最重 阿里云本季继续保持超过50%的增速，单季营收达到161.15亿元，同时，由于实现了规模效应，本季度阿里云的经调整EBITA利润转正。按照iResearch的数据，2017-2019年中国云服务市场的年复合增长率为45.8%，预计2020-2022年市场规模年复合增长率将达36.5%。 阿里云是增长潜力的业务，也可以说是目前不少投资者对阿里信心的来源。国外对标的$亚马逊(AMZN)$ 是也是在云业务发展起来之后真正再次启动业绩引擎。 自去年提出“云钉一体”战略后，阿里云也将钉钉重新定位。钉钉不再只是职场即时沟通工具，而是被纳入整个云的应用开发体系里，指向SaaS生态。未来阿里云有望在组织架构上充分融合。 而数字媒体娱乐和本地业务同比增长仅为1%，主要来自阿里影业和游戏方面的增长。优酷依然是沉重的担子，虽然整体EBITA利润率从-42%缩窄至17%，但业务并没有太大好转，可以理解为是阿里在一定程度上的“止损”。随着虾米音乐在2021年3月的关停，阿里可能继续收缩此项业务。 国内最强现金储备，继续回购是优选？ 阿里巴巴的现金储备在2019年之后就不断增长，现金、现金等价物及短期投资从2018年底的2410亿元，增长至2019年底的3572亿元，进一步增长至2020年底的4563亿元。 跟“FAANG”相比，阿里现金增长步调跟整体业务相近的亚马逊最为相似。 大公司储备了这么多现金，并不一定是好事。其实有很多战略型使用方式，比如开发新业务、投资其他创业公司、进行行业性的整合。 虽然回馈股东也是“稳定军心”的重要方式，但目前这个市场上，投资者似乎更愿意看到公司的“成长性”，哪怕仅仅是可能。不得不说，阿里目前账上的钱“过多”了。对于一家有稳定现金流的公司来说，每一个投资决策都很重要。 这跟公司向来的投资“调性”有关。阿里大多数的收购和投资，都将对方公司并入自己业务，甚至直接联合运营，这与腾讯的“财务股东”的理念不同。现在来看，阿里系的版图越来越弱，可能是时候重新考虑并购收购了。 最后，反垄断对阿里的影响虽然还未结束，但市场对阿里最紧张的时刻已经过去。毕竟，反垄断并不是为了打压公司、制造不确定性，而是为了规范行为，让大企业更好地为社会服务。 未来，阿里可能继续会被“反垄断”的部分规则关照，但进一步靠拢FAANG是大多数人对阿里的期待。 $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $拼多多(PDD)$ 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