港股本周在4月收官前一度步入技术性牛市，重返18,000点关口，但尾段未能守稳。另一边厢，美股踏入季绩发布期，在经济持续复苏及消费需求强劲下，企业盈利有望进一步提升，美股经调整后再向上。然而，早前领涨的AI概念及晶片概念股表现分化，美股七雄中微软(MSFT) $微软(MSFT)$、特斯拉(Tesla)、Meta(Meta)、Alphabet(GOOGL)、亚马逊Amazon(AMZN)表现分化，个别如微软及 Alphabet 绩佳带动股价显著上涨，有些有陷入较大调整，例如Meta绩后曾跌14%，更反映在部署业绩股时要小心选择。考虑到近期AI概念及半导体行业面临调整压力，以及外围市场风险升温，具备防守力的必需消费股值得留意。
据FactSet数据预测，在标普500指数11个行业中，通信服务、健康护理、资讯科技和必需消费板块预计盈利增长表现将较突出。从经济周期变化中的历史可以得知，必须消费板块相对不受到经济起伏影响。特别今年环球经济衰退的阴霾仍挥之不去，业务稳定及具备防守力的必须消费板块，或成为不少资金的去向之一，当中近期以食品饮料股表现亮眼。
随通胀表现反复，联储局减息预期大为降温。而为了应对通胀，不少饮料食品生产商选择将高昂成本转嫁予消费者。过去2年，不少饮料食品生产商透过持续加价，免受原材料、劳动力和供应链成本螺旋式上升的影响，部分却几乎没有受到消费者抵制。由此可见，品牌地位突出，议价能力高的食品公司，在成本不断上升的年代，仍得以保住了利润空间。
作为全球饮料龙头，被外国视为消费指标的可口可乐(KO) $可口可乐(KO)$ ，去年第四季营收同比上升7%胜于预期，受惠于需求稳定，及过去数个季度持续加价，但每股盈利受汇率因素拖累下跌2%。可口可乐过去成功奠下产品的广度，以及品牌知名度，拥有非常强大的护城河，过去2年持续调高售价，销量也不受影响，第四季单位装箱量（unit case volume）更上升了2%。
另一倚靠加价带动营收的，还有包装食品龙头巨头通用磨坊(GIS) $通用磨坊(GIS)$ ，第三季营收虽然轻微同比下跌0.5%，每股盈利则上升27.2%，两者都胜于市场预期，受成本减少及定价策略带动。早餐麦片、零食棒和宠物食品价格上升，舒缓了需求放缓的冲击。通用磨坊的第三季净销售下跌约1%，也低于市场预期的3.1%跌幅。
与其他同行相同，食品饮料厂商卡夫亨氏(KHC) 同样面对市场需求疲软，但计划加价转嫁成本却对销量构成不良影响。卡夫亨氏去年第 4 季销售量下降 4.4 个百分点，而整体产品价格则上涨了 3.7 个百分点。面对消费者格价或选择放弃购买，卡夫亨氏也是面对不少同行遇上困难，当销售不断下滑时，可能难以再把成本转嫁予消费者。
当中可口可乐及卡夫亨氏将分别于未来两周迎来2024第一季业绩，通用磨坊则预计6月底才公布。彭博数据显示，市场均有上调对可口可乐及通用磨坊的每股盈利预测，卡夫亨氏的盈利预测则未有变动。值得留意的是，三间公司近季的盈利预测都胜于市场预期。
从上一季业绩可见，原材料成本以及需求疲弱问题相信仍然困扰必须消费行业，而具议价能力，护城河深厚的公司值得看高一线。必须消费板块经历上年不济后，近期正陆续回勇，卡夫亨氏更创下一个月新高。当第一季AI概念及晶片股受强劲盈利增长带动，股价一路高歌猛进后，至近期或可能迎来一波调整，必须消费板块可能重回至投资者的视野当中。而美股的板块趋势，对于港股投资者来说，在制定投资策略时，或具备参考价值。
作者：腓力
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