新能车板块持续承压，你可以来关注“这个族群”

几周来，若是你有关注新能车板块，肯定能观察到一个有意思的现象？大洋彼岸，短短几周时间，新旧势力的股价走势迎来大翻牌！传统造车势力股价表现逆袭超越新能车明星股！而我们的美股Call讯也透过在传统汽车厂上的布局小赚一笔。

现在提到新能车，我们可能想到特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等明星股，但是理性思考，除了这些被热捧的明星，新能车概念的范围不止于此。不论中美，传统汽车厂商也都在积极转型至新能源领域，这个过程有进无退，且是持续加速的。因此，若是你正在坚定的下注新能源，不妨和我们一样将传统车厂纳入一起考虑。

为什么在1月11日我们清仓了蔚来的获利，转到通用汽车上面布局？

今天，我们会将前一段时间布局新能车板块的思路简单的解析，并且在了解其中板块起伏的规律后，我们会再分享一个新的布局机会，这个机会也是和新能车板块相关的。

若是你对我们怎么思考，怎么做投资感兴趣，那就看下去吧！

一、造车新旧势力的轮换

两周前，我们写了一篇《特斯拉&蔚来汽车股价都创新高！新能车概念还能再涨吗？》，指出新能车板块短期有股价回撤风险，这段时间该板块也没有出乎预期，经历了两周的横盘调整。此外，在预期到特斯拉、蔚来等新能车概念股下调的同时，我们也挖掘了板块中的另一个机会——传统汽车！

通用汽车（NYSE：GM）也顺理成章被纳入我们的关注范围。

2019年前，当时新能车的代表特斯拉和传统造车势力的代表通用汽车还是难兄难弟，在很长一段时间里，两家汽车巨头的股价走势都非常平平，但是自19年下半年开始，故事发生了改变。

特斯拉开启了两年22倍涨幅的传奇故事，而通用汽车在开始的一年，一直是从前那个少年，股价在40块之下没有一丝丝改变，知道20年下半年行情启动，两者相比，通用汽车行情启动时间刚刚好晚了特斯拉一年。

图：特斯拉和通用汽车走势对比

虽然汽车和新能车目前看来是两个板块，但是实际上，传统汽车制造商自备完善的整车生产工艺和经验，且前期也在布局新能车技术，因此一旦管理层决议全力转向，他们在新能车的进展速度并不会慢。

以通用汽车为例子，一月中旬，通用在CES展上公开了面向商业物流企业的电动生态解决方案BrightDrop，并配套发布了电动厢式车EV600和电动物流托盘EP-1，首批500辆EV600将于年内交付联邦快递。

再来，通用旗下的自驾Cruise宣布与微软合作，并完成了新一轮20亿美元的融资

此外，人家通用不像是内地的车企有“缺芯”问题，昨日高通（QCOM.US）发布基于5nm的自动驾驶平台和汽车数字座舱平台，同时将为通用汽车的下一代汽车供应“座舱芯片”。两家公司表示，通用汽车将整合高通的自动驾驶辅助系统芯片，用于运行自适应巡航控制和变道辅助等功能。

目前通用正将一些标志性产品改造成电动汽车，以抓住新的增长机遇。众所周知，电动车处于行业发展的初期，其想象空间仍然非常广阔。一旦汽车厂商成功切换赛道，并在新的市场上发掘自己的盈利道路，那么通用的经营情况有希望上一个台阶。赛道的切换，也会带动市场重新考量给予公司的估值。此外，新能车的维修保养毛利润也显著高于传统汽车。

通过下图，目前丰田汽车、福特汽车、通用汽车等传统大牌市净率长期处在1附近，市销率维持在1之下，市盈率普遍也只有10-20倍。特斯拉、蔚来等公司的市净率却能达到75倍，市销率能够达到100倍，传统汽车厂和新能车公司的估值差异巨大！

图：汽车厂商市盈率和市净率对比

虽然通用的身躯庞大不好掉头，我们不能期待通用的估值马上提升至与特斯拉等同，但是一旦当特斯拉等明星股股价存在泡沫之时，机构和投资者确实容易将目光转向，到了当时，我们还是能期待资金涌入通用、福特等传统汽车股！

这也能解释为何明星股横盘时，传统汽车股的行情开始启动。

图：短线通用和特斯拉股价对比

美股Call讯群在1月11日当天清仓了蔚来，并且开始加仓通用汽车（NYSE：GM）。两周时间内，通用汽车持仓上的收益率一度达到30%。反观未来，股价自67块一路回调至当前的60块美元，下跌幅度近10%。特斯拉和蔚来的收益率，在一涨一跌间，差距最高拉大到40%。差距不可谓不大！

二、新的机会

根据通用汽车近期在美国股市的表现，我们也可以带入中国，因为逻辑是相似的。上汽集团（SH:600104），中国内地中国汽车贩售业龙头，但是去年一点儿也没有龙头的架子，和通用类似被新能车明星股比亚迪、宁德时代等残忍反超。

我们同样可以期待在未来，当上汽集团开始贩售新能车，估值的逻辑或许也会有一些改变。最主要的，上汽集团这只股票当前的价位有足够的安全边际。每股净值22元，且当前股价也为22块，市净率接近1倍。

此外，去年下半年上汽的盈利能力也正在改善。根据早前上汽集团公布的盈利预测，2020年公司归母净利润为200亿元，同比减少21.89%左右。

图：上汽集团2020年Q4归母净利润预估

结合下半年的销量来看，上汽集团销量和利润相较上半年均大幅提升。自18年三月份开始，上汽集团连续几年营收净利润都是负增长，股价也走下坡路，直到去年下半年，汽车销售回暖，股价才开始抬升。

图：上汽集团2020年下半年销量数据

现在上汽集团自有品牌也推出电动车。考虑到今年汽车行业前景较为乐观，假设今年PE为20倍，按照1.6元EPS测算，则对应股价32元，若是按照15倍PE预估，对应股价24元，当前23元股价并不贵。最后分红10派8.8元，现金殖利率超过3%，长期拿着也不亏。

同样都是老牌汽车巨头，我们能从上汽和通用之间找到一些相似之处，他们也都有机会在接下来的一波新能源浪潮中分得一杯羹。

$上汽集团(600104)$ $通用汽车(GM)$ $特斯拉(TSLA)$