过去两年间,地缘政治冲突、通胀和贸易保护主义占据主导地位时,黄金价格在很长一段时间内停滞不前。而近两个月来,在美元指数上涨了5%的情况下,黄金价格自3月份以来,每盎司上涨了近500美元,数次刷新历史新高。背后的原因究竟是什么呢?
推动金价突破2400美元/盎司背后的一个主要原因是美国债务上升,这导致资金出于防御目的流入黄金。今年是美国大选之年,美国政经稳定是当务之急,但是面对美国结构性矛盾、困局以及债务压力越来越大,国际黄金价格猛烈上涨背后凸显出投资者自我保护的避险情绪。
与此同时,黄金产量在2019年达到3300吨的峰值后,产量持续下降,矿商的全部维持成本从1000美元/盎司上升到1400美元/盎司以上。
再加上中国央行和民间对黄金的持续买入兴趣。2023年,中国购买黄金的数量创下历史新高,共购买了735吨黄金,同比增长23%。目前,中国是全世界第五大黄金持有国,已经连续18个月购买黄金。同时,中国持有的美国国债从2021年的1.1万亿美元降至7750亿美元,减少了4000亿美元,创近14年新低。今年前两个月,中国进口了367公吨黄金,同比增长51%。
需要指出的是,随着中美两大经济体的博弈继续,已经有更多国家加入去到去美元化的阵营中。比如,沙特正在出售石油以换取人民币,而中国已成为沙特石油最大的消费国。随着金银在全球央行储备中所占的比例越来越大,美元的使用量可预见得将越来越少。对中国来说,黄金已经成为新的关键矿产。因此,投资者有理由相信,黄金将在18个月内达到3000美元/盎司。
从金矿企业第一季度的财报来看,随着金价上涨了15%,金矿商的利润率显著扩大,该行业正在成为现金流机器。然而,由于开采黄金的成本越来越高,加上黄金开采商难以补充储备以满足央行主导的需求增长。从多重基本面(市值/储备、盈利、现金流和资产负债表)来看,金矿企业的价值仍被低估,尤其是与估值过高的标准普尔500指数相比。
由于建设矿山的周期较长,从首次发现到生产出第一桶黄金之间可能需要长达10年的时间。加上如今的资本需求巨大,项目建设需要耗时审批,而且动辄就是数十亿美元的资金投入。这使得金矿行业的并购迫在眉睫。包括纽蒙特以190亿美元收购Newcrest,以及G Mining Ventures以8.25亿美元收购Reunion Gold在圭亚那的Okowest矿床,尽管后者尚未公布可行性研究报告。
未来一段时间,像巴里克和Agnico-Eagle等资深生产商应该会主动寻找并购机会,还包括B2Gold、Endeavour Mining、McEwenMining和Eldorado等中等规模的开发商。在多伦多证券交易所,许多勘探商的价格也非常便宜,投资者不妨关注那些拥有先进的初步勘探分析或可行性研究的企业,这些公司很有可能在当前的牛市中获得融资。像Centamin和Lundin Gold等潜在并购目标,这些公司目前的价格也都很有吸引力。
精彩评论