近期,昔日的港股AI明星股商汤(0020.HK)吸足市场目光。
前脚刚创下历史新低,后脚一飞冲天持续上涨,股价一度累涨超186%,创下了自2023年8月以来的新高。
商汤曾是港股市场一只耀眼的存在,但是自2022年6月限售解禁暴跌以来,股价几经波折落至低位。此次创历史低价后的峰回路转,是昙花一现,还是真的吹响转折号角呢?
导火索,踏上巨人的肩膀
从消息面看,商汤在AI领域布局的突破表现成为此次上涨的导火索。
在4月23日的技术交流日活动中,商汤揭晓了“日日新SenseNova 5.0”大模型体系。该体系借助超过10TB的tokens训练数据以及大量合成数据,构建了混合专家架构,使其在推理时的上下文窗口能高效处理约200K的信息量。此次升级主要集中强化了模型在知识、数学、推理和编码方面的能力,全方位与GPT-4 Turbo看齐。
众所周知,ChatGPT在AI领域是一个重要里程碑,也是AI应用的重要参考和对标。GPT-4 Turbo更是标杆中的标杆,其在自然语言处理领域居于全球领先水平,广泛应用于智能问答、机器翻译、文章生成等多个领域。至此,商汤科技正式发布行业首个“云、端、边”全栈大模型产品矩阵。
商汤科技于2023年4月推出“日日新SenseNova”大模型体系,该体系包括自然语言处理模型“商量”(SenseChat)、文生图模型“秒画”和数字人视频生成平台“如影”(SenseAvatar)等,短短一年便升级到5.0版本,看得出来商汤有在大力推进。据传,日日新的主流客观评测上达到或超越 GPT-4 Turbo,彰显了商汤在AI领域的实力。
资料来源:商汤日日新官网
解释一下近些年很红的“云、端、边”概念。简单来说,云是远程的数据和服务中心,端是大家日常用来访问这些服务的设备,而边则是在离我们更近些的地方进行快速处理的技术,他们共同构成了现代科技生态系统的重要组成部分。
就“云、端、边”三个面向,商汤科技人工智能计算中心(AIDC)是亚洲最大的超算中心之一;多模态大模型领域领先优势突出,其SenseParrot是亚洲最早自主开发的深度学习框架之一,且实现了从算力基础设施到大模型的深度协同;自2015年起就与全球几乎所有头部安卓手机厂商和主流车企合作。
如此看来,凭借多年技术积累和成果上的突破,商汤未来很可能在市场上获得更大的竞争优势,并推动整个行业的发展,或许这轮上涨是对其多年积累的回馈。
昙花一现or王者归来
连日的上涨,似乎让市场又记起商汤的诸多头衔,例如“超级AI独角兽”、“港股AI第一股”、“亚洲最大的人工智能软件公司”等等。但是仔细探究,这种上涨能否持久呢?
先看业绩,商汤一直处于巨额亏损的状态。2020年-2023年,亏损额分别为121.6亿、171.4亿、60.45亿、64.4亿元,且在2022年及2023年还出现了毛利显著下滑。
资料来源:东方财富网
其巨额亏损来自两大方面,研发费用以及优先股及其他金融负债的公允价值亏损。可以看到,即使扣除优先股及其他金融负债的公允价值亏损部分,商汤近两年经调整EBITDA亏损也超40亿元,而且近两年收入下滑,亏损并无收窄迹象,实在难言乐观。
资料来源:商汤2023年年报
而商汤究竟如何变现呢?
上市初期,商汤将收入划分为智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四大板块。而经历技术演进、业务优化及发展,目前商汤的收入更新为生成式AI、传统AI 和智能汽车三大板块,这里也足以可见科技领域变化之快。
收入结构上,2023财年,传统AI、生成式AI、智能汽车收入占比分别为54%、35%、11%,期内生成式AI业务实现了显著的增长。但是总体来看,商汤仍处于转型的过渡期,后续的增长取决于其生成式AI产品的落地情况,而这一速度又和宏观环境密切相关。
政策端,国家重视数字化转型,围绕AI领域发展发布了一系列新政策,近年来不仅从战略规划、伦理规范、应用场景等方面为AI技术的发展提供了指引和支持,还强化技术的监管和管理。需求端,AI作为迅速发展的技术领域,在各行各业的应用前景被广泛看好。从自动驾驶、金融服务、智能制造到医疗健康,AI技术正逐渐渗透到社会的各个层面。
从长远来看,政策端和需求端似乎都一片大好,为商汤的后续发展营造了一个比较好的外部环境。但是回顾近几年AI领域的产品变现,更多的想象空间其实是来自于AI技术的突破进展,尤其是算力的提升、算法的创新以及大数据应用方面的创新成果落地,而带来的新的增长点。另一方面,AI行业内部的竞争也非常激烈,商汤在不同在细分市场或技术领域同样面临着挑战。
反映在二级市场上,由于技术突破而带来的上冲动力尤其明显。不过从走势来看,这种刺激对于商汤的助力也未持续太久,在推出日日新后迎来一波涨势,商汤一度跌到了不久前的历史低位0.58港元。而回到近期的迅猛涨势,我们也发现,恒生科技指数也在同期大幅拉升,商汤也只是其中比较有代表性的一员。
资料来源:Wind
所以,商汤科技的股价飙升更像是一个积极的信号,表明投资者对AI行业的关注和信心正在增强。然而,这或许并不足以构成商汤走势的转折点。
未来看点
在2023年年报中,商汤提到“在2023年的业务重组中,商汤科技明确了新的三大业务板块:生成式AI、传统AI和智能汽车,它们分别对应着提供生成式AI的模型训练、微调及推理服务业务,传统智慧城市、智慧商业与智慧生活的非生成式AI业务,以及原智能汽车业务。在新的业务板块分类下,集团以生成式AI业务为重点发展方向,同时保持传统AI业务及智能汽车的优势,优化运营效率。”
生成式AI是当下各大科技公司的研发热点,市场空间巨大。根据《中国AIGC应用全景报告》预计,2030年中国AIGC应用市场规模将达万亿规模,2024年到2028年的年平均复合增长率将超30%。目前来看,商汤具备了该领域的先发优势,后续可继续跟进其模型演进及落地速度。
智能汽车方面,AI技术正逐步成为推动交通运输行业发展的核心驱动力,综合政策端的刺激力度和汽车市场体量规模,该领域的市场空间更加不可小觑。商汤科技一直致力于智能汽车领域人工智能技术的研发与创新,在智能驾驶、智能座舱这两大核心领域均实现了持续增长。
具体进展上,于2021年7月,商汤发布了智能汽车解决方案独立新品牌SenseAuto绝影;于2022年一季度成立智能汽车事业群,致力于将商汤绝影打造为汽车行业内最具影响力的AI赋能平台;于2024北京车展,商汤绝影首次向公众展示了面向量产的端到端自动驾驶解决方案UniAD(Unified Autonomous Driving)的道路测试表现,同时还带来了AI大模型座舱产品矩阵,以及全新座舱3D交互演示。
科技行业的特性便是快速发展和不断变革,企业必须快速适应新的技术趋势和卡位迅速对应布局。目前来看,在股价跌跌不休的这两年,商汤其实并未停下发展的脚步,展现出一定的灵活性和较强的执行力,其发展方向逐渐清晰。
在未来AI领域的激烈竞争中,商汤还有挺多可以继续观察的亮点,包括其独具一格的基层模型、AIGC赋能、智能汽车、国产替代等等。不妨以此次上涨为信号,再度将其放置在持续观察的角色。
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