《港湾商业观察》黄懿
2024年3月21日，来自北京的Autozi Internet Technology (Global) Ltd(以下简称“中驰车福”)在美国证监会(SEC)更新招股书，于美国纳斯达克IPO上市，股票代码AZI。公司早前于2023年1月18日秘密递交文件，后于2023年7月7日公开披露招股书。其中，中驰车福互联科技有限公司（下称“中驰车福”）为其国内运营主体。
据悉，中驰车福是汽车全生命周期服务提供商。根据弗若斯特沙利文报告，2022年公司的新能源汽车销售收入增长率和收入增长率在中国所有全生命周期汽车服务提供商中分别排名第一和第三。
01
亏损持续扩大，业务造血能力不足
招股书显示，2022年至2023年（报告期内），中驰车福的营收分别为1.20亿美元、1.14亿美元，相应的净亏损分别为616.5万美元、1054.9万美元。
据悉，中驰车福的收入主要来自新车销售，汽车零部件和汽车配件销售，以及汽车保险相关服务。报告期内，来自新车销售的收入占比依次为60.6％、65.0％，来自汽车零部件和汽车配件销售的收入占比依次为32.4％、32.4％；来自汽车保险相关服务的收入占比依次为7.0％、2.6％。
其中，新车销售作为中驰车福的重要收入来源，主要由平行贸易进口车和新能源汽车销售组成。公开资料显示，平行贸易进口车，简称平贸车，意思是指未经品牌厂商授权，贸易商从海外市场购买，并引入中国市场进行销售的汽车。由于进口地不同，可分为“美规车”、“中东版车”、“加版车”、“欧版车”等，以区别于授权渠道销售的“中规车”。
报告期内，平行贸易进口车的收入依次为7096.3万美元、7369.7万美元，占比依次为58.8％、64.1％；新能源汽车销售的收入依次为217.4万美元、104.9万美元，占比依次为1.8％、0.9％。
对于新车销售的两大组成占比的异同，中驰车福称，新车销售收入略有增长1.0％，即70万美元，其中包括由于销售的平行进口汽车价格较高，平行进口汽车销售增加了190万美元。由于截至2023年9月30日的年度，汽车行业中存在较大范围的中低价国产新能源汽车的价格竞争，而中驰车福的客户更多的需求集中在豪华平行进口汽车上，为此，部分被销量下降所抵消。与此同时，由于2023财年下半年现金流紧张，新能源汽车销售业务流暂时暂停，由此，该分部减少了110万美元收入。
此外，报告期内，平行贸易进口车销量依次为628辆、586辆；新能源汽车销量依次为128辆、73辆。明显看出，两种车型的销量均出现不同程度的减少，但新能源汽车的销量接近对半式的下滑。
北京市社会科学院副研究员王鹏向《港湾商业观察》表示，“虽然新能源行业整体上在蓬勃发展，但并不代表每一个参与者都能从中获益。一方面，随着新能源汽车市场的不断扩大，越来越多的企业加入了这个领域，包括传统汽车制造商和新兴品牌。这使得市场竞争变得异常激烈，中驰车福可能在这场竞争中未能占据有利地位，导致业绩下滑。另一方面，中驰车福在新能源汽车销售方面可能没有找到准确的市场定位。随着消费者对新能源汽车的需求日益多样化，如果中驰车福的产品和服务不能满足这些变化的需求，就可能导致销售业绩下滑。”
此外，王鹏还提到汽车品牌方的官方旗舰店影响，“品牌方的官方旗舰店可能对中驰车福的销售造成一定影响。官方旗舰店通常具有更高的品牌知名度和消费者信任度，可能会吸引原本可能选择中驰车福的消费者。此外，官方旗舰店可能提供更多的优惠和服务，使得消费者在购买决策中更倾向于选择它们。”
此外，对于平行贸易进口车，王鹏称，“平行贸易进口车在市场上仍然具有一定的受欢迎程度，这主要得益于它们能满足消费者对多样化、个性化车型的需求。一方面，平行贸易进口车通常具有独特的外观设计、更高的配置或者更先进的技术，这些特点能够吸引追求高品质生活的消费者。对于那些希望拥有与众不同车型的消费者来说，平行贸易进口车是一个很好的选择。另一方面，尽管平行贸易进口车不是通过官方渠道进口，但很多消费者对这类车型的品质仍然有一定的信任度。这是因为平行贸易进口车通常来自知名品牌，且经过严格的质量检测和认证，因此在品质上有一定的保证。最后，相较于官方进口的车型，平行贸易进口车通常价格更为亲民。这使得一些预算有限的消费者能够购买到心仪的车型，从而增加了平行贸易进口车的市场需求。”
王鹏继续指出，“然而，平行贸易进口车市场也面临着一些挑战和风险。例如政策调整可能会影响平行贸易进口车的市场地位和销售情况；市场竞争加剧也可能导致价格波动和市场份额的变化。因此平行贸易进口车的受欢迎程度可能会受到这些因素的影响而有所波动。总的来说平行贸易进口车在市场上仍有一定的需求但其受欢迎程度会受到多种因素的影响和制约。”
02
毛利率下滑严重，坏账费用增加导致成本暴增
值得注意的是，除了新能源汽车销售业务遭到重创，报告期内，中驰车福的汽车保险相关服务收入大幅下降64.1％，从截至2022年9月30日的840万美元降至截至2023年9月31日的300万美元，其中包括由于业务量萎缩而导致的保险增值维护服务收入减少380万美元，因为与2022财年的两家子公司相比，2023财年只有一家子公司中标。
此外，由于2023财年上半年受新冠肺炎疫情影响的封锁政策，当地税务局的增值税（“增值税”）发票金额有限，导致销售额下降，因为客户购买服务时及时需要增值税发票。由于新冠肺炎疫情，公司在河南省合作的修理厂在2023财年上半年被区域封锁了几个月，由于关键业务人员的流动，洛阳和开封的索赔和修理服务被终止，以及公司停止了与某些保险公司的合作，这些保险公司在2023财政年度下半年为公司提供了一些负面影响。
虽然汽车保险相关服务仅为中驰车福很小的业务分支，但是，从其在各方面因素影响下，受到影响的程度，可以看出中驰车福在面对风险时应对能力的有限。而在核心业务出现重大调整的情况下，其他业务量也同时间发生萎缩，公司目前危机重重。
不仅如此，中驰车福的毛利率同样出现不同程度的下滑。报告期内，中驰车福的毛利率依次为0.6％、0.4％。其中，新车销售的毛利率依次为0.1％、0.0％。平行贸易进口车的毛利率依次为0.1％、0.0％；新能源汽车销售的毛利率依次为2.0％、-2.4％。
同一时期内，汽车零部件和汽车配件销售的毛利率依次为0.6％、1.0％；汽车保险相关服务的毛利率依次为4.7％、4.2％。
值得注意的是，根据中驰车福早前提供的招股书显示，2021年的整体毛利率为2.2％。公司解释称，毛利率偏低的主要原因包括汽车零部件轮胎的毛利率大幅下降、汽车保险的毛利率轻微下降，以及新车销售快速增长。在疫情影响下，公司策略性地设定了相对较低的毛利率，以吸引更多客户，扩大市场份额。
招股书显示，中驰车福的总体毛利润较低，主要是由于长期激烈的市场竞争，公司战略性地设定相对较低的毛利率，以吸引更多的客户并扩大市场份额，从而为上下游客户获得更多的议价能力，并提高长期盈利能力。
在让利之余，中驰车福对成本的把控也存在问题。报告期内，管理费用依次为288.2万美元、537.0万美元。
对此，中驰车福称，管理费用增幅为86.3％的主要原因是，由于全额计提了长沙同捷科技有限公司（“长沙同捷”）和长沙驰通科技有限公司（“长沙驰通”）2023年应付关联方的坏账准备，坏账费用增加了220万美元，原因是由于缺乏盈利能力和融资能力以及全额计提第三方长期应收款项的坏账准备而导致可收回性较低；增加了70万美元咨询费和专业服务费，主要用于本次首次公开募股的准备工作，该费用无法在递延发行成本中资本化，部分被裁员导致的员工成本减少10万美元所抵消。其中，报告期内，坏账计提依次为26.9万、245.2万。
在上述种种因素影响下，中驰车福未能录得经营活动所得现金流量，报告期内，经营活动所用现金流量净额依次为-486.4万美元、-728.1万美元。
03
129次被执行人，合法合规层面存有风险
与此同时，中驰车福在合法合规层面存在不少问题。
根据企业预警通和天眼查显示，中驰车福科技共有129次被列为被执行人，累计金额共计937.11万；共有2次被列为失信被执行人，涉案金额10.91万。
其中，2024年已有两次被列为被执行人的记录。2024年2月1日，(2024)湘0103执2150号案件中，中驰车福科技被湖南省长沙市天心区人民法院列为被执行人，执行标的为43.87万。
2024年1月31日，(2024)湘0103执恢129号案件中，中驰车福科技被湖南省长沙市天心区人民法院列为被执行人，执行标的为35.0万。
此外，中驰车福科技还有3次历史限制高消费。2023年3月15日，(2023)京0108执4701号案件中，限消令对象为中驰车福科技，限制法定代表人为张后启，涉案金额为7.79万。此次案件中，中驰车福科技被列为失信执行人。
2022年6月29日，(2022)京0108执9775号案件中，限消令对象为中驰车福科技，限制法定代表人为张后启，涉案金额为3.12万。此次案件中，中驰车福科技被列为失信执行人。
2021年1月17日，(2021)湘0103执6615号案件中，限消令对象为中驰车福科技，限制法定代表人为张后启，涉案金额未披露。
此外，中驰车福科技有99.26％的案件身份为被告，0.74％的案件身份为原告，39.71％的案件案由为劳动争议案件执行，98.53％的案件为执行案件。（港湾财经出品）
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