驳看空东方甄选论！

        随着东方甄选近期大幅下跌，网上分析的文章也铺天盖地而来，但大部分人都是看空，都在说下跌是必然，但我认为无疑是跟着市场走，后视镜思维。投资重要的是什么？好像很多人都忘了，大都是人云亦云，被市场牵着鼻子走。所以我来谈点儿不一样的。

       买股票就是买公司，就是买未来的现金流，所谓股票市值无非是未来盈利现金流的折现，所以股价反映的是预期未来的盈利能力。

       那我们来想，东方甄选的基本面变了吗？未来会变得更好还是变得更差。这是核心的问题。

        公司不是完美的，好与不好肯定都有，但哪一面更多，是重要的。接下来具体谈谈。

1.不少人下跌原因归结为前段时间315“槽头肉”事件。

         但我反而看到了东方甄选自营品未来的机会。随着国人对健康饮食的关注度越来越高，高品质的产品势必会越来越越得到人们的购买。虽然东方甄选有不可推卸的责任，但哪个公司不会出现这个问题，问题出现不重要，重要的是接下来如何处理，后续如何尽量杜绝此类事件发生，我想但凡理性的人都会想通这个事情。

       所以说，就这个事情，我认为正面大于负面。

2.也有不少人把下跌原因归结为小作文事件的延续，公司内斗或者董宇辉对公司影响太大，不利于公司稳定。

         但我认为，恰恰是小作文事件解决了很多内部矛盾，让传统的新东方思维开始正视抖音主播带货直播的逻辑，让主播得到应有的待遇和尊重，从而让主播们更加卖力，同样也完成了一次蜕变（在这次狂风暴雨中）。

        也同样让东方甄选和董宇辉破圈，全网皆知，当时的轰动程度不亚于现在的雷军小米SU7发布。让本来不怎么关注东方甄选的我又再次关注，下单，甚至开通了自营app会员。

         东方甄选的部分粉丝完成了分裂，一部分去了宇辉同行，拉黑东方甄选，一部分粉丝坚定的留着东方甄选（前段时间福建行，一直在，一直爱，差点儿让长公主YOYO泪洒直播间），拉黑与辉同行和董宇辉。公说公有理，婆说婆有理，很多人其实都在发泄情绪而已。而不少了解真相的人，包括我，两边都关注，需要的就下单，董宇辉访谈继续听。

         两个账号独立运作，也让两边的坚定粉丝更加卖力的支持各自阵营。赛马机制，让两个账号创新不断，耳目一新，让原来不怎么出彩的主播，在更加聚焦的聚光灯下让更多人关注到，鼓励的话，认可的话，占满了直播间。

        赛马机制无疑做大了东方甄选的大盘，让粉丝的粘性上升了一个层次。

         当然这里要补充一个知识点：与辉同行是东方甄选的全资子公司，意味着它的营收和利润是要算在东方甄选的业绩中的，只不过宇辉有更多的掌控人，特别是在产品选择，访谈，文旅安排，用人方面有更多的自由度，文化助农属性进一步加强。

          而东方甄选更多转向自营品，走产品路线，为人们带来更多好物，更放心的产品。

3.不少人看到上次财报增收不增利，净利润同比还下滑了50%多。

        客观的讲，确实会影响大家的判断。从财报的情况来看，净利润下降主要源于两点。

        一点是股份支付，薪酬成本上升，相关人员体系建设导致用工成本上升。

        另一点是自营品体系建设，前期投入较高，为扩大影响，增加渗透率，让更多人体验自营品，公司主动让利，整体毛利率水平因自营品毛利率下降而下降。

        但从长期来看，我认为问题不大。自营品主动让利，增强产品渗透率，这是短期策略，为长期布局，利国利民，充分发挥直播带货去除中间商赚差价，所以那些把东方甄选与一般企业来比的，还是要再仔细想想，公司不是简单的带货品牌，品牌毕竟要赚走大头，去掉中间商，自建品牌，无疑增强了用户粘性和毛利厚度。

4.不少人认为近期推出的“小时达”是重资产模式，未来盈利能力可能进一步下降。

        首先你要理解为什么推出“小时达”?小时达能够解决什么事情，会增加哪些增量成本。什么是重资产，京东自建仓储物流是重资产，东方甄选是与京东仓储物流合作，只是支付仓储物流费而已，不是大家认为的重资产运营。

        那么为什么推出“小时达”?我认为是对重点城市的定点爆破，让公司的产品离用户更近，进一步增强用户粘性，让之前既买东方甄选产品又买山姆，盒马的用户，坚定的更多选择东方甄选，或者让原来不买东方甄选的来尝试东方甄选。

        另外东方甄选小时达抖音账号开通，主播随机送单到用户手中，开启户外随机直播模式，带给用户更多惊喜，让小时达业务破圈，进一步提升东方甄选自营品渗透率。

        所以综上这几点，站在长期的角度，我认为东方甄选未来可期，当然以上是我的思考，更多信息还需要公司财报的验证，关注业务的同时，通过季度财报，年度财报去验证投资逻辑。

        价值投资基于常识，基于观察，基于研究，基于验证。虎友们，共勉$东方甄选(01797)$ $新东方(EDU)$ $新东方-S(09901)$