Ara666
2020-11-09
三沙老师开讲了
@一支三沙：
【深挖阿里-电商Part1】核心电商还是核心吗
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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f62d1d48f470e419a4aa50f84c795169\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ead0dade6252b41d40c01cefe5195903\"></p><p> 从所占比重来看，以2019年为例，中国商业零售占比总体营收76.3%，其他所有只占比23.7%。</p><p> 从增速来看，2019年核心电商营收增速35%，中国零售商业增速34%，算是不拉后腿，菜鸟和本地服务算加分项增速都超过40%。中国零售商业在2019年增长的营收1127亿中占比75.5%。对于这么大体量的阿里来讲，能否维持这么高速的总体营收增长，关键还要看中国零售商业的未来。那中国零售商业由哪些构成呢？</p><p>（中国核心电商里的“其他”在阿里美股、H股中都没有找到解释，不过占比不大，暂且忽略，且看后续阿里<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 会做如何解释）</p><h2>电商业务还那么赚钱吗？</h2><p class=\"t-img-caption\"><img 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从增速来看，2019年核心电商营收增速35%，中国零售商业增速34%，算是不拉后腿，菜鸟和本地服务算加分项增速都超过40%。中国零售商业在2019年增长的营收1127亿中占比75.5%。对于这么大体量的阿里来讲，能否维持这么高速的总体营收增长，关键还要看中国零售商业的未来。那中国零售商业由哪些构成呢？</p><p>（中国核心电商里的“其他”在阿里美股、H股中都没有找到解释，不过占比不大，暂且忽略，且看后续阿里<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 会做如何解释）</p><h2>电商业务还那么赚钱吗？</h2><p class=\"t-img-caption\"><img 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（1）广告收入。广告收入过去两年增速已经从近50%降低到20%，阿里妈妈俨然成了拖累营收增速的部门。广告收入依赖单次点击收费和点击数，几乎可以断言单次点击收费并无上升空间。淘宝内广告是竞价模式，来源于两大板块，即搜索直通车广告和首页超级推荐广告，从官方后台数据来看，虽然竞争加剧，但各行业ppc并无明显上升。另外，据内部人士透露，由于网民浏览习惯的改变，搜索流量骤降，这也是为什么淘宝在今年完成了首页全信息流化的巨大改版。首页转化相对较低，单价自然也更低，所以如果阿里妈妈希望实现大的翻盘，必须增加点击数！点击数=展现量x点击率，首页广告展示形式相对来说比较固定（视频、长图、方图），推荐算法技术其实短期内也难以有大的飞跃。真正的着眼点只能依靠展现量，这也是信息流的主要优化指标，提升在线线时长，淘宝app如此大的改版是否能扭转这一局面，只能在年底的Q3财报中提现了，我们拭目以待。 （2）佣金收入。阿里的佣金收入直接依赖天猫GMV,近十年来佣金比例一直在2-2.5%之间，为什么是波动的呢？这是因为本身官方对天猫的佣金比率是5%，但是商家店铺达到一定交易额时，官方会给予一定程度的佣金减免政策。佣金收入的增加只能来源于天猫GMV。 而不论天猫还是淘宝，GMV增速已快降至20%以下。 天猫GMV=天猫商家数x每店平均交易额=天猫商家数x买家数x人均消费， 中国电商20年，基本电商商家已被淘宝撸了一遍，甚至部分商家因成本问题已逐渐向拼系等低佣金平台转移。 那淘宝买家数是否有增长空间呢？天花板是多少呢？如今年度活跃人数已近8亿，据公布财报2019年活跃人数增加7500w，增长11%。以2019年中国人口结构来看，16-65岁人口占总人口比重是82.1%，即11.5亿，假设这些人口都是有网购能力人群，淘宝能保持11%增速，还有5年就降到达消费者年度活跃人数天花板，届时淘宝交易额增速将完全取决于人均消费增长。但是，淘宝2019年公布数据，目前增加的人数70%来源于下沉市场，人均年度消费不超过2000元。（此处不提淘宝直播、淘宝特价版等因素，原因是淘宝直播只是流量内容的不同形式，可能对人均消费有提升帮助，但对流量增长并无太大影响，其次淘宝特价版补贴严重，目前处于亏损状态，平台无法赚取商家佣金，后续广告费用能否覆盖运营成本还未可知，而且如此大的日活增速很明显来自淘宝app导流占大比例） 既然如此，消费者人均消费增速有多快呢？2018年人均消费几乎0增长，2019年增长了319元。 根据以上的分析，淘宝天猫GMV=所有买家数x人均消费 =（旧买家人数x人均消费）+（新增买家x人均消费） =（旧买家人数x人均消费1）+（新增一二线城市买家x人均消费2）+（新增下沉市场买家x人均消费3）， 假设人均消费增速保持3%，我们可以大胆预测未来5年淘宝天猫电商交易额如下： 虽然2023年淘宝天猫交易额冲破10万亿，但佣金增速依然是拖后腿的一项收入。 （3）其他收入。核心电商营收里的“其他”藏了什么猫腻，请见下回： 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