财报前瞻|Meta 一季度业绩明牌利好，关注业绩指引

2024年以来,Meta涨幅超过40%，在七大中仅次于英伟达66%的涨幅。

2023 Q4财报之后发布后，Meta当天股价暴涨20.32%。除了因为业绩好，还有公司宣布增加500亿美元的股票回购并首次进行股息派发加持。

4月24日美股盘后，Meta将发布最新财报，这次有什么可以期待的吗？

 一季度财报数据

根据Visible Alpha的估计，分析师预计Meta在2024年第一季度的收入将达到362.4亿美元，同比增长25%。调整后的净利润预计为143.9亿美元，较第四季度有所下降，但同比增长近三分之二。调整后每股收益(EPS)预计为5.55美元，同比增长近100%，但低于2023年第四季度的202.84%，有所放缓。

 Meta作为轻资产运营的互联网公司，在经营杠杆作用下，净利润增长将显著跑赢营收增长。

 总之，Meta 2024一季度优异的业绩几乎就是明牌。

 广告收入增长

按收入构成看，Meta收入的98%来源于广告。Meta的广告收入与下面三个因素息息相关。

1. 流量

广告业务首先是个流量生意。

目前，Meta坐拥Facebook、Instagram、WhatsApp等现象级社交产品。在短视频领域，Meta先后在Ins和FB推出短视频产品Reels，也带动了Meta整体用户的增长。

从用户规模看，在2023年Q4，Meta全平台月活跃用户达到39.8亿，相比上个季度环比增加2000万，日活跃用户达到31.9亿，环比增加5000万，创下历史新高。在如此大用户体量下，App的活跃用户数依然稳步提升，体现出强大的社交生态壁垒。

还有一个悬而未决的事情就是Tiktok的去向问题。如果因此少了一个最强劲的竞争对手，Meta这是拿了什么剧本？

在财报中，我们继续关注Meta的用户数据。

2. 美国强劲的经济

广告收入与宏观经济具有非常明显的强相关。

2024年一季度美国经济依然十分强劲。美国3月零售销售额环比增长0.7%，其中电商增幅最大。从就业数据来看，3月美国非农就业人口增加30.3万人，失业率进一步下降到3.8%，说明美国的就业环境非常乐观，乐观的就业环境也是支撑消费者支出的重要因素。

在强劲的美国经济的支撑下，广告单价有望持续回升，尤其对收入贡献最大的电商行业销售额增幅明显，预计公司将持续受益。

3. AI 技术助力广告业务

苹果的隐私跟踪限制措施曾经对Meta带来巨大的负面影响。

但现在Meta充分利用AI工具，推出了自动化广告产品Meta Advantage，可扩展的Gen AI广告工具使得广告投放回报率大幅提高。现在人工智能推荐内容是Facebook订阅中增长最快的内容项。人工智能一方面可以优化内容推广的效率，另一方面还可以提高广告发布的转化率。

 人工智能业务的推进

Meta在AI上的布局也非常强势！

4月18日，Meta推出了其功能强大的开源AI大模型“Llama”的最新升级版本“Llama 3”，共有 80 亿和 700 亿参数两种版本,号称是最强大的开源大语言模型。Meta 还在训练更大的模型,拥有超过 4000 亿参数。除了 Llama 3,Meta 还发布了新的信任和安全工具,包括 Llama Guard 2、Code Shield 和 CyberSec Eval 2。

据悉,Meta将在 Facebook、Instagram、WhatsApp 等应用程序中整合 Llama 3,此举可能会使Meta AI成为其近32亿每日用户和40亿月用户中的许多人的首个生成式人工智能体验。

同时公司也在近期推出新一代人工智能芯片。

Meta去年发布了首款训练与推理加速器（MTIA）产品。4月17日，该公司宣布，正在部署一款自主研发的芯片，用于帮助对Facebook和Instagram上的内容进行排名和推荐。

未来几年，对AI的投资将直接影响Meta的多种收入方式。在数字广告领域，拥有30亿用户的Meta力争将生成式AI全面纳入其覆盖全球的广告业务，为用户带来基于人工智能的全新广告投放模式。Meta还可以用AI来支持旗下各大社交媒体的聊天功能，并尝试将AI与公司曾一度大力研发的AR/VR产品进行融合，在长期内创造新的收入方式。

高盛评论称，人工智能已经推动市场超速运转，股市正处于人工智能引领的热潮的第一阶段，这股热潮将继续扩大，提振越来越多的行业。

第一阶段：英伟达创建的芯片+硬件+软件生态系统推动了AI的第一阶段发展。

第二阶段：将是帮助建立与人工智能相关的基础设施的公司，比如人工智能将需要庞大的数据中心来运行，这将推动从房地产到公用事业部门的一切。全新GPU所需电力是传统硬件的三倍。加速的电力需求将增加对电网改善和运营公司的支出。

第三阶段：将人工智能纳入其产品以增加收入的公司，比如微软的Copilot, Meta AI等产品。

第四阶段：随着为长期支持人工智能而建立的基础设施和服务的建立，人工智能技术将在整个经济中自由支配，以最大限度地提高公司的生产力。

Meta是AI领域定位最好的公司之一，与谷歌不同的是，它的商业模式不是可以被AI颠覆的，而是可以被AI显著增强的。

 未来的投资方向

虽然元宇宙业务一直饱受诟病和争议，但Meta还是坚持在元宇宙方面进行了重大投资，包括开发虚拟和增强现实设备、社交平台软件、神经接口和其他基础技术。

2023年,Reality Lab（RL）投资总额为180.2亿美元,使整体运营利润减少了约161.2亿美元。Meta预计2024年我们的RL运营亏损将大幅增加。

公司基于的考虑是许多RL投资都是针对元宇宙产品的长期、尖端研发，这些产品可能要在未来十年才能完全实现。现在的投资是为互联网的下一个篇章做准备。

对于新赛道的投资无可厚非，这确实是为将来做准备。在目前盈利良好的情况下，这个拖累整体利润和现金流的拖油瓶就这么挂着吧。

 市场方面

近期，华尔街评级针对Meta纷纷上调目标价。

Wedbush Securities将Meta目标价从520美元上调至570美元，认为数字广告环境将在第一季度财报中走强，与竞争对手相比的预期增长速度、货币化的改善、中国广告商需求的变化、人工智能计划的影响以及2024年营业利润率的预期增长。

Jefferies将Meta的目标股价从 550 美元上调至 585 美元，并维持买入评级。该分析师认为，Meta在2024年可能占据行业新增广告收入的50%，这将是其有史以来的最高水平，远高于2023年的33%。在2024年，Meta的广告收入可能增长20%，高于行业平均的9%。预计到2024年，Meta的广告业务可能会自2015年以来首次超过亚马逊（AMZN）。

花旗将Meta目标价从525美元上调至590美元，并维持买入评级。该行认为，

第一季度Instagram Reels广告负载季度增长率提高了90个基点，达到20%。分析师表示，随著Meta公司广告业务创新、新的人工智能视频架构以及广告商整体采用率的提高，广告商对Reel的需求将继续改善。

当前，Meta的隐含变动为±9.1%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达9.1%。

最后，在Meta一季度业绩已经明牌利好的情况下，管理层对后续的业绩指引显得更加重要。

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