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上周五我们的异动雷达发现一些不寻常的中概股期权交易。
一只中概股的看跌期权（put）的交易量是看涨期权（call）的245倍。但是交易总量并不多，只交易了2460个合约。而几乎所有交易集中在两个合约上：
1）2020年12月18日到期的执行价格为15美元的看跌期权
2）2021年1月15日到期执行价格为15美元的看跌期权
让人非常疑惑的是，当前该股股价为15.92，两个期权的执行价格只比当前价格低6%，这对股票来说并不是很大的波动。然而这两个合约的卖单报价都在地板上（$0.05)。
对期权的卖方来说，如果股价跌到14.95以下就开始亏钱，安全边际极小。通常来说卖这些期权的人要不就是（因为内幕消息所以）非常肯定这只股票不会跌至15以下，或者就是我在目睹一大型翻车现场。
这支股票标的为BITA，Bitauto，易车网$易车(BITA)$ 。原来2019年9月就收到了私有化收购要约，消息传出后股票跳涨12%至15美元，但直到2020年6月，易车才正式和腾讯$腾讯控股(00700)$ 及Hammer Capital组成的买方团签署了具有法律约束力的合并协议，买方以每股16美元的价格购买易车股票，总交易金额达11亿美元。
而在此之前易车股价一度因为疫情跌至10美元以下。交易完成后，易车将从美国退市。研究过程中，也发现了这条新闻。
了解了这些信息后，这样市场上的交易就相对合理了那么一点。也就是说市场认为这比交易即将完成，中间不会出现任何幺蛾子，那么易车网的股价就会锁定在接近16美金的价位直至并购交易完成。
收购价格为16美元，为什么当前股价仍是15.92美金？原因有二，第一是资金有成本，即使收购完成概率是100%，但什么时候完成仍是个未知数，也许一个月，也许三个月或更久。那现在以15.92买入，不算交易费，利润也只有0.08/16=0.5%。第二，虽然易车股东99.9%投票赞成私有化，但易车仍需要满足私有化协议全部条件。我们虽然不知道私有化协议中列出了哪些条件，但是从披露内容来看，收购应该是大概率完成但是并不是100%确定。
观察过去一年半股价历史，第一次收购要约之前和疫情出现之后易车股价曾两度跌至10美金左右。
我们初略的估计，如果收购失败，易车网的股价很可能再次跌破10美金。如果我们买入执行价15的看跌期权，而且期权到期前收购失败且股价跌至10美金，那么我们0.05买的期权将赚到15-10-0.05=4.95，近100倍的收益。
为什么有人在5美分低价卖出$15行权价的看跌期权？这个可以理解为卖方认为这个收购几乎是板上钉钉，因此在私有化退市之前99%的概率股价不会再跌破15美金。如果这个收购一旦顺利实施，那么这个期权的买方就等于送钱了给期权卖方了。
我们虽然对此次收购了解并不是很多，也无法知道收购的概率具体有多大，但是就目前了解的情况看，这收购破裂1赔100的赔率还是有些诱人的。
收购我们不是很懂，但期权我们还是专业的。易车一共有四个到期日的期权，2020年11月20日，2020年12月18日，2021年1月15日和2021年4月16日。这四个到期的执行价为15美金的看跌期权的卖单都是0.05。既然价格都一样，那我们当然要买明年4月到期的期权咯。
我们小赌怡情，买上那么一点点看看彩票是否能中奖。
这篇涉及到一些期权概念，不了解的朋友不用急，【白话期权】系列马上就来。
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