不要根据预测买股票
股票投资领域中充斥着对股票市场未来几天、几个月甚至几年的走势预测。这些预测有的基于股价K线图，有的通过分析官方机构发布的消息，甚至有些纯粹是臆测。许多普通投资者根据这些预测作出买入或卖出的决定。例如，2023年底，市场对降息持乐观预期，认为美联储将多次降息，导致股市特别是房地产板块出现一波上涨。然而，2024年至今，华尔街对美联储降息次数的预期逐月递减（从最初的5次降至现在的1.5次），股市因此多次震荡。令人匪夷所思的是，即便是美联储主席也无法准确预测未来的加息或降息时机，那么市场上的机构和普通人又凭什么能够预测并且相信这些预测？在多次信誓旦旦的预测被打脸后，他们仍然乐此不疲。
如果读者曾经像笔者一样关注过高盛2020年对 $标普500(.SPX)$ 的预测，会发现股市预测有多么善变和不靠谱。2020年初，高盛预测S&P 500会在年底达到3400点，理由是稳定的经济环境和持续的企业营收增长。然而，三月新冠疫情爆发，高盛悲观预测S&P 500会在年底跌至2237点，随后修改为2450点。四月，美国政府和美联储推出救市计划，高盛又修改预测，称S&P 500年底会恢复至3000点。六月，看到市场反弹快于预期，高盛再次修改预期为3200点。九月，尽管充满不确定性，高盛开始更为乐观地预测S&P 500年底可达3600点。随后十二月，高盛再一次修改预期为3700点。实际S&P 500收至3756点。下图比较了高盛在2020年不同月份对S&P 500年底点数的预测和当时的S&P 500真实值。我们可以很轻松得出结论，高盛的预测遵循的是马后炮原则——当前价格上涨，则预测12个月后价格上涨；反之，当前价格下跌，则预测12个月后价格下跌。如果你听从高盛的建议，那么你可能会1月买入，3月卖出，4月至8月观望（因年底预测值与当前值接近无利可图），直到9月再买入。如果1月和9月分别买入10000美元，3月和12月全部卖出，那么你将约亏损698美元。
如果说2020年的新冠疫情难以预测导致预测准确率不佳，那么高盛在2021年的预测表现得更好吗？并没有！2021年初，高盛预测S&P 500在年底会达到4300点，理由是经济的持续复苏和正在进行的财政刺激措施，3月时重申了这一目标。6月，由于经济增长强于预期，高盛将目标上调至4500点。8月，因稳定的营收增长和低利率，再次将目标调整为4700点。市场上的预测总是要么过于保守，要么过度乐观。如果连像高盛这样的专业机构对未来的预测表现都如此不尽如人意，那么个人的预测又有多少可信度呢？
如果回顾过去五年专业机构对S&P 500年底值的预测，不仅预测范围很大且经常修改，而且结果还不准确。这种糟糕的表现不仅仅在某一年出现，而是几乎每年如此。
不仅宏观经济预测不可靠，华尔街对个股的预测也同样不准。下图展示了华尔街40名分析师对 $英伟达(NVDA)$ 未来12个月目标价的预测。2022年5月1日，当时NVDA股价为185.47美元，预测12个月后的目标价为325.68美元，这一预测与实际情况接近。然而，随着股价在2022年5月至11月期间不断下跌，这些“富有远见”的分析师们纷纷调低了目标价，导致目标价与真实股价的差距越来越大。那些听信华尔街分析师预测的普通投资者在2023年上半年卖出NVDA，现在只能对着高企的股价捶胸顿足。
也许有人会为这些不准确的预测辩解，认为NVDA的营收增长迅速，难以预测。诚然如此。然而，对于 $谷歌(GOOG)$ 、 $Meta Platforms(META)$ 和 微软MSFT 的预测同样遵循着马后炮的模式。这些分析师可以根据当前股价的涨跌随时调整12个月后的预期，而不需要承担任何后果。而你听信他们的预测造成的损失，又有谁来帮你承担呢？
既然未来无法预测，那我们能依靠什么呢？其实，在《看懂美股：什么才算低估值，这是最好的答案》一文中，我们已经给出了答案：我们所能依靠的是公司竞争力的持续性和盈利能力的稳定性。虽然未来不可预测，但优秀的商业模式大概率会保证未来和过去类似的盈利水平。在同一篇文章中，我们提到苹果 $苹果(AAPL)$ 就是符合这一标准的优秀公司。因此，华尔街对AAPL的股价预测也相对准确。
最后，我们想以传奇投资者彼得·林奇的名言结束这篇文章：“Don’t buy on hope. Buy on facts.” （“不要基于希望购买，要基于事实购买。”） 对股价走势的预测本质上是一种一厢情愿的想法。可持续的竞争优势和稳定的盈利能力才是我们能依靠的事实。
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