阿里的营收超预期，2219亿 VS 2198亿（预期）。

超预期的主要驱动因素，是国内核心电商、国际电商、本地生活和菜鸟。

核心电商超预期8亿（932亿 VS 924亿），

国际电商超预期12亿（274亿 VS 262亿），

本地生活超预期8亿（146亿 VS 138亿），

菜鸟超预期17亿（246亿 VS 229亿）。

核心电商和国际电商营收和利润都超预期，属于高质量超预期。

本地生活和菜鸟营收超预期，但利润低于预期，属于低质量，当然菜鸟有上市取消，期权留任员工的影响，而本地生活则属于妥妥的低质量增长，可能上一任管理层与集团分歧太大，这个季度的表现是不寻常的，这可能也部分解释了为何俞永福会走。

云业务营收和利润都跟预期基本一致，在阿里内部属于分数高但预期也高的绩优生，需要注意的是，他的收入结构是主动调优了的，增加了高价值的公有云收入，AI相关收入加速增长到三位数，最近半年多次主动降价亮肌肉。

大文娱则一贯拉胯。

总结来说，个人觉得阿里这份季报实际上是很好的财报，大资金估计会信任这份财报表现。

利润大跌，才说明战略在真正执行，不然只是在喊口号。

如果有人幻想，在竞争惨烈的电商市场，阿里可以通过财务手段（回购+派息等），保利润实现战略转型，那基本上是既要又要还要，怎么可能呢。

新的团队一直在战略聚焦，在喊回归用户和初心。

不要看他们怎么说的，要看他们怎么做的，利润大跌反而是好事，说明不仅在说，还真在干。

淘天GMV双位数增长，营收只增长3.7%，EB­I­TA利润还下滑了1.2个百分点，说明价格力、售后、物流履约在真金白银投入。

有舍才有得，2014-2020年上市七年，阿里既没有分红，也基本没有回购，只是赚了一堆利润，那些钱，放在银行账户里，如果人工去数，每张100元，假设一个人每秒数1张，他不吃不喝不眠不休，需要从康熙45年数到今天，历时317年，有多少意义呢？

阿里现在把钱投入到用户身上，投入到用户体验改善上，投入到AI大模型等新技术上，比过去留一堆利润在账户上，不知道高明到哪去了$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴-SW(09988)$