腾讯业绩在动？股价在动？还是人的心在动

腾讯自年报以后，尚未发布一季报。按照公开资料，实际上年报以后并没有明显的变化。

而腾讯近期却上涨幅度很大。不仅仅很多散户在猜测，比如一季报是不是很好啊，或者人工智能大模型落地很好啊之类的。就连各种媒体、券商也在参与探讨腾讯怎么怎么好。

这些散户的猜测、媒体券商的猜测，逐步影响到基金圈子，专业圈子，似乎也都在找各种理由，解释腾讯的上涨。

比如，有一些说法，就是说海外知名的评级机构，认为中国互联网行业价值高，估值低等等。总之，上涨之后，找理由普遍变多。

腾讯真的变了么？

如果非要说变了，我觉得比较明显的是股价变了，股价上涨了，人心也就变了。

想想腾讯一直在300以下游走的时候，人心是怎么变化的呢？当时怎么没有人探讨腾讯大模型呢？2023年初炒作大模型的时候，因为腾讯没涨，其他涨了很多，所以市场就很少人关注腾讯的大模型。现在腾讯涨了，为什么大模型就变好了？

根据我的调研和跟踪，我觉得腾讯本质上没啥变化。大模型从最开始推出，其实就是低调行事，以真实落地为核心思路。所以，在市场上一片热闹的时候，腾讯是尽量在低调行事的。所以，单纯从大模型上看，腾讯也没啥变化。

游戏变了么？从股价上看，市场解读上看，去年12月底游戏行业可以发生了市场解读的巨大变化。而腾讯自身，我觉得核心没有很大的变化。因为，内部根据版号的变化该调整调整，新游戏该上就上。还是以抓住本质，以实质落地为根本。

当然，市场在股价不好的时候。就解读游戏行业怎么怎么样，没有新爆款，没有投资原神。而在股价好的时候，好像又说腾讯的游戏还是收入利润不错的。或者干脆没有游戏的事，直接去说大模型怎么怎么样。

广告变了么？从股价上看，从市场解读上看，这一两年变化很大。比如疫情前，股价都跌了，市场的解读往往担忧广告增速。股价涨了，市场更多是从结果上说，广告怎么实现了什么样的利润规模。然后疫情这几年呢，业绩不太行了，市场又开始担忧。然后视频号释放了，市场又怀疑。等广告利润和收入规模上来了，市场又看好。如果突然一个季度不好，市场又怀疑。

广告变了么？从我角度看，广告本质一直没变。因为广告业务核心是用户、内容、流量这些，只要用户是稳定的，内容一直在做，那无非就是流量是不是变多了，价值是不是越来越大的事。只要守住核心，其实无非就是能释放多少流量变现的问题。

于我看，腾讯即使在业绩比较差，相对比较困难的年份，在广告变现上依然是比较克制的。对我分析腾讯来说，广告上的克制反而是我认为最重要的。

大模型没变，游戏也没变，广告也没变。所谓的低调行事大模型只是一贯的风格，而游戏也只是遵循游戏的规则按部就班，一个原神、一个元梦之星，成败与否，并不真正能成就或否定腾讯游戏的整体。而广告，其背后恰恰是一个内容生态体系，只要这个内容生态体系的内容价值在不断的叠加，那么其广告收入只是顺理成章。追求收入是果，追求价值才是因。

腾讯股价上涨，探讨其支付、云业务的声音又起来了。我只能说，腾讯上一轮上涨到700就有很大程度上是基于市场对支付和云的过度演绎。

市场的解读，往往和真实的公司，是两回事。有不少价值投资者，早已忘了什么叫买股票就是买公司。已经不知不觉间，成为市场先生的一员。

人修于行止的方法有很多种，巴菲特和芒格的价值投资之道，我认为核心就是修心。修的是一颗买股票就是买公司的心，修的是对自己错误的诚，修的是对公司真实情况的调研的行，修的是对不好的公司和不好心态的止。

腾讯的支付和云业务，在我看来过去一段时间比以前700的时候其实是发展和进步了很多。但可能暂时没看出来这块业务能演绎出之前市场给的700的逻辑。

往往不知道的，反而容易妄想。心猿的妄想，可以十万八千里。

但是，投资往往得如同取经路一样，得亲身经历九九八十一难。没有牛熊转换中，遇到妖精差点把自己吃掉的经历，可能无法取得投资的真经。

而在投资取经的路上，很多人根本没有上路。很多人刚上路就被吃掉了，还有很多人自以为自己在取经路上，或许早已脱离了正道。

妄想总要拉着你跑偏，就看你能否坚定信念，修行正道。