11月16日,美股盘前,中国最大的电商之一京东发布3季度财报。
市场普遍预期京东会录得一个亮眼的财季增长,财报发布前,京东盘前大涨3%以上。
京东也给了一份不错的成绩单。令人意想不到的是,财报发布后,京东股价没有顺势上涨,而是掉头直下,截止16日美股收盘,股价大跌7.41%。
这样的结果让人大跌眼镜。
亮眼的三季报
从财报截取几个重要数据说下。
第一,营收1742亿,同比增长29.3%,二季度该数据是33.8%,京东营收增速虽然接近30%,表现相当不错,但是增速却是在放缓的。
而同期发布财报的拼多多,三季度营收增速89%,相对于二季度67%的增速是在加速的。
$阿里巴巴(BABA)$ 三季度核心电商(不含猫超和盒马新零售)增速20%,二季度该数据对应增速为21%。
这也许意味着疫情远去后,消费者重回了阿里和拼多多的怀抱,尤其是拼多多。
第二,年度活跃买家达到4.416亿,同比增长32.1%,其中80%的新用户来自下沉市场。和营收增速对比我们会发现,京东的营收增速是慢于用户增速的,这意味着平均单用户的消费金额是下降的。新用户增速过快,而且主要来自下沉市场消费能力有限也许是主因。但是同样新用户暴涨的$拼多多(PDD)$ ,单用户年度消费金额却同比增长了27%。
第三,净服务收入同比增长42.7%,达到228亿元。这部分收入除了开放平台业务广告和管理费外,还包括开放物流服务收入,而后者才是促进该部分营收大涨的主要原因。开放平台营收和自营业务营收合计1632.73亿,同比增长26.8%。通常来说,京东的GMV增幅低于这部分营收增幅,意味着三季度京东GMV增幅大约在25%左右。比阿里稍微快些,远远低于拼多多83%的同比增幅。
股价大跌为哪般?
- 获利回吐
2020年初至今,京东股价涨幅已经达到140%多,在这一波波澜壮阔的增幅中,绝大多数股民都是获利的,在三季报这样的节点,没有特别亮眼的数据或者新故事,就一定有大量持有者抛售落袋为安。
2.期待落空
今年$京东(JD)$ 股价高增长的原因是多方面的,包括全球电商股强势,京东自营受益疫情因素,新用户重回快速增长通道等等。总体而言,这种涨幅是对于高速成长股的预期,而三季度财报的数据告诉我们,京东不是高速成长股,而是价值成长股。
京东的品质和服务仍然独步中国电商领域,它拥有2000多万付费plus会员用户,在一二线城市中口碑很好,尤其受中产阶级家庭信赖。
京东在3c数码家电领域仍然具有主导地位,而且地位似乎不可撼动。带电品类,京东的优势明显。这种优势已经传导到了标品品类,比如日用百货快消品、生鲜蔬菜等。
但是这些只是京东的基本盘,不是京东股价今年高速增长的原因,京东股价高增长是因为它勾画了一个用户高增长的新故事,人们期待他将高增长的新用户转化为优质高净值用户,然而这种期待可能会落空,或者说三季度收入增速低于用户增速,GMV增速更远低于用户增速的事实,让人们意识到这种期待是不切实际的。
3.新故事谜题待解
京东的3季报还在重点宣讲双11的数据,期望这样秀肌肉的举动赢得投资者的青睐。然而事实是,双11本身可能已经变得不再重要。因为传统电商的辉煌可能正在远去。
新的故事发生在社区团购身上,这才是未来电商的新增长点。
面对这样的新增长点,京东可以说起了个大早,却赶了个晚集。
京东作为第一家主动下场的电商,其实入局社区团购赛道非常早,早在2018年7月10日,京东旗下社区团购小程序“京东邻里团”就上线,一个月后改名为“蛐蛐购”。后来,2018年11月14日,京东又推出“友家铺子”小程序,这一举动也被视为京东正式入局社区团购之举。
然而从现在的社区团购市场来看,蛐蛐购和友家铺子声量都十分有限。根据小程序,友家铺子“同城拼”板块绝大部分商品销量为零。至于蛐蛐购,有消息显示该项目近乎处于停摆状态。
而后进场的美团拼多多已经摇旗呐喊奔向第一集团,大有向舞台C位进发的趋势。哪怕是滴滴这样的电商领域门外汉,也做得风生水起。
一旦拼多多$美团-W(03690)$ 们在社区团购领域占据优势,就相当于建立了他们在实物电商领域的次日达,甚至是当日达。受影响最大的正是京东。而不是阿里巴巴。
首先,社区团购从生鲜买菜切入,这本是京东未来的想象力所在,很多人对京东生鲜抱着殷切期许,因为京东物流口碑极佳,人们期待它和生鲜领域发生化学反应。眼下看来,社区团购以迅雷不及掩耳之势抢走了生鲜玩家的风头。
其次,社区团购一定会扩品类,要扩品类它一定是先扩展高频刚需的快销日用品。这些也是京东的优势品类。
所以整个来说,社区团购对实物电商影响最大的是标品品类,而标品品类占比最高的是京东。
京东本来是靠他的物流时效性抢夺市场,然而社区团购的时效性一样可以做到次日达,甚至当日达。在三四线以下城市,京东物流本身也只能做到次日达,这意味着在这些地方,社区团购们的速度很可能会超过京东自营物流。而说到价格,京东就跟没法和社区团购们这些价格屠夫来比了。
在这个的故事里,京东不仅可能失去下沉市场新用户,而且可能被瓜分部分本属于传统电商的标品份额。
当然,京东自营物流价值仍在,但是优势被社区团购模式瓦解后,稀缺性大大降低了。
这恐怕才是它未来最需要担心的地方。
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