自4月22日至今，恒指$恒生指数(HSI)$ 出现升市多、跌市少的势态，继4月22日至5月6日十连升后仅跌两日，于5月9至17日共六个交易日，又见其中五日上扬，所以在过去十八个交易日，多达十五日见升，占比高逾八成三。
从月线图看，恒指自今年2月至今踏入第四个月连升，截至上周五收报19,553点，累升近4,070点，是去年2月以来最强升势。至于2022年11月至2023年1月的三个月连升，累升逾7,150点，与现时升逾4,000点相比，应可憧憬仍有上升空间。从「量」的角度来看，港股具备续升条件。
上周四和周五大市成交金额分别约2,049亿和1,793亿港元，同见超过1,500亿元的交投活跃门槛，即或本周有所减少，只要能维持在1,200亿至1,500亿元之间，仍属交投健康状态。
过去一年仅三度收高于两万
上周五恒指收市位也见启示性，报19,553点，收高于19,500点关口，并为去年8月2日以来最高。回顾当时于7月31日高见20,361点，继而恒指展开漫长跌势，历时接近半年，至今年1月22日低见14,794点后走势才渐见回顺。
现时恒指重上去年8月初水平，意味著回到当时跌势的起点。留意去年7月31日和8月1日分别收报20,078和20,011点，同见在20,000点之上，而自去年5月9日至今超过一年，只有三日收高于20,000点，另一次见于去年6月16日的20,040点。
三次都是轻微高于20,000点，证明恒指要企稳在20,000点之上不容易。自今年4月24日收高于17,000点后，分别于5月2和13日相继突破18,000和19,000点收市，在短短十三个交易日上破三个心理关口。
关注恒指短期升势或见放缓
虽然上述港股仍具备续升条件，毕竟在十八个交易日累升逾3,300点，上升速度略嫌偏急，本月余下日子恒指升势有所放缓，属于合理预期，本周大市成交额若回到1,500亿元以下，升势放缓便有迹可寻。
而预期本周恒指向上挑战20,000点，与短期升势放缓看法，其实没有抵触，于过去四周恒指分别上升1,472、824、487和589点，倘若本周恒指升至20,000点，相对上周五收报19,553点，上升447点，较上述四周上扬点数都要少，依然得出升势放缓的结论。
另想指出去年5至8月的每月恒指高位在20,321、20,155、20,361和20,331点，其中三个高位在20,300点水平，反映就算上破20,000点后，恒指亦未必有很大上扬空间。
此外，20,300点相对现于19,553点高出不足800点，升幅仅约4.00%，由此推断20,000至20,300点之间恒指出现整固机会较大。笔者留意近期开始有投资者在讨论到底港股现时处于牛一 (牛市一期)、牛二还是牛三。
若以投资者心态作分析角度，牛一会见「捡平效应」，投资者入市原因是为「执平货」。较常见的考量是市盈率，以现时港股恒指与美股道指的作比较，分别约11.70和29.50倍，中位数是20.60倍，保守分析恒指合理市盈率不少于13.50倍，反映港股现处「偏低」水平，不难看出港股现在的升势，仍处于牛一阶段。
若以市盈率为13.50倍计算，恒指大概在22,700点，正是去年恒指高位，此水平港股不再便宜，那时港股必然在牛二，故此笔者认为从牛一交替至牛二，20,300点是不俗的分水岭参考。
聂振邦(聂Sir)
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