这个赛道由于其灰色地带属性和中国的外汇管制制度，向来存在一些争议。我想从几个大的方面，聊一下对这个赛道，尤其是老虎证券的看法，重点是驳斥一些看空理由，见识粗浅，仅供参考。
一、财务指标方面应该重点关注营收规模和增速，而客户资产总量增速应视作营收增速的前置指标，因此可以大致预判未来营收的趋势。之所以这么说是因为客户留存率接近100%，想必出金的繁琐也做了不少贡献，更多的可能是由于外盘良好的价值投资环境，锁住更多长线资金，总之数据与直觉相对保持一致。二季度Futu资产增速同比＋108%；TIGR＋132.9%（可交易资产严谨要再扣除资管规模，可交易资产才是对营收占比最高的券商经纪业务和两融利息收入起决定因素的，但占比仅10%左右，暂时忽略）而且前置指标加速增长，因此可以预判未来营收增速可期。
二、特别说一下，很多人可能会说上半年中概回港潮导致了用户激增，我觉得这个暂时不用担心。首先中概回港潮且不能说完全过去，同时下半年和明年港交所IPO名单的明星，以及美国市场顶风上市的独角兽们，还是足够诱人的。
三、同时互联网券商客户结构特点，是以散户为主（以FUTU二季度披露信息: 资产184亿USD/30. 3w=6wUSD，这与获客方式、业务合规性顾虑、外汇管制下的出入金和换汇额度都很相关），互联网思路下的券商获客应该说具有互联网产品的特质，我认为具有口碑效应下的增速惯性，伴随着强有力的需求（以富途为例：注册用户930w；开户数96w，入金客户数30.3万，还不是想买结果钱没汇出去的人儿太多了🤣），在这个地方我觉得可以类比$东方财富(300059)$近些年的增长路径，互联网券商属性和偏重券商经济业务的营收结构很相似，获得一个良好的未来增速预期并不过分。
四、外盘市场成熟的双向交易机制和成熟的衍生品市场，使得以此为生的互联网券商不需要忍受我A熊市低交易额下，佣金萎缩的风险（可以做一个经纪业务相关收入和市场波动幅度的回归分析，由于要避免客户增速扰动的影响，我是没做，有兴趣的同学可以搞一下），我的直觉判断这个赛道没有熊市风险，而且应该是波动越剧烈，交易越频繁，券商越赚钱。美股未来大概率是颠簸，那么别忘了淘金热卖锤子、牛仔裤的。
五、最烦评论出入金体验不好，因此不看好富途、老虎的……拜托🙏🏻入金客户增速是在加速的，这些都是排除万难入金成功的难兄难弟们，已经足够撑起这个赛道的增长了。我国作为一个外汇管制国家，当然有宏观经济层面的决策，在此不做讨论。要是没有这道坎，这个赛道早就挤爆了，我敢说龙头体量起码要比华泰和海通大；最近骂打新股开盘还没分配，结果赔钱的，而要做空的，你有别的渠道么？这是稀缺品，自然是卖方市场。但是我并没有说投资者就这么贱，这些问题必须要改进。
六、券商是一个获得客户，躺着赚钱的好买卖。而老虎和富途是做港美股经纪业务的，竞品稀少、信誉要求高和外汇管制，用户留存率接近100%。而成本相对可控，因此会持续产生规模经济效应。如果说潜在竞争者，**、国外本土券商、字节的松鼠证券和国内券商开展海外业务，我觉得还都比较嫩。而且谁都迈不过外汇管制的坎，这两位是已经研究明白了。
七、一户投全球，全球资产配置，体验良好！我A暂时无法替代美股市场和港交所的功能，外盘吸引力将会持续很久，需求持续保持强劲。走深化资本市场改革和提倡直接融资的路子无比正确，又无比艰辛。科创板的好经，开始也难免被歪嘴的和尚念坏了，加之投资者结构和市场风格，这条路起码现在看来其修远兮（这个就不争论了，就是我的一个粗浅的观点）
八、中美政治风波，在美股中概股上的角力已初现端倪，中概集体退市风险降低。
九、重点看好老虎证券的原因：
1）、赛道好，见以上原因；
2）、相比富途，目前老虎估值下更具爆发力。我摆几个数字粗略看，老虎H2收入约为富途的1/3，净利润约为富途的1/13，客户数量约为富途1/2，客户资产约为富途的1/2，客户增速1/2，估值是富途的1/6。从富途的增长轨迹来看，老虎即将迎来利润爆发期，目前的价格杀跌我认为主要是来自于二季度利润过低，而这种现象显然是要改善的。
3）美股全面自清算，将摆脱IB底层，在经纪业务收入和两融利息收入中释放巨大利润，这两块业务收入也是绝对的大头。
3）由于业务侧重港股以及港股牌照问题，在上半年中概回港潮，富途在过去半年收益良多，一举拉开了与老虎的利润差距，而老虎的主阵地是在美股。香港有很多经营不善的小券商，之所以不拿牌照我判断是属于公司管理层决策问题，不是成本太高。未来一定要拿的，同时也是可以预期的隐藏利好消息。
4）老虎富途我都用，一个用来港股打新，一个用来美股交易。老虎的产品调性真的很符合我的审美，具有金融行业的一种性冷淡调性，产品更迭快，用户反馈改进及其，用起来丝滑柔顺。
十、投行业务**非常优秀，初具规模，但收入贡献显然有限；ESOP是很好的发力点，也是获客的新动能；海外资管业务大有可为；社区运营确实有很不错的注册用户数基础，但是内容质量看目前看还成为不了学球，但是两家确实在运营上很发力。留个期待。
PLUS风险：无法回避这个行业的风险，国内政策风险。但是面对如此优秀的公司我不想吓唬自己，两家券商已经平稳运行多年，除了出入金受外汇政策管制，倒是没有有关部门对资金对外从事投资活动找过茬。同时富途的爸爸是腾讯、老虎的爸爸是小米，爸爸相对过硬。
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