IPO团队一般包括两方，公司团队和中介团队。其中中介团队包括投行、律师、审计师，行业顾问等。中介团队的专业性和执行力会对上市时间表、发行成功率和募集资金规模产生重大影响。
作为IPO牵头人，什么样的投行能够起到最有力的支撑？
一般来说，拟上市公司在公司历史、运营范围、发行规模等方面各有不同。重要的是，选择一家适合公司生命周期和发行目标的投行。 因为投行在整个上市的过程中将起到主导的地位，包括起草及完善招股书到上市路演，以及最终的定价上市。
投行的规模和服务业务也各不相同，其中有些提供全方位服务，有些专门服务特定地理区域或特定行业公司。
客观来看，一般公司选择投行时主要会考虑以下几个因素：
首先，必须评估投行对公司的项目是否有足够的兴趣。一个实操中的案例是，今年下半年某家中概公司赴美IPO过程中，几家规模较大的欧美投行综合评估各方面原因后临时决定放弃承销，虽然该公司最终仍如期上市并获得了不错的订单量，但对于公司而言，显然不希望在IPO过程中出现此类突发情况。
其次，应重点了解目标投行是否具有帮助公司上市的经验。具体而言，该投行过往的服务案例里最好有与拟上市公司类似规模的项目作为历史经验。其次，比较重要的一点是，能否发现公司亮点，帮助公司打造有稀缺性的故事。最后，能否正确地对公司进行估值，从而实现发行人财务和战略目标。
第三，就是投行承销以及分销的能力。这将直接影响上市成功与否、今后的市场表现以及公司的长期回报。投行应该根据公司所在的行业和市值，为企业安排路演，对接精准的各类投资人，尤其是中长线投资人。
除了以上核心3个方面外，投行的执行团队成员、行业知识以及投研分析能力也应一并关注。如果投行拥有强大的研究部门并指派一名分析师来跟踪公司的业务，并发布对应的研究报告，这将对增加公司在投资者和潜在业务合作者中的知名度很有帮助。
简单总结一下，选择投行主要看投行的服务意向、历史经验、承销分销能力和投研团队能力。
按照惯例，在启动IPO的过程中，发行人在初期一般只会敲定2-3家核心投行，其目的主要是为了保证保密性，使得有关公司的核心信息在这个阶段不易外泄。另一个考虑则是沟通协调成本相对较低。
随着IPO进程逐步发展，尤其是涉及到市场推介过程中的试水、路演安排环节时，会有更多的投行陆续加入。如果是募资规模达到数十亿美元级别的大case，一般会有十家左右甚至更多的投行参与其中。
事实上，在IPO过程中，也是各大投行角力的过程。投行作为IPO的总协调人，会深入参与到各个条线的工作，每个投行都想给发行人证明自身有最好的专业性和执行力，为最后的承销费分配增加筹码。
以今年网易回港上市为例，其承销团共包括老虎、花旗、招商、汇丰、瑞银、摩根大通、瑞信、中金等多家投行。
重点关注一下投行在IPO过程中发挥的重要性。
- 首先来看投行尽调的作用。
纵观IPO的整个过程，尽调的重要性不言而喻。
对于准备赴美IPO的公司而言，在美股上市意味着对自身有更高的内控合规要求，否则企业面临的将是严厉处罚。比如在2020年4月份，美股市场发生了瑞幸咖啡事件。如果在其它市场，可能会对此有一定的宽容度。但在美股市场，基本对企业一票否决，直接给予退市处理。
另外一个层面，美国的集体诉讼制度也意味着，公司在违规面前会承担更多的经济责任。因此，在美股上市的公司普遍会购买董监高责任险，承担更多的合规成本和内控成本。
投行会伙同其他中介伙伴一起对发行人的法务合规、行业、业务、财务以及第三方合作伙伴等开展尽调，确保商业模式没有致命瑕疵或者政策风险。
- 其次，投行对于招股书的作用也至关重要。
美国监管对招股书的披露有非常严格的要求，任何细小疏忽都可能面临法律风险。一般而言，由投行牵头其他中介机构一道撰写招股书，经过充分的讨论后，结合尽调结果来完善招股书。
经过1-2个月的讨论、汇总及撰写后，招股书内容基本定型。招股书中最为重要的两个章节是竞争优势以及发展战略。一个好的投行能够结合过往的成功经验，打造出拟上市公司的稀缺性，并通过招股书的披露打消过往投资者对类似公司的顾虑。
- 接下来就是秘交、分析师大会和投资者试水。
当招股书初步成型后，就可以秘交给SEC。在等待SEC反馈的过程中，投行需要做的就是准备分析师大会以及试水的相关材料。
简而言之，分析师大会是公司的第一场路演，首先要得到分析师的认可，再通过分析师去得到更多机构投资者的认可。而投资者试水是指发行人小范围的跟投资者接触，了解买方市场对项目的兴趣。
在SEC对秘交的招股书没有意见以后，公司会跟投行一起商量是否启动发行。在此期间，投行需要判断以及考虑的因素有很多，比如通过试水得到的投资者反馈是否能达到公司的估值，发行规模预期，是否有行业意见领袖参与（如知名的长线基金以及投资人等），未来一个月的市场走势是否会稳定等等。
- 最后，就是至关重要的公开申报、路演和发行了。
如果公司和投行都同意现在是个比较好的发行窗口，那就会通过对SEC公开申报来向市场披露招股书，这就是常说的第一次公开申报。
接下来，投行分析师通过见面、电话的方式跟全球的主流投资机构讲解发行人的投资亮点，估值逻辑。
另外，投行的机构销售团队会跟进收集投资者对本次IPO的估值反馈和下单意向。
最后，投行的股票资本市场团队，会根据这些估值反馈和意向，以及投行的项目经验，来建议发行的价格区间。
当确定了价格区间，就到了管理层全球路演环节。投行需优先安排对这个行业有持仓的，或者在此前环节表达出浓厚兴趣的投资者。事实上，投行和发行人都会在正式路演开始前锁定很多意向订单，路演开始第一天就正式下单，争取很快做到超额覆盖。定价会在路演的最后一天举行，而定价分配的第二天公司就将挂牌上市。
在一个完整的IPO流程中，投行的角色贯穿始终，可以说是发行人最为亲密的伙伴。
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