经历了癫狂的一季度,二季度行情可以说是“资金游戏”。
预期来回颠簸,通胀&增长数据在紧缩、降息、滞涨三者间反复横跳,市场行情的波澜不惊,各路资金的高低切···
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图:近三个月的美国大类资产表现
但全球市场氛围从Q1的激昂,渐渐冷却,准确来说Q1高点(标普5200+&英伟达的1000-)的测试,在没有业绩预期证实的过程中,定价超额前瞻的年内降息交易+全经济景朗预期。
而这些前瞻要素在Q2环境中,都不可避免的出现了“逆潮”。所以正如标题,Q2剩余时间里,都是抽鬼牌行情···就静待市场冷不丁地爆鬼故事。
1、5.22英伟达的财报,从950<->800区间来看,就是延续业绩超预期有难度(2023->2024年,业绩预期五度上修,然后全低估),能否延续辉煌,这是市场忐忑不安的表现。
PS:笔者的态度依旧,见24.3.22《AI得预期三重推动》,鬼牌的概率非常低···高了减仓,低了接回来,但仓位不能太重。
2、美股七姐妹FAANG的高管们的态度是逢高减仓···巴菲特减仓苹果(24.5.10《预期的变频》),恰逢每逢减仓一段“鬼故事”show-time。
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3、关税博弈(见文末的星球笔记)···
4、大宗商品(金银铜)的飙升->核心通胀预期的拐点,这是最大的风险源(笔者认为5月的CPI、核心CPI已经是最后的软着陆预期”糖“)。
市场在来回摇摆的数据间,还是依旧选择先相信FED掌门人鲍威尔&美国财长耶伦的“通胀韧性暂时论”。
和关税带来全球贸易壁垒影响->全球物流价格成本飙升,却认为对通胀无伤大雅一般。
5、美国经济数据“阴晴不定”的暧昧预期,意味着软着陆风险->不着陆风险?->失速的风险增加,尤其是劳动力市场已经触顶(失业率数据、非农就业、JOLTS职位空缺,都出现了不及预期的表现)。
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图:美国居民部门超额储备殆尽
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图:美国信用卡记录的超预期
叠加经济数据的周期性来看,未来Q2-Q3的数据,会出现很强割裂感——一方面从景荣周期中下滑,经济数据大规模的降温,GDP预期数据下修;另一方面资本开支叠加AI周期,在此程度上有多大"兜底"作用,则是5.22英伟达财报初见端倪;再者通胀或难以延续滑落,甚至回头风险凸显···
暗示、鼓动降息预期对美债、全球实际利率、呵护经济又是如此美妙,市场无法拒绝···
但未来冰冷的数据(抽鬼牌)会叫醒这个装睡的“人”。
皮球最终会滚到FED-FOMC上,3%+通胀叠加趋弱的增长数据,降息还是不降息?这是个艰难的决定···
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