中概股是反弹，还是反转？

港股近来表现不错。

$腾讯控股(00700)$ 4.15开始停止回购。不但在外围回调时表现稳定，而且还在本周连续大涨。

• 消息面上，重磅游戏DNF手游确定上线，同时市场预期Q1净利润会明显回升；

• 但更重要的还是紫金面，大股东 $Naspers(腾讯南非大股东)(NPSNY)$ 连续两周减持量下降，北水持续投喂，美股回调带来资金的流出，正好对新兴市场的刺激非常明显。

无独有偶， $美团-W(03690)$ 也有类似的波动，只是投资者情绪回升的原因是抖音的本地生活整体GMV不及预期市场预期，且与美团的差距依然较大。

中概股在这两年被“撤资”之后，流动性都不及从前，因此风吹草动，都能带来异常的波动性。

当然，在美股市场的中概股，如 $拼多多(PDD)$ ，波动性也比美国科技股大。此前市场因担忧地缘政治影响而抛售。

因此，目前的反弹，只是此前情绪也有一定缓解。

在考虑追中概之前，投资者仍需注意考虑好以下几个问题：

1. 港股流动性仍然在全市场中较低，在反弹中易获得更高的涨幅，但反之亦然，这并不是成熟市场的表现；

2. 如果是因为美股科技股的回调，投资者需要再平衡，则港股能获得一定的资金流入，可能出现一波小的反弹，但归根结底只是再平衡，可能只是对新兴市场的补足，并不成为投资者主要仓位；

3. 美股本身存在分化，防御板块近期表现强势，但中概股市场并不具有防御属性，如果美股科技股继续出现更大的回调，那中概股的反弹依然没有资金面的基础；

4. 宏观面趋势仍然是决定性因素，对通胀、降息的预期，是投资者风险偏好的决定性因素。