Gerrac
2020-10-31
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@小虎周报：
财报点评：微软不再性感，但眼里依然有光！
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从最初希望每个家庭都能拥有一台电脑的“美国梦”，发展到PC时期的绝对霸主，再到移动互联时代掉队，云时代激烈角逐。今天的微软，似乎看上去已经不再散发光芒，不再性感。</p> <p>从消费者的直观感受看，也许是这样。</p> <p>不过如果从投资的角度去看，这家平时曝光度似乎并不算高的明星企业，股价已经连续上涨了9年，即便期间有无数的牛熊更替，无数产业周期的变换，微软的股价似乎比大盘还要稳。放眼全球，能做到这样表现的企业也实属罕见。</p> <p><b> </b>本周微软公布了2021财年一季报，继续交出了它的高分答卷。</p> <p> <b>1.业绩：云端猛进，疫情释放云需求潜力 </b></p> <p><b> </b>第一财季微软销售增长了12%，达到372亿美元，净利润达到139亿美元，双双超预期，这也是微软连续第13季度收入实现两位数增长，这些年来，微软鲜少给到市场打脸的机会。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cafc1b58589450adc82935e8b3e60eaf\" tg-width=\"791\" tg-height=\"525\">作为微软最大收入来源，这个季度云计算的旺盛需求继续推动着微软的业务增长，在今年全球疫情肆虐期间，各类企业加速云端迁移，云服务反而很好地驾驭了疲软的经济形势。</p> <p>具体来看，受到企业客户线上办公和经营的旺盛需求推动，本季度Azure的收入增幅继续保持在40%以上。除此之外，微软游戏的销售也出现增长，这部分抵消了小型企业和消费者一次性软件购买放缓的影响。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7522932ef47459ef9acb450dd961a6ec\" tg-width=\"796\" tg-height=\"553\">在我们来看，微软依然是当下这个时代具有足够代表性的企业，它的优点与90年代的辉煌时期几乎相同，Windows和Office系列拥有令人难以置信的“护城河”，管理层敢于对自己进行深度改革，在云计算这一新领域中颇有建树，很好的对接了未来。</p> <p>微软虽然没有透露来自Azure的营收，不过从趋势上看，过去这部分市场份额呈现出稳步提升的状态，根据Gartner统计，19年期间微软Azure的份额从15.6%增至17.9%。而同期<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> AWS的份额从48%降至45%。</p> <p>随着企业升级IT基础设施和应用程序，将更多的工作负载转移到公共云上，微软将成为顶尖的混合云公司。</p> <p><b>2.财务：资产质量改善，投资者越来越喜欢</b></p> <p>今年疫情让大绝大多数企业一度都饱受流动性之苦，而微软应该说是除了苹果以外，资产负债表最宽裕的企业，这恰恰也是微软股价能够长青的公开秘密之一。</p> <p>今年夏天，微软通过90亿美元债务置换（将票面利率较高的债券置换为成本更低、期限更长的债券），目前大部分债券在2050和2060年到期，这么操作下来，不仅节约了成本，㛑改善了财务自由度。如果将资产负债表比作一套房子的话，今年微软已经从“刚需”的户型升级到了“改善型”，贷款利率也更低了。</p> <p>充裕的流动性，也更容易在外资选股时被重点照顾。不少小伙伴也在感慨，盖茨在我们读小学的时候是首富，如今依旧凭借着微软和其他投资的收益，把持着这一光环。（在捐出500多亿后，盖茨的资产仍以1223亿美元排名全球第二。）</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35d60a09b497b689c3f82063198fcbd2\" tg-width=\"704\" tg-height=\"411\"><b>3.表现：股价长青，无畏牛熊</b></p> <p>在这次业绩发布后，微软的股价格外淡定，盘后在2%以内波动。如果我们拉长周期来看，微软的股价，实际上已经连续上涨了9年，除了千禧年互联网泡沫期间的雪崩外，在少数股价修正的年份，微软也仅仅是微调。在穿越无数牛熊，无数产业周期的变换之后，即便放眼全球，能做到这样表现的企业也实属罕见。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b79d7ec6e82a9a62ea9d7f7a5eef7a89\" tg-width=\"560\" 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<p>具体来看，受到企业客户线上办公和经营的旺盛需求推动，本季度Azure的收入增幅继续保持在40%以上。除此之外，微软游戏的销售也出现增长，这部分抵消了小型企业和消费者一次性软件购买放缓的影响。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7522932ef47459ef9acb450dd961a6ec\" tg-width=\"796\" tg-height=\"553\">在我们来看，微软依然是当下这个时代具有足够代表性的企业，它的优点与90年代的辉煌时期几乎相同，Windows和Office系列拥有令人难以置信的“护城河”，管理层敢于对自己进行深度改革，在云计算这一新领域中颇有建树，很好的对接了未来。</p> <p>微软虽然没有透露来自Azure的营收，不过从趋势上看，过去这部分市场份额呈现出稳步提升的状态，根据Gartner统计，19年期间微软Azure的份额从15.6%增至17.9%。而同期<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> AWS的份额从48%降至45%。</p> <p>随着企业升级IT基础设施和应用程序，将更多的工作负载转移到公共云上，微软将成为顶尖的混合云公司。</p> <p><b>2.财务：资产质量改善，投资者越来越喜欢</b></p> <p>今年疫情让大绝大多数企业一度都饱受流动性之苦，而微软应该说是除了苹果以外，资产负债表最宽裕的企业，这恰恰也是微软股价能够长青的公开秘密之一。</p> <p>今年夏天，微软通过90亿美元债务置换（将票面利率较高的债券置换为成本更低、期限更长的债券），目前大部分债券在2050和2060年到期，这么操作下来，不仅节约了成本，㛑改善了财务自由度。如果将资产负债表比作一套房子的话，今年微软已经从“刚需”的户型升级到了“改善型”，贷款利率也更低了。</p> <p>充裕的流动性，也更容易在外资选股时被重点照顾。不少小伙伴也在感慨，盖茨在我们读小学的时候是首富，如今依旧凭借着微软和其他投资的收益，把持着这一光环。（在捐出500多亿后，盖茨的资产仍以1223亿美元排名全球第二。）</p> <p><img 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第一财季微软销售增长了12%，达到372亿美元，净利润达到139亿美元，双双超预期，这也是微软连续第13季度收入实现两位数增长，这些年来，微软鲜少给到市场打脸的机会。作为微软最大收入来源，这个季度云计算的旺盛需求继续推动着微软的业务增长，在今年全球疫情肆虐期间，各类企业加速云端迁移，云服务反而很好地驾驭了疲软的经济形势。 具体来看，受到企业客户线上办公和经营的旺盛需求推动，本季度Azure的收入增幅继续保持在40%以上。除此之外，微软游戏的销售也出现增长，这部分抵消了小型企业和消费者一次性软件购买放缓的影响。在我们来看，微软依然是当下这个时代具有足够代表性的企业，它的优点与90年代的辉煌时期几乎相同，Windows和Office系列拥有令人难以置信的“护城河”，管理层敢于对自己进行深度改革，在云计算这一新领域中颇有建树，很好的对接了未来。 微软虽然没有透露来自Azure的营收，不过从趋势上看，过去这部分市场份额呈现出稳步提升的状态，根据Gartner统计，19年期间微软Azure的份额从15.6%增至17.9%。而同期$亚马逊(AMZN)$ AWS的份额从48%降至45%。 随着企业升级IT基础设施和应用程序，将更多的工作负载转移到公共云上，微软将成为顶尖的混合云公司。 2.财务：资产质量改善，投资者越来越喜欢 今年疫情让大绝大多数企业一度都饱受流动性之苦，而微软应该说是除了苹果以外，资产负债表最宽裕的企业，这恰恰也是微软股价能够长青的公开秘密之一。 今年夏天，微软通过90亿美元债务置换（将票面利率较高的债券置换为成本更低、期限更长的债券），目前大部分债券在2050和2060年到期，这么操作下来，不仅节约了成本，㛑改善了财务自由度。如果将资产负债表比作一套房子的话，今年微软已经从“刚需”的户型升级到了“改善型”，贷款利率也更低了。 充裕的流动性，也更容易在外资选股时被重点照顾。不少小伙伴也在感慨，盖茨在我们读小学的时候是首富，如今依旧凭借着微软和其他投资的收益，把持着这一光环。（在捐出500多亿后，盖茨的资产仍以1223亿美元排名全球第二。） 3.表现：股价长青，无畏牛熊 在这次业绩发布后，微软的股价格外淡定，盘后在2%以内波动。如果我们拉长周期来看，微软的股价，实际上已经连续上涨了9年，除了千禧年互联网泡沫期间的雪崩外，在少数股价修正的年份，微软也仅仅是微调。在穿越无数牛熊，无数产业周期的变换之后，即便放眼全球，能做到这样表现的企业也实属罕见。 4.总结：云端迁移加速，微软未来可期 今年疫情后，不少企业已经在加速向云端迁移，未来也将有大量的传统企业不得不面临数字化转型的浪潮。作为移动互联时代生态构建的重要基石，云计算本身也将受益 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