无论是刘旭和张志梅的价值投资,还是柳世庆的景气度投资,在一季度都收获了不错的成绩。
今年一季度,A股市场经历了一轮刻骨铭心的极端行情。
在那场由量化投资引发的空前震荡中,恐慌情绪的加剧,以及政策层面的对冲,使得市场环境异常复杂,并进一步加剧了主动权益基金的业绩分化。
一些能打的基金经理,凭借个人投资能力,不仅修复了此前的回撤,还获得了不错的业绩,比如大成基金的刘旭、尚正基金的张志梅、民生加银基金的柳世庆等人。
接下来,基哥将逐一点评,试图探寻这些基金经理取得不错成绩的底层密码。
01 大成基金:刘旭
提到大成基金的刘旭,想必很多基民都十分熟悉。
他所管理的“大成高新技术产业”连续多年跑赢指数,获得显著的超额收益。在今年一季度的业绩排名中,该基金更是排名同类前3%。
短中长期均获得显著超额收益的背后,在于刘旭对价值投资的坚持和对投资基本法则的尊重。
初入投资领域时,刘旭曾是大成基金首席权益投资官徐彦的助理。在徐彦的指导下,刘旭深受其影响,逐渐形成了自己的投资哲学。同时,他也认为自己在这方面有一定的天赋,通过不断的阅读、思考和总结,他的投资理念逐步成熟。
长期以来,刘旭专注于投资那些他深度理解和跟踪多年的公司。他的方法不在于市场的短线操作,而是在于深入分析公司的基本面,并持有那些具有长期成长潜力的股票。这种方法减少了错误判断的可能,使得他的投资决策更加稳健和可靠。
在投资策略上,刘旭有三条铁律:首先,他不投机,不追逐市场的短暂波动,而是专注于自己能力范围内的投资;其次,他避免投资那些明显高估的标的,总是寻找有安全边际的投资机会;最后,他不试图预测市场趋势,而是通过严格的筛选标准,选择那些业务模式稳定、前景明确的公司进行长期投资。
刘旭的投资成功不仅建立在对投资的深刻理解上,还依赖于他对市场情绪控制的高度自律。他承认自己在性格上较为“钝感”,这使他能在市场波动中保持冷静,不被短期的涨跌所干扰,这种性格特质为他的长期价值投资策略提供了坚实的心理支撑。
总的来说,刘旭的投资方法论不断迭代,每一步都深思熟虑,他的每一次投资决策都尽可能地减少错误,并以稳健的方式寻求超额收益。
02 尚正基金:张志梅
与大成基金的刘旭一样,尚正基金的张志梅同样是一位价值投资的践行者。
作为尚正基金首只产品——“尚正竞争优势”的掌舵者,张志梅凭借对于价值投资的独到见解,通过选择绝对低估、优秀且适合中长期配置的公司,实现了稳定的投资回报。
在今年一季度的业绩排名中,“尚正竞争优势”跻身同类排名前3%,其净值在近期创出历史新高,成为市场上为数不多逆势业绩创新高的产品。
张志梅理解的价值投资,一方面是所投资的公司真正具备竞争力,另一方面是能够围绕价值和价格关系进行投资。
在她看来,具备竞争优势和增长性的公司才是真正意义上的好公司。企业的发展趋势是往上走的,就不用过多地去盯着它这个季度怎么样,下个季度怎么样,翻来覆去地琢磨。只要公司质地是好的,其股价大概率会持续上行。
在好公司的甄别上,张志梅也有着自己的看法。
以资源行业为例,她认为,行业最重要的竞争力体现在资源禀赋方面,对应到财务报表上就是开采成本,这是决定公司价值的最核心要素。开采成本低的公司在应对资产价格下跌中有其独特优势,是典型的好公司。
在张志梅的投资中,真正触发买卖操作的因素是股票价格。
价值需要始终进行动态衡量,投资需要随时对资产的价值和价格进行比较。在过往的投资决策中,价格很便宜是促使她买入的一大关键驱动因素,卖出则多因判断价格偏高。
03 民生加银基金:柳世庆
与前面两位偏好价值投资不同,民生加银基金的柳世庆是一位崇尚景气度投资的基金经理。
基哥发现,柳世庆自管理产品以来,只要在市场有机会的年份,比如2017、2019和2020年,他都能抓住景气度向上的行业和公司,获得超越同类平均的业绩。
今年一季度,柳世庆再次把握机会,他所管理的“民生加银城镇化”在同类业绩排名中,跻身前10%行列。
与很多基金经理的“出身”不同,柳世庆在2007年入行之时,是做宏观经济研究的。这样的经历,导致其投资框架是偏自上而下的。
但他的自上而下和当年先看宏观策略,再到行业板块,最后到个股投资的步骤是有所不同的。这是因为,柳世庆从2009年开始做银行组的助理研究员,之后独立负责房地产行业的研究。再后来,他又去了一家私募,看房地产和一些偏周期的行业。2013年他来到民生加银继续做研究员,并开始覆盖家电等消费类行业,后又覆盖偏科技的电子行业。
由于看过的行业比较多,柳世庆会找到一些不同行业的相似点。通过中观行业比较,挑选出景气度向上的行业。
所以,在行业选择方面,柳世庆没有很强的偏好。在他的持仓里,既有偏周期的,也有偏消费的,还有偏成长的。
在个股选择上,他也并非只聚焦于龙头股,还看重公司自身所处的景气周期。特别是对估值要突破历史高度的公司,他必须看到基本面有真实的改善。
04 小结
从上文中我们看到,无论是刘旭和张志梅依靠的价值投资,还是柳世庆秉持的景气度投资,在一季度都收获了不错的成绩。
说明价值投资和景气度投资作为两种不同的投资策略,并没有绝对的优劣之分。
因为投资是一个结果导向的市场,盈利是最终目的,不管采用哪种策略,能赚到钱的就是好策略。
用一句更为通俗的话来讲:不管黑猫白猫,捉住老鼠就是好猫。
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