前言：和铂医药控股有限公司（文中简称：和铂医药）于8月18日递交港股招股书，此次由中信证券、摩根士丹利及亚银证券为其承销商。和铂医药成立于2016年，注册地为开曼群岛，它是一家全球临床阶段生物制药公司，从事研究及开发免疫与肿瘤疾病领域的新型及高度差异化抗体疗法，致力于投资自有的平台、开创全新疗法并将其开发为产品，从而解决大量未获满足的医疗需求。王劲松博士为和铂医药创始人&CEO，他曾任职于赛诺菲，担任中国研发中心总裁和亚太区转化医学负责人。在此之前，在百美施贵宝曾分别担任药物发现和临床药理总监等重要职位，也曾领导和主持多项全球新药临床前开发以及临床试验项目。
和铂医药合作伙伴多，多个在研项目有序推进
目前和铂抗体平台已获得超过45个生物制药行业及学术界合作伙伴的高度认可。接下来介绍一下其中几个主打产品：
1.巴托利单抗（HBM9161）及特那西普（HBM9036）是公司核心项目，属于免疫学分类。它为新型全人源单克隆抗体，用于结合及抑制特定新生儿Fc受体(FcRn)。
2.特那西普是和铂医药在研管线中进展最快的候选药，作用机制为抑制会导致眼晴发炎的TNF-α，目前已进入临床三期。
3.新一代的全人源抗CTLA-4抗体HBM4003已提交IDN，它是公司第一个自主研发项目。
4. HBM9302是一款针对HER2和CD3的双特异性抗体，可同时与实体瘤患者中过度表达的HER2分子和T细胞表面表达的CD3分子结合。
截至2020年6月30日已有六个项目进入临床阶段。此外，和铂医药还有多款处于早期开发阶段的在研项目，数量大于200个。和铂医药多个项目研发进度在有序推进中，未来可期。
已完成1.028亿美元C轮融资，研发投入加大
根据公司招股书信息显示，公司持股方面，公司创始人王劲松等三名博士合计持股5.55%；陈小祥博士持股16.79%，机构投资者方面，联想旗下君联资本持股10.4%，GIC持股8.04%。
今年7月，和铂医药宣布完成1.028亿美元C轮融资，将加速公司在肿瘤免疫、免疫性疾病领域，以及针对新冠病毒的创新生物药产品管线的开发进程。本次融资由Hudson Bay Capital领投，碧桂园创投、奥博资本、锐智资本（Sage Partners）以及现有投资者大湾区共同家园发展基金等强劲机构投资者共同参与。其中，奥博资本是全球最大的专注于生物医疗领域20＋年的投资公司，管理净资产总额约130亿美元。投资项目涵盖生物制药、生命科技、医疗器械、医疗服务及诊断等领域，投资阶段覆盖初创期、成长期、成熟期及上市后。奥博资本此次加入和铂医药，一定程度上反映了和铂医药潜力巨大。
在公司财务方面，招股书信息显示，和铂医药至今未盈利。虽然收入显示从2020年1月初至2020年6月末，收入从55.6万美元到上涨到了607万美元，但截至2018年末、2019年12月31日止、以及截至2020年6月30日止六个月，公司经营亏损分别为3458万美元、6749万美元及4838万美元。2020年上半年亏损从去年同期的3754万美元扩大至4838万美元，同比亏损扩大28.88%。值得注意的是，公司亏损大部分来自可转换优先股公允价值变动损益，上半年骤增至3316万美元，这部分上市后可转为公司权益，以及研发成本所致，因为目前和铂医药的产品尚未获准进行商业销售，尚未从产品销售产生任何收益。但这并没有阻碍公司加大研发方面的投入，2020年上半年，公司研发成本提高到1520万美元。
生物医药行业前景良好，但赛道已开始拥挤
弗若斯特沙利文报告显示，中国的治疗性抗体市场持续增长将会在2024年达到253亿美元，2019年至2024年的复合年增长率为43.4%，市场规模将于2030年进一步增长至751亿美元。市场空间是宽阔的。另一方面，数据显示，过去一年，港股医疗保健行业的平均回报率处于全行业较高水平，首日最高平均回报接近每手1,350港元。以康希诺、泰格医药等股为例，过去几个月整体表现不俗。但这也说明这个赛道上的选手越来越多，竞争越来越激烈，弱者会在途中被淘汰，优质的企业（种子）才会走的更好更远。
同板块表现对比
和铂医药和康希诺同样属于生物医药类公司，后者运营时间相对更长，前者运营历史有限，并且目前和铂医药还未有产品上市，导致难以评估及预测和铂医药的未来表现，但从目前它的业内技术水平、项目研发范围、融资进度及募资用途（募资计划，预期将用于拨资巴托利单抗(HBM9161)、特那西普(HBM9036)、HBM4003及其他正在寻求IND批准及尚未开始临床试验或临床前研究的候选药物(包括HBM9302、HBM1007、HBM7008及其他新候选药物)的开发工作。）来看，它是属于国内生物医药行业里比较优质的标的，虽然近2、3个月港股医药板块表现一般，但参考上述康希诺近一年的整体表现及行业前景，可以同类对比和铂医药。
另一方面，生物医药产业具有高投入、高收益、高风险、长周期的特征，需要高额投入作为产业进入和持续发展的条件。生物医药产业具有高投入、高收益、高风险、长周期的特征，需要高额投入作为产业进入和持续发展的条件，和铂医药作为其中的高质标的之一，值得等待其研发成果落地使用。建议投资者长期看好和铂医药，收益可能会更可观。
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撰文：Keiko——辰宇投资投研部
整理：Lorraine——辰宇投资品宣部
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